Bitwiseのアドバイザー、ジェフ・パークは、最近の暗号通貨の大暴落について、かなり説得力のある理論をXソーシャルメディアネットワーク上で述べています。
パークは、暗号通貨の最近の崩壊は主に機関投資家のリスク管理によるものだと主張しています。
マルチストラテジー・ヘッジファンドが非常に積極的な売りを引き起こしている可能性が高いです。パークによると、彼らは内部のリスクモデルを満たすために降伏を強いられたのです。
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金曜日、BTCの価格は一時的に60,255ドルまで崩れ、ETF主導の上昇の大部分を消し去りました。
パークが指摘したように、ビットコインETFの株式の約3分の1は機関投資家が所有しています。そのうち約50％はヘッジファンドが保有しています。
この資本は「高速資金」であり、長期的な方向性の賭けではなく、デルタヘッジや相対価値（RV）ニュートラル取引に投入されるものです。
「これは、資金調達コストや証拠金要件が上昇すれば降伏する可能性のある、かなりの高速資金の流れです」とパークは書いています。
ヘッジファンドのリスクマネージャーは、ボラティリティの急上昇時に「リスクをシャットダウン」するために介入することがよくあります。スプレッドの拡大や成長株の相関からのスピルオーバーにより、彼らは即座にポジションを解消せざるを得ません。
「流動性がこれほど乏しいときに売るのは、今日見られる典型的な『リスクをシャットダウン』行動です」とパークは指摘しています。
アナリストは、Strategy（MSTR）株の大規模な売買高をこの機関投資家の奪取のさらなる証拠として挙げています。
パークは、ビットコインのインプライド・ボラティリティ（IV）が75％に急上昇したと指摘しています。これは、2024年初にスポットETFが最初に導入された以来の水準です。これがこの極端な強制売却の主な引き金となっている可能性が高いです。
「これは2024年のETF導入以来の最高水準です。また、ついに金のボラティリティを上回っています。今は多くの痛みを伴っていますが、これはビットコインが新高値をつけるために必要な過程の一部です」とパークは述べました。
長い間、ビットコインのボラティリティはついに金のボラティリティを上回りました。これにより、多くの機関投資家のレバレッジを引きつけていた「低ボラティリティ」体制が終わる可能性があります。
これは「一般保有者リスク」の典型例です。異なるファンドが同じ狭い出口ドアに一斉に殺到し、「すべての下落相関」が一つに集中する結果となります。
大きな暴落にもかかわらず、パークは中期的な結果に楽観的です。彼は、現在の痛みはレバレッジと弱い手を排除するための必要な「過程」だと確信しています。
「もしそれが本当なら、これがすべてクリアされたとき、私はかなり早く再評価されると予想しています」とパークは予測しました。「この上昇は迅速に進むでしょう。」
