PANews 2025 年度公链データ整理：「裸泳」時刻、誰が逆風の中成長しているのか？

作者：Frank，PANews

2025 年、オンチェーン出金の公链レースにとっては、非常に劇的で分水嶺的な一年となるだろう。2024 年が高額空投の期待と壮大なストーリーによる「狂宴の夜」だったとすれば、2025 年はその狂宴の後の「夢醒めの時」だ。 潮が引き、流動性が収縮する中、繁栄の表象に隠されていた真実のデータが浮き彫りになり始めている。我々は「氷と火の二重天」を目の当たりにしている：一方は二次市場の価格の大幅な腰斬りとTVL増速の著しい鈍化、もう一方はオンチェーン費用収入とDEX取引量の逆風激増だ。 この鮮明なコントラストは、残酷な真実を明らかにしている。市場はもはや単なる「ストーリー」に対しては買い手がつかず、資金は血を生み出す能力と必要不可欠なシナリオを持つトッププロトコルに集中している。 PANewsのデータチームは、2025年の26の主流公链のコアデータを全面的に集計した。TVL、価格、費用収入、アクティブ度、投資・融資状況など、これらの冷徹な数字を通じて、公链市場がこの一年で経験した「バブル圧縮」過程を再現し、冬の寒さの中でも堅固な護城河を築き続ける真の勝者を探し出す。 （データ説明：TVL、ステーブルコイン、融資および費用状況などのデータはDefillama、日次アクティブ数と日次取引量はArtemisおよびオンチェーン情報、トークン価格と時価総額はCoingeckoをデータソースとする。データ期間は2025年1月1日から12月16日まで。） TVLの現状：増速の崖っぷち、DeFiは「レバレッジ解消」の痛みを経験 公链の繁栄度を測る最も重要な指標であるTVLを見ると、今年のトップ公链は全体的にやや成長したものの、その成長は鈍化している。PANewsが統計した26の主要公链のTVL総額は、今年5.89％増加した。その中には新たに選出された公链が5つあり、初期データはゼロだった。さらに、TVLが正の成長を示した公链は11だけで、全体の約42％に過ぎない。対して、2024年に統計した22の主流公链の年間TVL総成長は119％で、成長率は78％だった。 TVLの成長鈍化は、暗号市場全体の寒さを反映している。しかし、これが2025年が完全に平坦な年であることを意味するわけではない。全体産業のTVLを見ると、10月時点でのTVLは1,680億ドルに達し、年初の1,157億ドルと比べて45％の成長を示している。ただし、10月以降、市場の暴落により、全体のTVL規模は急激に縮小した。一因は各公链の基礎トークン価格の下落、もう一つは市場のリスク回避ムードの中、多くの資金がDeFiシステムから撤退した結果だ。 また、トップ10の公链の中で、Hyperliquidは2025年の勝者と明らかだ。ほかの公链の成長が一桁台の中で、HyperliquidのTVLは今年299％の成長を実現した。一方、Solanaは最も失意の公链となり、成長はわずか0.8％にとどまった。MEMEコイン市場の冷え込みとともに、この巨大公链は危機に瀕しているようだ。さらに、統計された26の公链の中で、Flareは582％超の成長率を記録し、最も成長の早い公链となった。OP MainnetのTVLは63.6％減少し、最も下落が激しい公链となった。 価格平均腰斬り50％、市場は新公链に見向きしなくなる 価格面では、これらの主流公链の今年の最終パフォーマンスも芳しくない。年初の価格と比較して、これら26の公链のトークン価格は平均して50％下落した。その中で、Movementのトークンは95％下落、Berachainは92％、Scrollは91％の下落を記録している。これらの新たに登場した公链は、市場からの認知を得られなかった。 統計対象の公链の中で、今年に入って価格が上昇したのはBNB Chain（22％）、Hyperliquid（14.2％）、Tron（9.30％）、Mantle（3％）の4つだけで、それ以外は下落している。 しかし、TVLと価格の背後にある変化は、主に暗号市場の流動性変動の影響を受けている。公链のエコシステム発展指標を分析すると、また別の景色が見えてくる。 プロトコル収入の爆発、公链が「血を生む」新段階へ オンチェーン費用の生成に関して、統計されたこれらの公链は2024年通年で104億ドルのオンチェーン費用を生み出し、2025年には167.5億ドルに増加、総合的に60％の成長を示した。なお、OP Mainnet、Mantle、Scrollの3つの公链は費用が減少したが、他の公链はすべて2025年に成長を遂げている。 最も費用増加が著しいのはHyperliquid（9388.9％）で、これは2024年末にローンチしたばかりで、初期基数が小さかったことに起因する。また、Solanaの費用は107％増、BNB Chainは77％、Suiは126％、Aptosは290％に達した。2025年、主流公链の収益能力は大きく向上したと言える。 