グレースケールが先例を破る：米国投資家が初めてイーサリアムETFを通じてステーキング収益を獲得

グレースケール（Grayscale）は最近、マイルストーンとなる措置を完了し、米国のETF投資家にイーサリアムステーキング報酬を正式に提供する最初の暗号資産発行者となったことを発表しました。この進展は、米国の現物イーサリアムETFの発展における重要な突破口と見なされており、機関投資家や規制準拠の資金がイーサリアムの収益を得る方法を再構築する可能性があります。

グレースケールが1月5日に発表した公告によると、同社のイーサリアムステーキングETF（ETHE）は、オンチェーンのイーサリアムステーキング活動と直接連動した最初の収益分配を完了しました。これは、米国上場の現物暗号資産ETPがイーサリアムステーキング収益を投資家に成功裏に伝達した初めてのケースであり、従来のETF構造とイーサリアムのプルーフ・オブ・ステーク（PoS）メカニズムの実質的な結合を示しています。

具体的には、ETHEは条件を満たす株主に対し、1株あたり約0.083178ドルを配布し、関連収益は2025年10月6日から12月31日までの期間に蓄積されたイーサリアムステーキング報酬に由来します。今回の分配総額は約940万ドルで、1月6日に配布が完了し、株主名簿記録日は1月5日です。注目すべきは、グレースケールが投資者に直接ETHを分配せず、得られたステーキング報酬を売却し、現金で支払ったことであり、ファンドが保有するイーサリアムの基礎資産は変わらない点です。

グレースケールはすでに2025年10月にイーサリアム関連商品のステーキング機能を有効化しており、ETHEおよびその関連のイーサリアムステーキングミニETF（コード：ETH）は、米国で最初にステーキングをサポートする暗号ETPの一つとなっています。この変化を強調するために、両商品は今年初めに正式に名称を変更しました。

業界の観点から見ると、この措置は米国の現物イーサリアムETFにこれまで欠如していた「収益属性」を導入し、機関投資家のETH投資に対する評価方法を変える可能性があります。単なる価格追跡に比べて、ステーキング報酬はイーサリアムETFに「利息収入」のような特徴を加え、「イーサリアムステーキング収益」「ETH ETFの受動収入」などの長尾キーワードの市場関心をさらに高めています。

しかし、グレースケールはまた、ETHEは「1940年投資会社法」に基づいて登録されていないことを指摘し、その柔軟な構造の背後には一定のリスクが伴うとしています。これにはロックアップ期間、バリデーターのパフォーマンス、ネットワークやスマートコントラクトのリスクなどが含まれ、実際の収益に影響を及ぼす可能性があります。

それにもかかわらず、専門家は一般的に、今回の分配はブロックチェーンのネイティブ経済モデルを規制された金融商品に導入する重要な一歩と考えています。ブラックロックやフィデリティなどの機関もイーサリアムステーキング関連のETF計画を推進しており、グレースケールの先行実践は、米国のイーサリアムETFが「収益時代」に入るための重要なサンプルとなる可能性があります。