ビットコイン派生商品で大きな損失！CME史上第4位のギャップ、清算額はすでに54億ドルを超え、投資家にとって大きな打撃となっています。市場の不安が高まる中、今後の動向に注目が集まっています。

ビットコインの週末の暴落は、CME史上4番目に大きなギャップ（8％）を引き起こし、84,177ドルから75,947ドルへと下落しました。木曜日以降、総清算額は54億ドルを超え、未決済契約残高は241.7億ドルにまで減少し、9月の新低水準を記録しました。オプションの偏斜率は-12％を下回り、トレーダーはプットオプションを買い、防御的な姿勢を取っています。

CMEの史上4番目の大きなギャップは、激しいボラティリティを示唆

ビットコインは激しい売りに見舞われ、シカゴ商品取引所（CME）の先物価格において史上最大級のギャップの一つが生まれました。モメンタム指標も、これまで大きく下落した際にのみ見られた水準に達しています。週末の暴落の規模は、CME先物の価格ギャップに最も顕著に表れています。この価格乖離により、8％を超えるギャップが生じており、これは2017年にビットコイン先物が導入されて以来の4番目の規模です。世界最大のデリバティブ市場であるCMEは金曜日に休場し、月曜日に再開されました。

CoinExリサーチのチーフアナリスト、ジェフ・コー氏はメディアに対し、「今回の動きによるCMEのギャップは、2020年3月のCOVID-19による売り崩れ以来最大級のものだ」と述べました。CMEのギャップは、ビットコインの現物価格がCME先物の休場中に動き、その後取引が再開されるときに価格のギャップが生じるもので、トレーダーは通常このギャップが埋まることを期待します。

コー氏は、ほとんどのCMEのギャップは数日から一週間以内に埋まる傾向があるとしながらも、「2月の平均回帰のタイミングは、主に債券利回りやより広範なリスクセンチメントといったマクロ経済変数に大きく依存する」と指摘しています。Bitrueのリサーチ責任者、アンドリ・ファウザン・アジイマ氏は、「ボラティリティが縮小すれば、77,000ドルから84,000ドルのギャップはトレーダーにとって魅力的なものになる可能性がある」と述べています。

「現状の圧力の下では、今週中にギャップが埋まる可能性は低いですが、売り過ぎの状態が緩和されれば、今後数週間で84,000ドルまで押し上げられる可能性があります」とアジイマ氏は説明しています。ギャップの埋め理論はテクニカル分析で広く用いられ、ギャップのある領域は将来的にサポートやレジスタンスとして機能することが多いです。ただし、すべてのギャップが埋まるわけではなく、特にトレンドが強い場合は長期間ギャップが残ることもあります。

ビットコインのデリバティブ市場におけるCMEのギャップは重要です。なぜなら、CMEは規制された機関投資家向けの取引所であり、その価格発見機能は暗号市場全体の価格形成において重要な役割を果たしているからです。CME先物の価格と現物価格が大きく乖離した場合、アービトラージ（裁定取引）を狙うトレーダーが介入し、価格差を縮小させることでギャップが埋まる傾向があります。

54億ドルの清算による投機的ポジションの空洞化

この暴落は、週末の流動性不足と重なり、日曜日に25.6億ドルの清算を引き起こしました。これは過去3か月以上で最大の単日清算額です。CoinGlassのデータによると、木曜日以降の総清算額は54.2億ドルを超えています。レバレッジの解消は、市場の投機的基盤を実質的に空洞化させました。CryptoQuantのデータによると、ビットコインのデリバティブの未決済契約総額は241.7億ドルに急落し、9か月ぶりの最低水準となっています。

未決済契約とは、すべての未決済の先物および永久契約の合計価値を指し、この指標の急落は、多くのポジションが強制的に清算されたり、退出を余儀なくされたことを示しています。540億ドルの清算と未決済契約の最低水準の組み合わせは、市場が徹底的なレバレッジの清算を経験したことを示しています。このような清算は短期的には痛みを伴いますが、中長期的には過剰なレバレッジによるシステムリスクを排除し、健全な市場構造を促進します。

専門家は、マクロ経済や地政学的リスクの高まりにより、全体的なリスク回避の環境が一層強まっていると指摘しています。主な要因には、米国政府の一部閉鎖リスク、貿易戦争のニュース、日本の長期国債利回りの上昇、イランの戦争継続や南シナ海での緊張の高まりなどが含まれます。これらの要因は週末に集中し、流動性の低下と相まって、価格の乱高下と異常な暴落を引き起こしました。

ビットコインデリバティブのデレバレッジを示す3つの重要なサイン

未決済契約の急落：高値から241.7億ドルに減少し、9月の最低水準を記録。多くのポジションが離脱。

清算規模の過去最高：日曜日だけで25.6億ドル、木曜日以降の累計は54.2億ドル。

CMEギャップは史上4番目：8％の価格乖離は、週末のパニック売りの極端さを示す。

アナリストの見解は分かれています。コー氏は、現段階を「健全なデレバレッジ」と表現し、構造的な弱気相場ではないとしています。「マクロ経済の不確実性が続く中、ボラティリティは第1四半期まで続く可能性があるが、この環境は割引価格でビットコインを積み増す好機ともなり得る」と述べています。この見方は、レバレッジの解消により市場の構造がより健全になり、次の上昇局面の土台ができていることを示唆しています。

オプション市場の防御的プレミアムが急騰

オプション市場は依然、防御的な戦略を示しています。ビットコインのデリバティブにおける7日間と30日間の25デルタ偏斜率は、それぞれ週末に-12％と-8％を下回り、投資家が下落リスクに備えるために高いプレミアムを支払っていることを示しています。偏斜率は、プットとコールの相対価格を示す指標で、負の値はプットの方が高価であることを意味し、市場の下落リスクへの懸念を反映しています。

-12％の7日偏斜率は極端な数値で、短期的に市場のパニック状態を示しています。アジイマ氏は、「トレーダーは防御的な姿勢に切り替わっています。先物ポジションは縮小し、オプション市場でも多くのプット買いが見られます」と述べています。この防御的行動は、市場の信頼喪失や、参加者が下落リスクに対して高い保険料を支払うことを選択した結果です。

Galaxyリサーチのアレックス・ソーン氏によると、今回の売りはビットコインの価格を、米国のスポットビットコインETFの平均コストベース（約76,000ドル）まで押し下げました。過去最大級の資金流出週の後、ビットコインの価格はこの閾値を下回っています。これにより、ETFの保有者は全体として含み損状態にあり、さらなる償還や売却が引き起こされる可能性があります。

また、ビットコインの財務省のデータによると、今回の下落はビットコインの価格を戦略の平均購入価格（約76,000ドル）に危険なほど近づけました。この水準を下回ると、市場はStrategyの清算リスクや強制売却を懸念し始める可能性があります。Strategyは70万BTCを保有しており、売却が実現すれば市場に壊滅的な影響を与える恐れがあります。

Bitrueのアナリストは、60,000ドルから70,000ドルの目標価格を予測しています。一方、CoinExのアナリストは68,000ドルから70,000ドルの範囲を重要なサポートゾーンと見ており、より保守的な見解を示しています。Fisher8 Capitalの投資アナリスト、ライ・ユアン氏は、散在する個人投資家の投機資金が宇宙株やAI株、ストレージ株にシフトしていると指摘し、「資金が暗号資産に再び流入するには、何らかの理由が必要だ」と述べています。