AIからLabubuまで、金から暗号通貨まで：なぜ世界的な投機バブルはどこにでも存在するのか？

私たちは「非合理的な繁栄」にいるのでしょうか？テック株の急騰から Meme 幣の暴落まで、データセンター融資から Labubu 熱潮まで、投機的バブルが世界的に同時進行で膨らんでいます。この記事は Bloomberg に掲載された記事を、Foresight News が整理・翻訳・執筆したものです。
（前提：1ヶ月で40倍の利益、P小将たちは$LABUBU をどう掴むか）
（補足：中国の迷因幣の価値拷問：『幣安人生』から DOGE 伝説までどれだけ遠いのか？）

大恐慌を引き起こした「ブラックマンデー」の株式暴落の2か月前、マサチューセッツ州の経済学者ロジャー・バブソン（Roger Babson）は、多くの個人投資家が株式を買い漁る熱狂に深い懸念を抱いていました。彼はある講演で「株式市場の崩壊は遅かれ早かれやって来る。そして破壊的な打撃をもたらす可能性がある」と宣言しました。その後、市場は3％下落し、この下落は当時「バブソン・クラッシュ」と呼ばれました。しかし、アンドリュー・ロス・ソーキン（Andrew Ross Sorkin）が著書『1929年：ウォール街最悪の崩壊の内幕とそれが国家を破壊した方法』で記述しているように、その数週間後、「市場はバブソンの不吉な予言を振り払った」。その理由の一つは、ラジオや自動車などの新しい大衆消費財に対する楽観的な期待で、「想像力豊かな投資家たちが再び優勢になった」ことです。

現在、多くの「災害を予言する」ようなバブソンのような人物たちが、人工知能（AI）のリスクを警告しています。特に、上場企業や非公開のテック企業の評価や、これらの企業が実現困難な目標である汎用人工知能（AGI）を盲目的に追求している点です。AGIとは、人間のほぼすべてのタスクをこなす、あるいは超越するシステムのことです。データ分析会社Omdiaのデータによると、2030年までにテック企業のデータセンター支出は年間1.6兆ドルに達すると予測されています。AIに関する過熱した投機は盛り上がっていますが、その収益化の見通しは依然として仮説の段階であり、多くの冷静な投資家を困惑させています。しかし、ちょうど1世紀前のように、「次の大きな機会を逃すことへの懸念」が、多くの企業にこれらの「黙示録的予言」を無視させる原動力となっています。公共企業の気候金融とエネルギーインフラのアナリスト、アドヴァイト・アレン（Advait Arun）は、「これらの企業はまるで『狂った歌詞埋め』ゲームをしているかのようで、これらの大胆なテクノロジーがすべての問題を解決できると考えている」と述べ、最近発表したレポート『泡か、それとも何もないか』で、データセンターの資金調達背後の計画に疑問を投げかけ、「我々は依然として非合理的な繁栄の段階にいることは間違いない」と指摘しています。

テック株は一直線に急騰：

出典：ブルームバーグ（Bloomberg）

（この図は、S&P 500、S&P 500情報技術セクター、モルガン・スタンレーAI恩恵指数の3つの指数線を用いて、2015年から2025年までの米国株式市場において、人工知能関連株が投機的に大きく上昇し、その後バブル崩壊により下落、主要指数や伝統的なテックセクターと乖離していく過程を示し、AI領域の投機熱とそのリスクを反映しています。）

記者は通常、ある資源や技術が過大評価されているかどうかについて議論を避けるべきです。私自身は、「AIバブル」にいるかどうかについて明確な立場はありませんが、この問題自体があまりにも狭すぎるのではないかと疑っています。「投機的バブル」を「資産の価値がその基本的なファンダメンタルから乖離し、持続不可能な上昇を見せる状態」と定義するならば、見渡す限りバブルはほぼどこにでも存在し、それらは同期して膨張し、同期して縮小しているように見えます。

世界経済フォーラムのCEO、ボルゲ・ブレンデ（Børge Brende）は、金と国債の領域にバブルの可能性があると指摘しています。彼は最近、「第二次世界大戦以降、各国の総負債状況はこれまでになく深刻だ」と述べ、12月12日時点で金価格は1年で約64％急騰したと報告しています。多くの金融関係者は、民間信用の分野にもバブルが存在すると考えています。この市場規模は3兆ドルに達し、大手投資機関が融資を行っており（その多くはAIデータセンターの建設に使われている）、厳格な規制のない商業銀行システムの枠組みの中で運営されています。資産運用会社ダブルライン・キャピタルの創設者兼CEO、ジェフリー・ガンドラック（Jeffrey Gundlach）は、最近ブルームバーグのポッドキャスト『Odd Lots』で、この不透明で規制の及ばない貸し出しの現象を「ゴミローン」と呼び、JPMorgan ChaseのCEO、ジェイミー・ダイモン（Jamie Dimon）はこれを「金融危機の引き金」と表現しています。

最も荒唐無稽な現象は、「内在価値の判断が難しい」領域に見られます。例えば、年初から10月6日までに、BTCの時価総額は6360億ドル増加しましたが、12月12日にはその全ての上昇分を吐き出し、さらに大きな下落を見せました。暗号通貨メディア企業Blockworksのデータによると、記念的なネットワークホットスポットの仮想通貨「Meme 幣」の取引量は1月のピーク時に1700億ドルに達しましたが、9月には190億ドルに暴落しました。最も下落したのはTRUMPとMELANIAで、これらのコインはアメリカ大統領就任の2日前に米国第一家庭によってリリースされ、1月19日以降、それぞれ88％と99％の価値が下落しています。

