88 億ドルのオプションが本日満期！ビットコインは90,000ドルの壁を割り込み、弱気に

88 億ドルのオプションが本日満期、BTCは75.4億ドル、ETHは12億ドルを占める。ビットコインは82,761ドルで90,000ドルを大きく下回り、PCRは0.48と強気優勢だが、防御需要が高まる。イーサリアムは2,751ドルで3,000ドルを下回り、PCRは0.70とよりバランスが取れている。IVの低下は調整を反映し、機関資金の流出が加速し流動性圧力を高めている。

ビットコイン、90,000ドルのオプションを割り込み、強気が挫折

（出典：Deribit）

本日の投資の大部分はビットコインのオプションに集中しており、その名目価値は75.4億ドル、イーサリアムのオプションの名目価値は12億ドルである。ビットコインの現在の取引価格は82,761ドルで、90,000ドルの最高値から大きく下回っている。調整局面にあるものの、構造的には依然として強気のポジションが多い。

コールオプションの未決済建玉は61,437件、プットオプションの未決済建玉は29,648件であり、プットとコールの比率（PCR）は0.48に低下している。ビットコインのオプション総未決済建玉は91,085件であり、満期前のレバレッジとポジション規模の大きさを示している。PCR 0.48は、1つのプットオプションに対して約2つのコールオプションがあることを意味し、市場全体は依然として強気寄りだが、その楽観的な見方は試されている。

ビットコイン価格が82,000ドル付近で推移し、多くのコールの行使価格が90,000ドルや100,000ドルに設定されている場合、これらのオプションは満期時に無価値となる。これらの高行使価格のコールを買った投資家（おそらくビットコイン100,000ドル超で買い付けた場合）は、全てのプレミアムを失うことになる。この大規模なコールの失効は、市場のセンチメントが極度の楽観から慎重へと変化していることを示す。

しかし、表面上は、トレーダーの行動はますます防御的になっている。Deribitのアナリストは、ビットコイン価格はレンジ内で推移しているものの、満期に近づくにつれて下落保護の需要が大きく高まっていると指摘する。彼らは、「下落保護の需要は増加しており、これはポジションが依然として強気寄りであっても、トレーダーが慎重さを保っていることを示している」と述べている。

この防御的な行動は、プットオプションの買い増しに表れている。総OIはコールより少ないものの、最近追加されたプット買いが顕著に増加しており、特に80,000ドルや75,000ドルの保護的売りオプションが目立つ。トレーダーはより深い調整に備えているが、依然として強気ポジションを維持している。この「保険買い」の行動は、市場の信頼感の微妙な変化を反映している。

彼らはまた、満期に伴うオプションの行使によって、特定の重要な価格帯付近でのボラティリティが拡大する可能性があると付け加える。特に最大痛点（最大損失点）付近では、満期に近づくにつれて価格が最大痛点に収束しやすいとされる。今回の満期における最大痛点は85,000〜87,000ドルの範囲と推定されており、これはビットコインの短期的な価格の引力の中心となる可能性がある。

イーサリアム、PCR 0.70でよりバランスの取れた立場を示す

（出典：Deribit）

イーサリアムの状況はビットコインに似ているが、ややバランスが取れている。ETHの現在の取引価格は2,751ドルで、最高値の3,000ドルを下回っている。イーサリアムのオプションの未決済建玉は439,192件、そのうちコールの未決済建玉は257,721件、プットは181,471件である。これらから算出されるプット／コール比率は0.70であり、ビットコインと比べてイーサリアムのポジションはより両方向的だが、市場は依然として慎重な姿勢を示しており、完全な弱気ではない。

ETHのPCRは0.70と、BTCの0.48より高く、イーサリアムのトレーダーの間でのプットの売り圧力が相対的に強いことを示している。これは、イーサリアム固有のファンダメンタルズの課題を反映している可能性がある：Layer-2ソリューションによるメインネットの取引量と手数料収入の流出、ETHのバーン率低下によるインフレの再発、そしてビットコインと比較した機関採用の弱さ。投資家がイーサリアムの長期的展望に自信を持てない場合、ヘッジとしてプットオプションを買う傾向が強まる。

イーサリアムの最大痛点は2,800〜2,900ドルの範囲と推定されている。現在の価格2,751ドルはこの範囲に非常に近く、満期前後にこの価格帯でのレンジ相場を示唆している。もし3,000ドルを突破すれば、多くのコールがイン・ザ・マネーに転じ、売り手はヘッジを行い、価格のさらなる上昇を促すだろう。一方、2,700ドルを割り込めば、プット買い手の利益が拡大し、売り圧力が強まる。

BTCとETHのオプション市場比較

名目価値：BTC 75.4億ドル vs ETH 12億ドル（約6.3倍差）

PCR比率：BTC 0.48（強気多め）vs ETH 0.70（バランス重視）

現在価格と重要レベル：BTCは90,000ドルから約8%下落、ETHは3,000ドルにほぼ接近、約8.3%下落

市場センチメント：BTCは慎重な強気、ETHは両方向の博弈

IV低下は流動性リスクの高まりを隠す

マクロ的には、市場のボラティリティ予想は引き続き低下している。Greeks.liveのアナリストによると、インプライド・ボラティリティ（IV）は緩やかに低下しており、これが暗号資産市場全体の調整傾向を強化している。彼らは、「2026年の最初の月次満期日であり、25%以上のオプションポジションが満期を迎える。予想通り、FRBは利下げを行わなかった。最近大きなイベントもなく、市場は依然としてかなり安定しており、インプライド・ボラティリティは下降トレンドを維持している」と述べている。

IVの低下は、市場が静穏化している兆候と見なされることが多いが、Greeks.liveはこれを「嵐の前の静けさ」と警告する。ビットコインは今月後半に調整し、90,000ドルは強力な抵抗線となっている。アナリストは、「現状、これを打破できる決定的な要因は見当たらない」と付け加え、オプション満期自体が短期的な価格変動の一つの触媒となる可能性を示唆している。

しかし、静穏の裏にはリスクも潜む。Greeks.liveは、最近の機関資金の大量流出が暗号資産市場の流動性圧力を高めていると指摘する。米国株式市場も軟調で、市場の悲観的なムードを強めている。より広範な地政学的緊張や恐怖・不確実性・疑念の高まりを背景に、ネガティブなセンチメントは悪化し続けている。

FRBの金利決定前に、一部のトレーダーは下落保護を買い、短期的な変動に備えている。中央銀行が金利を据え置いた後も、この傾向は続いており、満期前後の短期市場の動きに備え、下落リスクをヘッジしながら、ビットコインが80,000ドルから90,000ドルのレンジを抜け出す決定的な突破を待ち望んでいる。