さらに、各公链のDEX取引量も全体として88％の成長を実現し、平均成長率は163％に達した。その中で、SolanaはEthereumに対して逆襲を果たし、1.52兆ドルの取引量で取引量トップの公链となった。BNB Chainも6972億の取引量でEthereumに次ぎ、2026年には同じく逆転する可能性が高い。 Hyperliquidは依然として最も成長が早く、年間DEX取引増加率は1217.00％、Flareは880％の増加率で2位につけている。 「エアドロ狩り」が去った後、新公链のユーザー定着は難航 アクティブデータに関しては、喜びと憂いが入り混じる状況だ。 これらの公链の日次アクティブアドレス数は1486万から1760万へと増加し、全体で18％の増加を示している。市場の低迷の中でこの数字を達成できたことは、比較的良い兆候といえる。 しかし一方で、Solana、Base、Suiなど、過去に散戸の活性度を代表していた公链は、いずれも一定の下落を見せている。Baseは年初比84.9％の減少、Solanaは37％の減少だ。最近では、Polygonの日次アクティブアドレス数が指数的に増加し、12月19日時点で290万に達し、年初比612％増となった。さらに、BNB Chain、Sei、Aptosなども大きく増加している。 また、日次取引件数に関しては、年末の取引量は年初と比べて全体で33％増となった。特に、BNB Chainは350万件から1450万件へと増加し、規模と増加率ともに目立つ。Solanaは依然として5,844万件でトップだが、年間成長はわずか2.8％にとどまり、疲弊の兆しが見える。 ステーブルコインが2025年唯一の「全面的なブルマーケット」 2025年のステーブルコイン市場は全面的に爆発した年となり、公链のデータからもそれが証明できる。2024年と比較して、多くの公链のステーブルコイン時価総額は大幅に増加した。その中で最も顕著なのはSolanaで、年内にステーブルコインの時価総額が196％増加し、最大の増加率を記録した。EthereumとTronは、それぞれ46％と37％の年内成長を維持している。その他、今年活発だった公链の中では、BNB ChainやHyperliquidもステーブルコインで大きく成長している。 エコシステム融資：Polygonがスター項目で首位、EthereumとSolanaは熱気冷めず また、注目すべきもう一つのデータは融資状況だ。2025年の暗号産業は融資面でも新記録を打ち立て、PANewsは6,710件の融資状況を統計し、これらを公链別に分類した。結果を見ると、2025年のこれらの公链の融資件数は大きく減少し、640件から293件に落ちた。しかし、総額は3.5億ドルから6.67億ドルに増加し、平均融資額も557万ドルから2,279万ドルへと拡大した。これは、市場の中小創業チームの資金調達がより困難になっている一方で、資本はスター項目により多く投資したいと考えていることを示している。 公链の分類を見ると、Polygonは22.4億ドルの融資額で最も多く、EthereumとSolanaはそれぞれ15.7億ドルと13.4億ドルを獲得した。ただし、Polygonが融資ランキングのトップに立つのは、Polymarketの20億ドル超の巨額融資によるものだ。融資イベントの数を見ると、主な融資はEthereum、Solana、Bitcoin、Baseエコシステム内で発生している。 以下は、市場の注目点となる公链の分析だ： Ethereum：帆はすでに山を越え、ファンダメンタルの復活と価格の停滞の「ミスマッチ期」 公链のリーダーとして、2025年のEthereumの発展は「帆はすでに山を越えた」と表現できる。2024年にL2の大規模な分流によりエコシステムデータが停滞し、市場価格も停滞した後、2025年のEthereumはエコシステムデータにおいて良好な成長を見せている。特にDEX取引量（38.8％増）、ステーブルコイン時価総額（46％増）、オンチェーンアドレス（71％増）などの面で顕著だ。さらに、エコシステムの融資イベントと融資額も大多数の公链をリードしている。これらのデータ指標から、2025年のEthereumメインネットのエコシステムは復活を遂げたといえる。 ただし、価格とTVLのデータは、市場全体の調整の影響を受けて依然として停滞している。それでも、他の公链と比べると、イーサリアムの価格は比較的堅調だ。 　 　 Solana：MEMEの成功も失敗もMEME、バブル崩壊後の脆弱性が露呈 2024年と比較して、2025年のSolanaは別の状態を示している：大きな起伏の後に明らかになったエコシステムの脆弱性だ。年初のMEME市場の盛衰の後、Solanaは新たなストーリーを描けず、むしろ各発射プラットフォームがMEMEコインの競争を続けている。したがって、費用獲得やDEX取引量は大きく増加したものの、トークン価格や年末のアクティブユーザー、取引件数は深刻な下落を見せている。