2025:暗号資産市場最悪の年であり、機関時代の夜明けでもある

IOSGの創設者であるJocyによって書かれました

これは市場構造の根本的な変化であり、大多数の人々はまだ古いサイクルの論理で新しい時代を見ています。

2025年の暗号市場の振り返りでは、小口投資家から機関投資家へのパラダイムシフトが見られ、主要データによると機関の保有割合は24%、小口投資家は66%退場しました — 2025年の暗号市場の取引が完了しました。4年周期は忘れてください、機関時代の暗号市場には新しいルールがあります！データと論理を用いてこの「最悪の年」の背後にある真実を解明します。

1/ 表面データを見てみましょう — 2025年の資産パフォーマンス:

従来の資産:

シルバー+130%

ゴールド +66%

銅 +34%

ナスダック +20.7%

S&P 500 +16.2%

暗号資産：

BTC -5.4%

ETH -12%

主流のコピーコイン -35% から -60%

ひどく見える？続きを見てみて

2/ しかし、価格だけを見ると、最も重要な信号を見逃してしまいます。

BTCは年間-5.4%ですが、その期間中に$126,080の歴史的高値を記録しました。

より重要なのは：価格が下がると同時に、何が起こったのか？

2025年のBTC ETFの純流入額:$250 億ドル

総運用資産:1兆1,400億-1,200億ドル

機関投資家の持ち株:24%

誰かがパニックになっていて、誰かが買い入れています。

3/ ここが最初の重要な判断です:

市場の主導権は個人投資家から機関投資家に移りました。

2024年1月にBTC現物ETFが承認されることは分水嶺です。それ以前は個人投資家やOGが主導していた市場が、現在はマクロ投資家、企業の財務、 sovereign fund によって主導されています。

これは単なる参加者の変更ではなく、ゲームのルールの書き換えです。

4/ この判断を支えるデータ:

ブラックロックのIBITは228日で$500 億のAUMに達し、史上最も成長が早いETFとなりました。現在、78-80万BTCを保有しており、マイクロストラテジーの67万BTCを超えました。グレースケール、ブラックロック、フィデリティの3機関がBTC ETFの総資産の89%を占めています。13F投資ファンド計画

86%の機関投資家がデジタル資産を保有または配置する計画をしています。

BTCとS&P 500の相関関係は、2024年の0.29から2025年の0.5に上昇します。

5/ ブラックロックとマイクロストラテジーのアグレッシブな戦略を見てみましょう。

ブラックロックのIBITの市場シェアはBTC ETFの約60%を占めており、保有量は80万BTCで、マイクロストラテジーの671,268BTCを超えています。

機関の参加度が引き続き上昇しています：

13F 申告機関の保有は ETF の総 AUM の 24% を占めています（Q3 2025）

専門機関投資家の割合は26.3%に達し、Q3に比べて5.2%増加しました。

大類資産管理会社は13F BTC ETFの57％を占めており、専門のヘッジファンド機関はBTC ETFの41％を占めています。この2者を合わせると98％近くになります。これは現在の機関の保有が主にこの2種類の専門投資者によるものであり、年金基金や保険会社などのより保守的な機関は含まれていません。(彼らはまだ様子を見ているか、配置を始めたばかりかもしれません。)

FBTCの機関投資家のポジション比率は **33.9%** に達しました

主要機関投資家には、アブダビ投資庁（ADIC）、ムバダラ主権資産ファンド、CoinSharesハーバード大学寄付基金（$1.16億IBITを保有）などが含まれます。大手伝統的ブローカーや銀行もビットコインETFの保有を増やしています。ウェルズファーゴは保有額4.91億ドル、モルガン・スタンレーは7.24億ドル、JPモルガンは3.46億ドルを報告しています。これは、ビットコインETF製品が各大金融仲介機関に継続的に統合されていることを示しています。

問題が発生しました：なぜ機関は「高値」で継続的にポジションを構築しているのですか？

6/ 彼らが見ているのは価格ではなく、周期です。

2024年3月以降、長期保有者は合計140万BTCを売却(LTH)、その価値は1,211億7,000万ドルに相当します。

これは前例のない供給の解放です。

しかし、不思議なことに - 価格は崩壊しませんでした。

なぜですか？機関や企業の財庫がすべてこれらの売り圧力を吸収したからです。

7/ 長期保有者の三波の売却ラッシュ:

OG投資家の3つの売却ラッシュ

2024年3月から2025年11月までの間に、長期保有者（LTH）は約140万BTC（価値$1,211.7億ドル）を累積して売却しました。

第1ウェーブ (2023月下旬 - 2024年初頭 ): ETF承認済み、BTC $25K →$73K

第二波 (2024 年底): トランプ当選、BTC が $100K に向かって急上昇する 第3波 (2025 年): BTCは$100K の上で長期的に推移しています

2013年、2017年、2021年の単発の爆発的配分とは異なり、今回は複数回にわたる継続的な配分です。過去1年間、BTCは高値で横ばいとなり、このような状況は過去には見られませんでした。2年以上移動していないBTCは2024年初頭に160万枚（約$1,400億）減少しました。

しかし、市場の消化能力が向上しました

8/ 一方で、個人投資家は何をしているのか？

活発なアドレスが継続的に減少しています

Google 検索 “ビットコイン” が11ヶ月ぶりの低水準に

$0-$1 の小額取引量は66.38%減少しました。

$1000 万以上の大口取引が59.26%増加しました

Riverは2025年に個人投資家が247,000 BTCをネット売却すると推定しています(約$230 億)