多くの投資家は、これらの暗号通貨の潜在的な価値や社会的な価値創造の可能性（例えば、伝統的な企業の株式の収益性を評価する際に重視されること）ではなく、「短期間で大金を稼ぐ」機会だけに注目しています。彼らの暗号通貨に対する態度は、ラスベガスの賭場に行き、サイコロを振って賭けるのと同じ投機的心性に満ちています。

特に、暗号通貨、スポーツベッティング、オンライン予測市場に惹かれる層は、金融市場をまるでカジノのように「操作」しようとしています。これは人口構造の背景も関係している可能性があります。ハリス・ポール（Harris Poll）の最近の調査によると、現在アメリカ人の60％が巨額の富を築きたいと願望を抱いています。Z世代とミレニアル世代の回答者の70％は億万長者になりたいと答え、X世代とベビーブーマー世代はその割合が51％にとどまっています。金融会社エンパワーの昨年の調査では、Z世代は「経済的成功」には年収約60万ドルと純資産1000万ドルが必要だと考えています。

TikTok動画、グループチャット、Reddit、そしてインターネットの「リアルタイムかつ規制の及ばない」特性のおかげで、今や世界中の人々が同時に稼ぐチャンスを知ることができます。原則的には問題ないように見えますが、実際には模倣熱や激しい競争、「群集心理」を引き起こしています。この現象は、Apple TVの新ドラマ『Pluribus』のテーマにぴったりです。伝統的な経済は、その複雑さと多様性のために、「注意力経済」に取って代わられました。いわゆる注意力経済とは、「ある瞬間に世界中の人々が夢中になるもの」のことです。

ビジネス界では、この「集団的熱狂」の焦点はAIです。ポピュラー文化の領域では、「ペドロ・パスカル（Pedro Pascal）」に続き、「シドニー・スウィーニー（Sydney Sweeney）」や「6-7熱」などが登場しています（家に青少年がいなければ、Googleで調べてみてください）。過去1年、韓国の人気グループBLACKPINKのリサなど有名人の影響もあり、中国の玩具メーカー、泡泡マテ（Pop Mart）の「かわいくて実際の価値のない動物型ぬいぐるみ」が世界的に流行しました。これを「Labubble」（Labubu熱）と呼びましょう。

食品分野にも「タンパク質バブル」が明らかに存在します。ポップコーンメーカーやシリアルメーカーなど、健康志向の消費者やGLP-1（血糖降下薬、ダイエットにも使われる）の利用者を惹きつけるために、「タンパク質含有量」を宣伝しています。メディア分野では、Substackのニュースレターや有名人司会のポッドキャスト（エイミー・ポーラーの『ハッピーアンサンブル』、メーガン・マークルの『女性創業者の自白』）、そしてほぼ毎週公開される「本人監修の有名人伝記ドキュメンタリー」（Netflixの最新作はエディ・マーフィーの『エディになる』やビクトリア・ベッカムの伝記）なども、バブルの可能性があります。『空白空間：21世紀文化史』の著者、W・デイヴィッド・マルクスは、「今や誰もが『参照群』を持ち、その範囲は地球規模に及び、実際の階層や地位を超えている」と述べ、「これらの市場では、過去には考えられなかった『世界的な同期動向』が出現する可能性がある」と指摘しています。

もちろん、AIのリスクは「Labubu」熱の製品よりもはるかに高いです。どの企業も遅れを取ることを望まず、すべての業界の巨頭が「複雑な融資スキーム」を駆使して計算インフラを構築しています。場合によっては、「特殊目的事業体」（2008年の金融危機の際の特殊目的事業体を覚えていますか？）を利用し、負債を背負わせてNVIDIAのGPU（AIチップ）を調達しようとしています。一部の観察者は、これらのチップの価値下落速度が予想以上に早まる可能性を指摘しています。

テック巨頭は、この「FOMO（取り残される恐怖）」による熱狂の結果に耐える力があります。彼らは堅実な資産負債表を背景にデータセンターの支出を賄い、「現行のChatGPTは十分に使える」と多くのホワイトカラーが考えていても、冷静に対応できます。しかし、他の企業はよりリスクの高い手段を取っています。甲骨文（Oracle）などの保守的なデータベース提供企業は、AIブームの中で挑戦者になる可能性は低いと考えられていましたが、実際には380億ドルの債務を調達し、テキサス州やウィスコンシン州にデータセンターを建設しています。

他の「新しいクラウド企業」（CoreWeaveやFluidstackなどの比較的新興企業）は、AIやビットコインマイニング用の専用データセンターを建設し、多額の借入を進めています。こうして、AIバブルの「蓄積された影響」はますます深刻になっています。投資会社D.A. Davidson & Co.の取締役ジェル・ルリア（Gil Luria）は、「一部の機関が数十億ドル規模のデータセンターを借金で建てているのに、実際の顧客すらいないとき、私は心配し始める」と述べています。「投機的な融資は決して賢明な選択ではない」と。

経済の繁栄と不況のサイクルを何十年も研究してきた英系のベネズエラ研究者、カルロタ・ペレス（Carlota Perez）もこれに懸念を示しています。彼女は、「過剰なレバレッジ、脆弱さ、疑念が広がるとバブルが破裂するギャンブルのような経済の中で、テクノロジー革新は高リスクの投機に変わりつつある」と指摘し、「もしAIや暗号通貨の崩壊が起これば、想像を絶する規模の世界的危機を引き起こす可能性がある」と述べています。歴史的に見て、金融業界が自らの行動に対して代償を払う（救済を受け続けるのではなく）とき、そして社会が適切な規制を通じてこれを制御するときにのみ、真の生産的な黄金時代が訪れるのです。では、その前に、あなたのLabubuぬいぐるみをしっかり握っておきましょう。