前合夥人の目線から見るMulticoin：Kyleは退場したが、ゲームは始まったばかり

Multicoin Capitalの元パートナーであるMableは、Kyle Samaniの退任に対する見解を共有し、彼の投資哲学と非コンセンサスベット戦略、そしてMulticoinの今後の展望とチームの強みについて分析します。この記事は、元Multicoin Capitalパートナーであり、現在はTrendsの創設者であるMableによる《The game is still on, it’s just not the one that Kyle likes to play》という記事を、リンク補手のKenが整理・翻訳したものです。

（前提：「Web3の未来を信じなくなった」Multicoin Capital創設者が投稿削除後に電撃退職：分散化の背後には資本がある）

（背景補足：Dragonflyが最優秀と評価する3大VC投資家：Multicoin、a16z、Paradigmは誰のおかげで暗号業界で成功を収めたのか？）

誰もが一つのゲームにしか長けていない。自分が得意とするゲームを理解するために半分の時間を費やし、残りの半分はそれを徹底的にプレイすることに集中すべきだ。

Kyle Samaniは自分のゲームが何かをはっきりと理解している。

彼の戦略は、まず理論を構築し、その後適切なプロジェクトを探し出すことだ——そして理論の検証を待ち続ける（時には理論が依然として成立しているかどうかを評価しながら）。Solanaを利用して「オンチェーンナスダック」を構築する点について、彼は最初からこの論点を見抜いていた（たとえ当時Solanaがこのビジョンから遠く離れていても、それは重要ではない）。そして複数ラウンドの資金調達をリードしながらこの戦略を実行し、SOLのメインネットテスト版がリリースされた後も、オフラインの割引ラウンドに参加し続けた。彼はSolanaの発展を促進するために全力を尽くしている。

彼のコアな賭けは、非対称なチャンス、すなわち非コンセンサスベットを見つけることにある。Haseebの言う通り：この分野ではKyleほど得意な人はいないだろう。

人々は、なぜMulticoinが今期に永続契約の分散型取引所のトッププロジェクトや関連インフラを捕捉できなかったのかと疑問を持つ。誰よりも私が知っているのは、Multicoinは今期何かが存在する前から永続契約の分散型取引所の強気派だったということだ。業界の多くの人が中央制限注文簿の仕組みを理解していなかった頃から——驚くかもしれないが、これは事実だ。私たちの多くは最初は暗号パンクだったが、その後トレーディングの専門家へと適応してきた（笑）。Multicoinはほぼすべての永続契約の分散型取引所を詳細に研究し、そのトレードオフを分析してきた。設計空間や、なぜある設計がより優れているのかについて、多くのブログ記事も存在する——詳細はmulticoin.capitalで確認できる。

では、なぜ彼らは「見逃した」のか？それは、永続契約の分散型取引所とオンチェーン流動性——これらはもはや非コンセンサスベットではないからだ。もちろん、それらには依然として巨大な成長ポテンシャルがある。しかし、Kyleにとってはコンセンサスベットは全く魅力的ではない。それは彼のゲームではなかった。

また、ファンドにとっての目標はリミテッド・パートナーに利益をもたらすことだ。したがって、規則正しくファンドを運営することは、Kyleが集中したいゲームではなくなった。データ関連企業を運営することに興味があるかもしれない——これは以前誰も成功させたことのない分野だ（もし興味があれば、私と彼がFWRDで行ったポッドキャストも聞いてみてほしい）。世界にはまだ多くの非対称なチャンスが待っている。Kyleは自分のゲームが何かを知っているので、得意で興味のあるゲームに集中することにした。

誰も他の分野に目を向けることを心配しなくていい。自分のゲームが何かを理解したら、それを上手にプレイし、勝つことを目標にすべきだ。勝つこと自体がすべてではないが、勝つための戦略を立てることはゲーム体験の一部だ。

多くの人は、KyleのいないMulticoinはどうなるのかと心配している。しかし私は心配していない。なぜなら、私たち全員にとってのチャンスは、Tushar、Brian、Spencer、Shayon、Vishal、Matt、Greg、そしてチームの他のメンバーの強み——オンチェーン取引、人工知能、コンプライアンスにあると知っているからだ。チームが正しいゲームのプレイに集中すれば、それは依然として業界トップクラスであり続ける。

私にとって、私は実務者としてほぼ4年になる。振り返れば、Multicoinでの時間は唯一無二だった——投資委員会でKyleと激論を交わし、Tusharと戦略的思考を共有し、投資委員会のメンバーとともに多くの設計空間を探求した。彼らほど優秀になれないことはわかっているが、自分の情熱と自分のゲーム領域も見つけた。

Kyleにとって、Web3の夢は冷たい帳簿に変わっただけだ。私にとっては、この高度に商品化された世界において、これらの帳簿は真の価値伝達を凝縮している。ほかのすべてのフィルタリングメカニズムが完全に失効したとき、金銭は世界で唯一意見を表現できる相対的に希少な資源となる——そして近い将来、金銭さえも価値の対象外になるかもしれない。これが私が資産生成プロトコル（@trendsdotfun）を構築している理由だ。

私たちは、何のゲームをプレイしているのかについて合意する必要はない。しかし、お互いがうまくいくことを心から願い、場外で応援し合いたい。

人生は一度きり、自分の得意なゲームに集中しよう。

私はただゲームをプレイしているだけだが、勝つためにプレイしている。

リラックスしつつも、油断しないこと。