個人投資家は売却し、機関投資家は買い入れています

9/ これが二つ目の重要な判断を引き出します:

現在は「ブルマーケットの頂点」ではなく、「機関の建倉期」です。

従来の循環ロジック:小売業の熱狂→価格の急騰→暴落→再開

新周期ロジック:機関の安定した配置→ボラティリティの収束→価格の中枢の引き上げ→構造的な上昇

これは価格が横ばいである理由を説明していますが、資金の流入は止まりません。

10/ポリシー環境は3番目の次元です。

トランプ政権は2025年に実現した:

暗号大統領令(1.23署名)

戦略的ビットコイン準備 (~20 万 BTC)

GENIUS Act ステーブルコイン規制フレームワーク

SEC の議長が交代 (アトキンスが就任)

保留 中：

市場構造法は、2027年までに(可決される確率は)77%です

ステーブルコインが短期の米国債を購入し、今後3年間で規模が10倍に成長する

2026年の中間選挙の潜在的な影響

2026年に435の下院議席と33の上院議席が改選される。2024年には274人の「暗号支持」の候補者が当選したが、銀行業界のロビー団体は、暗号寄付の影響に対抗するために**$1 億を投入する計画を立てている。世論調査によると、64%**の暗号投資家は候補者の暗号に対する立場を「非常に重要」と考えている。

政策の友好度は前例のないものです

11/ しかし、ここには時間のウィンドウの問題があります:

2026年11月に中間選挙があります。

歴史の法則：“選挙年には政策が先行する”

→ 上半期に政策が集中的に実施される

→ 下半期の選挙結果を待つ

→ ボラティリティの拡大

したがって、投資の論理は次のようになるべきです:

2026年上半期=政策ハネムーン期間+機関投資家の配分=強気

2026 下半期 = 政治的不確実性 = ボラティリティの増加

12/ 今、最初の質問に戻ります:

なぜ2025年に暗号が「最も悪い」とされているのに、私は依然として楽観的なのか？

市場が一度の「換手」を完了しているため、

個人から機関へ

投機的なチップから→配置されたチップへ

短期のギャンブルから長期保有へ

このプロセスには、価格の調整と変動が必然的に伴います。

13/ 機関の目標価格はどう見るべきですか？

VanEck:180,000ドル

スタンダードチャータード: $175,000-$250,000

トム・リー：$150,000

グレースケール: 2026年上半期の新高値

盲目的楽観主義ではなく、以下に基づいています:

ETFは引き続き資金流入が見られます

上場企業の国庫は、全世界の134社が168万6000 BTC(を保有し)保有を増やしました

アメリカは前例のない政策のウィンドウ期間を迎えています。

機関の配置が始まったばかりです

14/ もちろん、リスクは依然として存在します:

マクロ：FRBの政策、ドルの強さ

規制：市場構造法案は遅れる可能性があります

市場: LTHは引き続き売却する可能性があります

政治:中間選挙の結果は不透明

しかし、リスクの反対側にはチャンスがある

みんなが弱気の時こそ、最も良いポジションの取り時です。

15/ 最後の投資ロジック:

短期 (3-6 ヶ月): $87K-$95K の範囲で震荡し、機関は引き続き建倉する。

中間(2026上半期):ポリシー+機関のデュアルドリブン、ターゲット$ 120K-$150K

下半期の長期(2026 ):選挙結果と政策の継続性に応じてボラティリティが上昇

核心判断:これは周期のトップではなく、新しい周期の起点です。

16/ なぜ私はこの自信を持っているのか？

歴史が私たちに教えてくれるからです:

小売業は2013年に最大1,100ドルで支配的でした

最大20,000ドルの2017 ICO熱狂

2021年のDeFi + NFT、最大69,000ドル

2025年の機関入場料、現在87,000ドル

毎回のサイクルで、参加者はより専門的で、資金の量はより大きく、インフラはより整っています。

2025年の「最悪のパフォーマンス」の本質は:

旧世界(小売投機的)から新世界への移行期間(機関投資家の配分)。

価格は過渡的な代償ですが、方向性はすでに定まっています。

ブラックロック、フィデリティ、ソブリンファンドが左側でポジションを取るとき、

個人投資家はまだ「まだ下がるのか？」と悩んでいる

これが認知の差です

18/ 最後のまとめ:

2025年は暗号市場の機関化プロセスの加速を示しています。BTCの年間リターンがマイナスであるにもかかわらず、ETF投資家は強い「HODL」のレジリエンスを示しています。2025年は表面上は暗号にとって最悪の年ですが、実際には:

最大の供給切り替え

機関を割り当てる最も強い意欲

最も明確なポリシーサポート

最も広範なインフラの整備

価格-5%ですが、ETFは$250 億ドルを流入します

これ自体が最大のシグナルです

2026年上半期は強気

19/ 長期的な業者および投資家として、私たちの仕事は短期的な価格を予測することではなく、構造的なトレンドを識別することです。2026年の重要な注目点には、マーケット構造法案の立法進展、戦略的なビットコイン準備の拡大の可能性、および中間選挙後の政策の継続性が含まれます。長期的には、ETFインフラの整備と規制の明確化が次の上昇に向けた基盤を築いています。

市場構造が根本的に変化したとき、

古い評価ロジックは失効する。

新しい価格権が再構築されます。

理性を保ち、忍耐を保つ

データの出所:

CoinDesk、CryptoSlate、Glassnode、CoinShares、Farside Investors、Strategy Official Website、CMEグループ、Yahooファイナンス

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