エルサルバドルのGDPは4%の成長見込み！IMFは経済の回復を肯定するも、ビットコインの保有透明性には依然として疑問を呈している

IMF 肯定サルバドルの経済成長動力、2025年のGDP成長率を約4％と予測していますが、ビットコイン保有とChivoウォレットの改革は依然としてコンプライアンスと透明性の交渉の焦点となっています。

サルバドルの経済成長は予想を上回り、IMFは4％のGDP成長力を称賛

国際通貨基金（IMF）は昨日（12/23）発表した最新声明の中で、サルバドル（El Salvador）の予想外の経済成長に高い評価を与えました。

IMFサルバドル代表団責任者のTorres氏は、現地および仮想討議を終えた後、サルバドルの経済は予想よりも速いペースで拡大していると指摘し、これは国民の信頼感の向上、記録的な送金流入、そして堅調な投資パフォーマンスによるものだと述べています。

IMFの最新予測によると、サルバドルの2025年の実質国内総生産（GDP）成長率は約4％に達すると見込まれ、2026年の経済見通しも「非常に良好」と評価されています。この成長力は、以前予測された2.5％を上回るものであり、サルバドルが経済転換を推進する上での初期成果を反映しています。

IMFは、サルバドル当局が財政の健全化（Fiscal Consolidation）に強いコミットメントを示していると指摘しています。報告によると、同国は2025年末の基礎的収支（Primary Balance）目標を達成する見込みであり、最近成立した2026年の財政予算案も赤字縮小の目標と一致しつつ、社会支出の拡大も可能にしています。

これらの財政努力は外貨準備の積み増しを効果的に支え、国内借入への依存を減少させており、IMFと締結した拡張基金協定（Extended Fund Facility, EFF）の目標に沿ったものです。経済指標の改善とともに、サルバドルと国際金融機関との関係も微妙なバランスの時期に入っています。

ビットコイン取得戦略に関する合規性の懸念、保有データの認識ギャップ

経済成長が著しい一方で、サルバドルのビットコイン（$BTC）戦略は依然として同国とIMFの交渉における最も重要な分岐点です。

2024年に両者が合意した協定によると、サルバドルは約14億ドルの資金（EFF計画から）を受け取る代わりに、ビットコインの追加購入を一時停止することに合意していました。

しかし、オンチェーンデータと公式発表は全く異なる状況を示しています。サルバドル国家ビットコイン局（National Bitcoin Office）は最近も継続的に買い増しを発表しており、特に11月の市場大変動時には一度に1,098枚のビットコインを購入し、総額は約1億ドルに迫っています。2025年12月23日現在、サルバドル政府のビットコイン保有量は7,509枚に達し、現在の市場価格で約6.53億ドルの価値となっています。

出典：Bitcoin Office

ナイーブ・ブケレ大統領は3月に、「毎日1枚のビットコインを購入する戦略は止めない」と公言していました。この継続的な積み増し行動は、IMFの期待と明らかに矛盾しています。

出典：X/@nayibbukele サルバドル大統領ナイーブ・ブケレは3月に、「毎日1枚のビットコインを購入する戦略は止めない」と公表していました。

興味深いことに、IMFは11月の報告書の中で、同国政府が2024年12月以降新たな購入を行っていないと指摘し、保有量の増加は複数の政府ウォレットの資産統合の結果であり、実質的な新規購入ではないと考えています。

しかし、サルバドルの公式機関は何度も、そのブロックチェーン上の取得行動は「永遠に記録されている」と強調し、一部の観察者がIMFの言葉を信じるよりもオンチェーンの記録を信頼すべきだと疑問を呈しています。このデータの認識ギャップにより、「透明性強化」に関する議論は行き詰まっています。

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国家ウォレットChivoの売却に大きな進展、民間機関が支払い役割を引き継ぐ

ビットコインプロジェクトの移行に関して、IMFはサルバドル政府が運営する電子ウォレットChivoの売却交渉が「かなり進んだ段階」にあることを明らかにしました。Chivoウォレットは2021年の導入以来、身分詐欺や詐欺、技術的な脆弱性などの議論により批判されており、設計者の中には政府に閉鎖を提案する者もいました。

