執筆者：Jademont、Evan Lu、Waterdrip Capital
振幅の激しい2025年の振り返りと未来のAI長期サイクルの展望
新たな産業革命：計算能力が経済運営のエンジンに
「この世界には、ごく少数の人だけがエドウィン・ドレイクのように、何気なく人類史を変える時代を切り開くことができる……彼の深く地底に届くドリルは、黒色の液体に触れるだけでなく、現代工業文明の動脈にも触れている。」
1859年、ペンシルバニア州の泥の中で、人々はドレイク上校（Edwin Drake）を嘲笑した。その当時、世界の照明はますます希少になった鯨油に依存していたが、ドレイクは地下の「石油」が規模化採掘できると堅く信じていた。これは当時、狂人の妄想とみなされていた。最初の黒色液体が噴き出すまで誰も予想しなかったが、石油の出現は鯨油の代替だけでなく、次の200年にわたる人類社会の覇権争いの基盤となり、さらに一世紀にわたる世界の権力と地政学を再構築した。人類の歴史は転換点を迎えた：旧来の富は貿易と航海に依存していたが、新たな富は鉄道とエネルギー（石油）の出現とともに台頭した。
2025年の私たちは、非常に似たゲームの只中にいる。ただし今回は、硅片に流れる計算能力が噴き出し、「黄金」に代わるものはチェーン上に刻まれたコードとなっている。新時代の「黄金」と「石油」が、私たちの生産力と価値保存資産に関する共通認識を再構築している。2025年を振り返ると、市場は予想外の激しい振動を経験した。トランプの激進な関税政策により、グローバルサプライチェーンは再配置を余儀なくされ、大きなインフレ反発を引き起こした。地政学的な不確実性の中で金は史上最高の4500ドルを突破した。暗号市場は年初にGENIUS（天才）法案の史詩的な追い風を受けたが、10月初旬にはレバレッジの清算による爆発的な損失を経験した。
マクロの動揺の喧騒を超えて、AI計算能力分野の産業合意が急速に醸成されている：「AI売水人」NVIDIAの時価総額は10月に記念碑的な5兆ドルに達した。さらに、Google、Microsoft、Amazonの三巨頭は、AIインフラへの投資を年内に3000億ドルに迫る規模に拡大している。例えば、xAIは年末に百万台規模のGPUクラスターの完成を予定しており、計算能力の象徴となっている。イーロン・マスクのxAIは、わずか半年でメンフィスに世界最大のAIデータセンターを建設し、年末までに100万GPU規模に拡大する計画だ。
数智時代：次世代産業革命の主旋律
橋水基金創設者レイ・ダリオはかつてこう述べた：「市場は一台の機械のようなもので、その動作を理解できても、正確に予測することは永遠にできない。」たとえマクロ環境がランダムで予測不可能でも、否定できないのは、AIが米国株市場の最も重要な長期成長チャネルであり続けていることだ。次の十年で、AI技術は市場の中核歯車となり、政府、企業、個人のあらゆる側面に影響を与え続ける。
「AIバブル」に関する議論は絶えず、いくつかの機関はAI投資熱がバブル化の兆候を示していると警告している。例えば、モルガン・スタンレーの調査は、2025年にAI分野の投資増加がテクノロジー株の評価を急騰させ、生産性向上は明らかでないと指摘し、これを1990年代のインターネット熱潮のバブル兆候に例えている。
しかし避けられない事実は、AI駆動の生産性革命が実質的な収益化段階に入ったことだ。投資論理から見ると、AIはもはやテック巨頭の物語だけではなく、その効率向上とコスト最適化は、非テック企業の収益と生産性向上の主要な推進力となっている。ただし、その背後には厳しい雇用置換のコストも伴う。AIは労働力、特にホワイトカラー層の代替が避けられず、最も顕著なのは入門レベルの職の大幅削減だ。基本的なコーディング、会計監査、初級のマネジメントコンサルや法律実務も、AIに最初に代替される可能性が高い。
