統計によると、2025年の118回のTGEのうち84.7%が発行価格を下回り、中位数の下落幅は71%で、資金はビットコインやエーテルに向かっている。新規投資戦略は機能しなくなったのか？
(あらすじ:アスター、ライター…) 強敵攻城戦、ハイパーリキッドの攻城戦)
（背景補足：市場シェアが80%から20%に減少したが、Hyperliquidは一体どうなったのか？）
2025年はまもなく終了し、過去のこの期間、暗号通貨の一次市場は非常に冷え込んでいると言えます。Memento Researchの12月20日の統計によれば、今年は118回のトークン生成イベント（TGE）のうち、84.7%の新通貨が発行価格を下回って取引を開始し、わずか15%が上昇を維持しています。「新規発行」に依存して利益を上げてきたエアドロップハンターにとって、今年はあまり良い年ではなかったでしょう。
###ブレイキングが当たり前になり、資金の集中が進みました
統計によると、これら 118 のプロジェクトの完全希薄化評価（FDV）中央値は 71% の下落を記録し、全体の時価総額は年内に約 67% 縮小しています。言い換えれば、多くの初期投資家が手元の資産で大きな含み損を抱えていることになります。
Grayscaleの観察によると、2024年以降、870億ドルの資金がビットコイン現物ETFに流入し、2025年には時価総額が大きく流動性が安定したビットコイン (BTC)とエーテル (ETH)に向かって流れ続け、新しいトークンはこの機関投資家の資金を分け合うのが難しい。
流動性の緊縮とトークン経済学の欠陥
主流の暗号通貨ETFへの資金の流入を除いて、今年は多くのプロジェクトが短期的なロック解除を設計する傾向があり、チームや初期投資家が継続的に売却しているため、価格圧力が生じています。CFA Instituteは、投資家が現在、協定の収入、ユーザーの保持、トークンの用途を評価するために5つのステップの公正価値フレームワークを採用すべきであり、コミュニティの熱気だけを見てはいけないと提案しています。
一方、今年相次いで発表されたアルトコイン戦略ファンドのパフォーマンスも苦境にあり、一部のヘッジファンドは年初からのリターンが-23%に達し、高いレバレッジと新しい通貨への集中投資の戦略が市場に反発されていることを示しています。投資家が次のサイクルで生き残るためには、トークンエコノミクスとオンチェーンの基礎データを重視することが必須です。
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