**IMFとサルバドルが合意した協定の条件によると、政府は段階的にビットコイン関連の経済活動に対する公的部門の関与を減らし、民間部門が自主的にビットコイン決済を受け入れる方向へと進めることになっています。**今回のChivoウォレットの売却または縮小は、サルバドルがIMFとの協定を実行に移す重要な措置の一つと見なされており、公共資源のリスクを低減させる狙いがあります。

IMFは声明の中で、現在の議論の焦点は透明性の向上、公共資源の保護、デジタル資産による財政リスクの軽減に集中していると強調しています。

ビットコインはサルバドルの法定通貨であり続けますが、実際の使用は制限されており、多くの日常取引は依然として米ドルに頼っています。政府はChivoのインフラを民間に移譲する計画であり、これは同国が暗号戦略を調整し、ビットコインのビジョンを維持しつつも、政府の直接介入によるガバナンス問題を減らす試みです。

サルバドル国家ビットコイン局長のStacy Herbertは、今後数つの民間ウォレットが国内でサービスを継続し、政府の役割はより純粋な規制とインフラ支援に移行すると述べています。

財政の健全化と構造改革の成果、バーゼル協定三とアンチマネーロンダリング法の実施

デジタル資産の議題に加え、サルバドルは金融システムと法制度の近代化においても顕著な進展を遂げています。

**IMFの報告によると、同国は一連の構造改革を積極的に推進しており、退職金の精算研究報告の発表、中期財政構造の策定、バーゼル協定三（Basel III）に沿った金融安定化改革法案の制定を進めており、銀行の資本充足率と流動性の強化を目指しています。**また、サルバドルは新たなアンチマネーロンダリング（AML）とテロ資金供与対策（CFT）の法律も可決しており、これにより金融規制は国際標準に近づき、国際的なイメージ修復に役立っています。

これらの改革は、サルバドルがIMFの14億ドル融資計画（40か月にわたる分割払い）の条件を満たすための必要条件です。現在の議論は、「スタッフレベル合意」（Staff-level Agreement）に向けて進展しており、EFF計画の第2次審査を完了させることを目指しています。

ビットコインによる財政の変動とガバナンスリスクは依然としてIMFにとって「潜在的な拡大要因」と見なされていますが、サルバドル当局は2026年予算案において赤字をさらに削減するなど、予算規律を示しており、交渉の材料となっています。

IMFは、今後もサルバドルと密接に連絡を取りながら、すべての政策と改革が予定通り完了し、外部および金融の緩衝能力を再構築できるよう努めると表明しています。

デジタル資産の実験と国際援助の攻防、サルバドルの次なる一手に世界が注目

サルバドルは今、独特の転換点に立っています。

• 一方で、同国はビットコインを通じて革新的な国家ブランドを築き、多くのデジタルノマドやテクノロジー起業家の投資を引き付けています；
• もう一方で、ドル化が進む経済体として、サルバドルは国際金融システムの安定支援に極度に依存しています。

現在の4％のGDP成長率と良好な財政収支データは、ビットコインのために財政破綻に陥ったわけではないことを示しています。むしろ、この「主権レベルの平均コスト法」（DCA）戦略は、ビットコイン価格の上昇を背景に、国庫にかなりの未実現利益をもたらしています。

しかし、IMFの要求は、暗号通貨の不透明性に対する主流金融界の根本的な懸念を反映しています。両者の攻防は、資金だけでなく、金融主権と国際規範の定義に関わるものです。

2025年末のコンプライアンス期限が迫る中、サルバドルがChivoの売却を成功させ、「継続的な積み立て」と「透明な申告」のバランスを取れるかどうかが、新興経済国のデジタル資産統合の重要なケーススタディとなるでしょう。

サルバドルが現在の経済成長を維持しつつ、ガバナンス構造を最適化できれば、デジタル資産への野心を放棄せずとも、伝統的な国際金融機関と相互利益を得ることが可能であることを世界に証明するチャンスとなるでしょう。