これも、市場が足で投票している証拠であり、Solanaのバブル崩壊は既に起きているようだ。 　 　 BNB Chain：防御から攻撃へ、全方位成長の「六角形戦士」 BNB Chainは2025年に全面的な爆発を実現し、統計されたすべてのデータ指標で正の成長を示した。特に費用収入、DEX取引量、ステーブルコイン時価総額、オンチェーンアクティブ度などは、ほぼ1倍以上の成長を遂げている。これは、暗号市場全体の低迷の中では稀有なことだ。 もちろん、こうした成果はバイナンスと深く結びついている。CZなどの幹部が積極的にマーケティングに参加し、バイナンスAlphaのリリースは多くの散戸の「必修科目」となり、Asterなどの新たな派生取引所がHyperliquidを狙うなど、BNB Chainは2024年の反撃から全面攻勢へと変貌を遂げている。この攻勢は勢いがあり、すべての公链にとってBNB Chainは無視できない相手となりつつある。 Hyperliquid：年間最大の黒馬、「真の収益」で業界に一石 BNB Chainと同様に、Hyperliquidも2025年に大きな輝きを放ち、市場価値はやや低下（-5.3％）したものの、他のデータはすべて正の成長を示し、多くの指標で最大の増幅を記録した。 2025年、HyperliquidのTVLは全ネットで第九位、費用生成額は第3位、DEX取引量は第6位、ステーブル時価総額は第5位だ。これらの指標の順位から、Hyperliquidは名実ともに主流公链となった。新興のこの市場でこれだけの成績を収めたことは非常に成功といえる。そして、2025年において、インフレ誘導に頼らず真の収益だけでエコシステムを支える稀有な公链の一つでもある。 ただし、Hyperliquidも最近は強力なライバルの追撃に直面しており、AsterやLighterなどの競合の取引量が接近している。気づけば、前年まで挑戦者だったHyperliquidの2026年の主旋律は守りに回る可能性も出てきた。 Sui：ピーク圧縮の中で「スクワット」、バブル崩壊後の再構築を急げ 2024年にSolanaを猛追し、市場から期待された新興公链として注目されたSuiは、2025年は比較的沈黙している。すべての主流公链の中で、Suiの価格下落（-64％）、TVLの下落（-46.8％）など、市場からのプレッシャーが明らかだ。これは、2025年にSuiが「集中的なロック解除期」に入ったことに起因する。早期投資家やチームの大量のトークンが市場に流入し、市場の冷え込みと相まって、価格圧力がかかっている。 同時に、エコシステムの活性度も、日次アクティブ数と日次取引件数は年初とほぼ変わらず、Suiの沈黙の根源を反映している。新たなストーリーがなく、MEME市場の盛衰に追随できていないのだ。ただし、融資金額やDEX取引量の増加率を見ると、市場は根本的にSuiを見捨てていないこともわかる。2026年はバブル崩壊後の再構築の年になる可能性が高い。 Tron：究極の実用主義者、決済シナリオに深く根ざす「キャッシュフローの王」 2025年のTronの発展は、公链市場に新たなストーリーを提示している：ステーブルコインの安定を背景に、「ひたすら稼ぐ」戦略を継続している。TVLやトークン価格は約半分に下落したものの、Tronはステーブルコイン市場の安定した展開により、1.84億ドルのオンチェーン費用（増幅126.9％）とDEX取引量の224％拡大を実現した。Tronにとっては、ホットな話題を追い求めるよりも、グローバルなステーブルコイン決済の基本をしっかりと押さえることが重要だ。この実直な姿勢こそが、キャッシュフローが安定し、ユーザーロイヤルティの高い公链となる所以だ。 2025年の公链界を振り返ると、これは単なる年度成績表ではなく、公链の多様な姿を映し出している。 データの良い点と悪い点を明確に示している：公链レースの「万馬奔騰」の草創期は終わり、次は厳しい「ストックバトル」と「寡頭化」の時代に移行している。SolanaのMEMEブーム後の流量焦燥、Suiのトークン解放圧力による価格の痛み、MovementやScrollなど新興公链の二次市場での惨烈な破発は、VCからの血液供給とポイントPUAに頼る虚構の繁栄が続かなくなった証左だ。 しかし、全体の下落の中でも、産業のレジリエンスの進化を見ることができる。BNB Chainは全エコシステムの爆発的成長、Hyperliquidは極致の真の収益、Tronは決済シナリオの堅実な深耕により、2026年の生存ルールを示している：生き残ること、ストーリーを語るのではなく、稼ぐこと；量を追うのではなく、真のユーザーに頼ること。 2025年の寒さは刺さるかもしれないが、それは長年公链に付着していたバブルを見事に排除した証だ。来る2026年に向けて、よりクリーンで実直な土台の上に、公链はもはや投機の賭場ではなく、大規模な価値交換を担うグローバルな金融インフラへと進化していくと信じる理由がある。