Circle CEO 達沃斯フォーラムで激論：ステーブルコインの収益が銀行の預金引き出しを引き起こすのは「全くもって不合理」

（來源：世界経済フォーラム）

Circle 代表 Jeremy Allaire は木曜日にダボス世界経済フォーラムで、ステーブルコインの利回りが銀行の引き出しを引き起こす懸念は「全くの荒唐無稽」だと反論し、11兆ドル規模のマネーマーケットファンドを歴史的な類推として引用し、利息支払いが金融政策を破壊しないことを証明しました。彼は、ステーブルコインの利息はユーザーの粘着性に寄与し、「数十億のAI代理店」が唯一の実用的な支払いシステムとしてステーブルコインを必要とするだろうと予測しています。

Circle CEO ダボスフォーラムで銀行引き出し論を否定

木曜日にダボス世界経済フォーラムで、Allaire は、ステーブルコインの利回りが銀行の引き出しを引き起こす懸念は「全くの荒唐無稽」だと述べ、歴史的な例と既存の報酬型金融サービスを引き合いに出しました。「これらはユーザーの粘着性を高め、顧客を惹きつけるのに役立ちます」とAllaire は述べ、利息自体は金融政策を破壊するには十分でないと付け加えました。

この発言は、米国のCLARITY法案を含む、ステーブルコインの利回りに関する激しい議論の最中に行われました。この法案は、デジタル資産の連邦市場構造を確立することを目的としています。ステーブルコインの利回りが従来の銀行預金の流出を引き起こし、銀行の引き出し危機を招くかどうかは、規制当局や伝統的金融機関の最も懸念される課題の一つです。

銀行引き出しの核心的な論理は、もしステーブルコインが銀行預金より高い利息を支払い始めた場合、預金者が大量に資金を銀行からステーブルコインに移す可能性があり、銀行の流動性危機を引き起こすというものです。この懸念は、2023年のシリコンバレー銀行の倒産事件後により一層強まりました。当時、銀行は預金の急激な流出により困難に陥りました。

しかし、Allaire は、この懸念はステーブルコインの脅威を過大評価しており、既に金融システムに存在する類似の製品を無視していると考えています。Circle は、世界第2位のステーブルコインUSDCの発行者として、市場価値は600億ドルを超え、その立場は業界にとって重要な影響力を持ちます。Allaire の公開反論は、Circle が規制議論の方向性を積極的に形成し、政策立案者のステーブルコインの利回りに対する懸念を払拭しようとしていることを示しています。

11兆ドルのマネーマーケットファンドが歴史的類推を提供

Allaire は、政府のマネーマーケットファンドが類似の例であると指摘し、それらもまた銀行預金の流出を警告する声に直面してきたと述べました。しかし、マネーマーケットファンドは「規模が約11兆ドルに拡大し、その成長はさまざまですが」、それにもかかわらず貸出活動は止まらなかったと指摘しています。

マネーマーケットファンドは、短期債務証券に投資する投資信託で、従来の預金口座より高い利回りを提供します。1970年代に導入されて以来、多くの銀行預金を引き付けてきましたが、金融システムは崩壊しませんでした。逆に、銀行業界はこの競争に適応し、金利調整や新商品開発、他の収益源へのシフトを通じて事業を維持してきました。

Allaire の論点は、ステーブルコインの利回りはマネーマーケットファンドと構造的に類似しており、投資家により高い収益性の流動性ツールを提供しているというものです。もし当時、規制当局がマネーマーケットファンドの発展を禁止しなかったのなら、今もステーブルコインの利回りを過度に恐れる必要はないと述べています。この歴史的類推は、Circle の立場を強力に裏付けるものです。

「同時に、貸出事業はすでに銀行からプライベートクレジットや資本市場に移行しつつあります。米国では、過去数サイクルの経済成長の大部分は、銀行融資ではなく資本市場の債務調達によって達成されてきました」と彼は述べ、「私たちはステーブルコインを基盤とした貸出モデルを構築したいと考えています」と付け加えました。