AIの応用が深まるにつれ、医療、教育、小売業界の失業リスクも積み重なっている。最近の米国投資界では、「ソフトウェアエンジニアは未来の『土木技師』のような存在になるだろう」との皮肉も流行している。将来的には、イーロン・マスクがインタビューで強調したように、AIがすべての仕事を奪う可能性も示唆されている。しかし、これはAIの新たな産業時代の到来を意味し、その時代は「数智時代」と呼ばれる。
2026年展望：AIの需要は引き続き拡大
AI産業投資の4段階
AIブームが概念から全産業へと拡散する中、市場はすでに米国のMAG7（米国株7大企業）に十分な評価を済ませている。次の成長局面はどこにあるのか？ゴールドマン・サックスの株式戦略家ライアン・ハモンドが提唱する「AI投資の4段階モデル」がその道筋を示す：AI投資は、チップ、インフラ、収益付与、生産性向上の4段階を順次経る。
AI投資の4段階モデル（参考資料）：
現在、AI産業は「インフラ拡大」から「実用化」への過渡期、すなわち第2段階から第3段階への移行期にある。AIインフラの需要は爆発的に拡大している。
2030年までに、世界のデータセンターの電力需要は165%増加予測
2023年から2030年まで、米国のデータセンターの電力需要は年平均15%の複合成長率を示し、米国全体の電力需要に占める割合は現在の3%から2030年には8%に増加。
2028年までに、世界のデータセンターとハードウェアへの累計支出は3兆ドルに達する見込み。
（画像：ゴールドマン・サックスの米国データセンター電力需要予測）
同時に、生成型AIの応用市場も爆発的に拡大し、2032年には1.3兆ドルに成長予測。短期的には、トレーニングインフラの構築が市場の42%の年平均成長率を牽引し、中長期的には大規模言語モデル（LLM）の推論装置、デジタル広告、専門ソフトウェア・サービスへと成長の原動力がシフトしていく。
（出典：ブルームバーグの生成型AIの成長予測）
この見通しは2026年に検証される。ゴールドマン・サックスは2026年の最新マクロ展望で、「2026年はAI投資のリターン（ROI）が実現する年」と指摘し、AIはS&P 500の80%以上の非技術系企業に実質的なコスト削減効果をもたらすと予測している。これは、AIが企業の資産負債表上で、「潜在能力」から「実績」へと定性的に変化できるかどうかの検証を意味する。
したがって、今後2〜3年の市場の焦点は、単一のテック巨頭だけにとどまらず、より広範囲に拡散していく：AIインフラ（電力、計算ハードウェア、データセンター）を深掘りし、AIを収益に変換できる多様な産業企業を上方から探る。
AI計算能力は「新石油」、BTCは「新黄金」
もしAI計算能力が数智時代の「新石油」だとすれば、生産性の指数関数的な飛躍を促すものであり、BTC（ビットコイン）はこの時代の「新黄金」となる。価値の基準と信用の決済の究極の基盤として役割を果たす。
AIは独立した経済主体として、銀行システムを必要とせず、唯一必要なのはエネルギーだけだ。一方、BTCは純粋な「デジタルエネルギー貯蔵器」。未来には、AIは経済の「燃料」となり、BTCは経済価値の「錨」となるだろう。BTCの発行は、電力消費に基づくPoW（プルーフ・オブ・ワーク）に完全に依存しており、これはAIの本質（電力を知能に変換すること）と完全に一致している。
さらに、AI計算能力は消費性の生産資産であり、そのコストの中心は電力であり、価値の出力はアルゴリズムの効率に依存する。一方、BTCは分散型の価値保存資産であり、その本質はエネルギーの貨幣化の表現であり、グローバルな計算能力の空間・時間の不均衡をバランスさせる「貯水池」機能を天然で備えている。AIは安定した電力供給を必要とし、BTCのマイニングは電力網の余剰電力（風力・太陽光のピーク時）を消化できる。つまり、BTCのマイニングは「需要応答（Demand Response）」を通じて電力網を安定させる：電力過剰時（風力・太陽光ピーク時）には計算能力が余剰電力を吸収し、電力不足時（AI計算ピーク時）にはマイニング計算能力を瞬時に停止し、より高価値なAIクラスターに電力を供給する。
（続く）
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