ドイツ銀行（Deutsche Bank）は水曜日に最新レポートを発表し、Coinbase（株式コード：COIN）を初めてカバーし、「買い（Buy）」評価を付け、目標株価を340ドルと設定しました。現時点の株価から推定すると、潜在的な上昇余地は40％に達します。
ドイツ銀行のアナリスト、ブライアン・ベデルは、Coinbaseが積極的に「オールイン・トレーディング・プラットフォーム」戦略を推進していることに伴い、プラットフォームの位置付けはもはや暗号通貨取引所にとどまらず、多様な資産、オンチェーン金融、デリバティブアプリケーションを網羅するワンストップ取引プラットフォームへと進化していると指摘しています。
ドイツ銀行は、Coinbaseのこの華麗なる変身はスローガンから実戦へと進んでおり、新製品の次々と登場により、Coinbaseがアクセスできる市場規模は拡大し続け、今後数年間の成長の基盤を築くと述べています。
Coinbaseは早期に、米国株取引や予測市場を含む一連の重鎮製品を発表しました。ドイツ銀行は、これら二つの主要分野が2026年以降に収益に実質的な貢献をもたらし、同社が「オンチェーン出金」の現物取引手数料への依存度を段階的に低減し、収益構造をより多様で安定させるのに役立つと考えています。
3つの大きな成長の追い風
一、デリバティブは重要な推進力
ドイツ銀行の見解では、デリバティブ事業はCoinbaseの中長期的な成長の核となるものです。
レポートによると、Coinbaseは最近、選択権取引所Deribitの買収を完了し、米国で規制された永続契約を導入したことで、構造的な成長の余地を開き、特に機関投資家層の間での展開を加速させています。
ドイツ銀行は、市場の誘因が徐々に正常化するにつれ、デリバティブの取引量や収益に占める割合が継続的に増加し、評価額を押し上げる重要な原動力になると予測しています。
二、ステーブルコインとサブスクリプションサービスが「定期収入」を支える
第二の成長柱は、ステーブルコインとサブスクリプション型サービスから来ています。
ドイツ銀行は、Coinbaseプラットフォーム上のUSDC残高が継続的に増加していることを指摘しています。同時に、ステーブルコインの支払いおよびオンチェーン活動における利用シーンも拡大しており、これが定期収入の増加に寄与し、価格変動の激しい取引サイクルへの依存を低減させると述べています。
三、投資ピークは過ぎ、収益の弾力性が浮上
2025年は引き続きCoinbaseの再投資の年となるものの、ドイツ銀行は、最も集中的な支出段階はほぼ終了したと見ています。
2026年には、収益成長率が支出の成長を上回り始め、利益率がわずかに回復すると予測しています。Coinbaseの来年の調整後EBITDA（利子・税金・減価償却前利益）の年成長率は20％超になると見込んでいます。
最近の暗号通貨市場の横ばいにより、Coinbaseの株価も調整局面に入り、現在は245ドル付近の7ヶ月低迷にとどまっています。ドイツ銀行は、現在の調整局面は絶好の買い場であり、市場はCoinbaseの製品ライン拡張後の長期的な収益能力を過小評価していると断言しています。
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