この言葉は、Allaire が金融システムの進化についてより深く観察していることを示しています。伝統的な銀行の貸出市場における支配力は弱まりつつあり、プライベートエクイティ、ヘッジファンド、資本市場がより多くの融資機能を担っています。この背景の中で、ステーブルコインは銀行を破壊する脅威ではなく、金融の非中央集権化の自然な流れの一部です。

Circle は、ステーブルコインを基盤とした貸出モデルを構築したいと考えており、これによりUSDCは単なる支払い手段だけでなく、信用市場の基軸通貨となる可能性があります。このビジョンが実現すれば、世界の信用配分の仕方を再構築し、貸し借りの活動をより透明で効率的にし、従来の銀行仲介を不要にします。

AI代理はステーブルコインのキラーアプリ

Allaire はまた、人工知能が今後のステーブルコイン普及の主要な推進力になると強調しました。彼は、「数十億のAI代理店」が支払いシステムを必要とし、「現在、ステーブルコイン以外の代替案はない」と付け加えました。この見解は、銀行との競争から、未来のデジタル経済インフラの構築への議論へとシフトさせています。

AI代理は、自律的にタスクを実行できるソフトウェアプログラムであり、簡単なチャットボットから複雑な自動取引システムまでさまざまです。AI技術の進歩に伴い、これらの代理は金融取引を行う必要が出てきます。例えば、支払いサービス料の支払い、データの購入、他の代理との決済などです。従来の銀行システムはこれらのニーズを効果的にサポートできません。

従来の支払いシステムの制約

本人確認の問題：AI代理はKYC（顧客確認）を通過できず、銀行口座を開設できない

取引速度の遅さ：銀行の送金には数時間から数日かかり、AI代理の即時性には適さない

国際送金の複雑さ：複数の仲介機関を経由し、コスト高かつ不透明

これに対し、ステーブルコインは完璧な解決策を提供します。AI代理は暗号通貨ウォレットを保持し、即時のピアツーピア取引を行い、人間の介入を必要としません。ステーブルコインのプログラム可能性は、支払いロジックをスマートコントラクトに直接埋め込み、自動化された条件付き支払いを実現します。

フォーラムの他のセクションでも同様の見解が示されました。バイナンス前CEOの趙長鵬は木曜日にダボスで、暗号通貨の支払いはAI駆動の取引にとって不可欠だと述べました。今年9月、Galaxy DigitalのCEO Michael Novogratzは、「近い将来」、AI代理店が最大のステーブルコインユーザーになると予測しています。

これら暗号業界のトップ人物からの一致した見解は、AIとステーブルコインの結合が業界のコンセンサスとなっていることを示しています。予測が実現すれば、AI代理の数は人間のユーザーをはるかに超え、ステーブルコインの使用量は指数関数的に増加します。この需要は、ステーブルコインを周辺的な金融商品から、世界的なデジタル経済の中核インフラへと変貌させるでしょう。

規制議論とCLARITY法案の重要性

Allaire のこの発言は、ステーブルコインの利回りに関する激しい議論の最中に行われました。そこには米国のCLARITY法案についての議論も含まれ、同法案はデジタル資産の連邦市場構造を確立しようとしています。この立法の核心的な論点の一つは、ステーブルコインが利回りを支払うことを許可すべきかどうかです。

利回りを支持する側は、これは市場競争の自然な結果であり、ユーザーにより良い金融サービスを提供できると考えています。一方、反対派は、これが中央銀行の金融政策の伝達を弱め、金融の不安定を引き起こす可能性を懸念しています。Allaire の「全くの荒唐無稽」発言は、支持派の立場を明確にし、立法の方向性に影響を与えようとしています。

Circle は、上場を目指すステーブルコイン発行者として、規制の透明性とコンプライアンスに強い動機を持っています。同社は、規制当局に対し、ステーブルコインの利回りは有害ではなく、金融革新と普及を促進すると説得する必要があります。今回の世界経済フォーラムでの公開表明は、Circle のロビイング戦略の重要な一環です。