中国人民銀行のデータによると、2025年末の中国の広義貨幣（M2）残高は340兆2900億元に達し、2019年末と比較して141兆6400億元増加し、年平均で23兆6000億元超を新たに供給している。中国銀行の元副行長でSWIFTの中国本土最初の取締役である王永利は、巨額の通貨供給の出所について分析し、「ビットコインなどの暗号資産が貨幣の錨（いかり）となるのは後退であり、成功しない運命にある」と直言している。この記事は王永利の論文『巨額貨幣増加の出所』をもとに、動区が翻訳・執筆したニュースである。
（前提：ビットコインが史上最高値を更新、市場で熱議される「通貨の価値下落取引」とは何か？）
（背景補足：世界の流動性サイクル解読：現在の位置はどこか？12の主要指標整理）
この記事の目次
中国の「紙幣印刷機」はどれだけ印刷したのか？中国人民銀行が発表した『金融統計データ報告』によると、2025年末の中国のM2残高は340兆2900億元（約47兆ドル）に達し、2019年末の198兆6500億元と比較して6年間で141兆6400億元増加した。年平均では23兆6000億元超の増加となり、2022年だけでも28兆超の増加があった。
中国銀行の元副行長で経済学博士の王永利は、最近この巨額の貨幣増加の出所を詳細に解説し、同時にビットコインなどの暗号資産の「貨幣の錨」論に対して厳しい批判を展開している。
王永利は、同時期の中央銀行の資産負債表はわずか11兆5000億元（37兆1100億元から48兆1600億元へ）しか拡大しておらず、これは貨幣総量増加の7.8％にすぎないと指摘している。では、残りの巨額増加は一体どこから来たのか。
推進要因一：信用拡大（最大の比率）
2025年末の人民幣貸出残高は271兆9100億元に達し、2019年末の153兆1100億元と比べて118兆8000億元増加した。これがM2暴騰の主な推進力である。商業銀行は信用貸付を通じて預金を直接創出し、これが現代の信用貨幣体系におけるコアな貨幣創造メカニズムだ。
推進要因二：政府債務の貨幣化
預金機関と中央銀行が保有する政府債権は30兆5300億元から74兆3500億元に増加し、43兆8200億元増えた。ただし、政府の中央銀行預金も1兆7600億元増加しており、一部相殺されている。
推進要因三：金融資産購入と外貨流動
社会主体は預金を用いて株式、保険、資産運用などの金融資産を購入し、約26兆円の増加と推定される。さらに、2020年から2025年までの銀行の外貨売買による人民幣の純供給は3兆5700億元に達したが、中央銀行の外貨準備高はほぼ横ばいであり、基礎通貨供給への影響は限定的だ。
暗号資産界隈が注目すべきは、王永利が現代信用貨幣の本質について論じる際に、ビットコインを直接批判した点だ。彼は、現代貨幣は金本位制から完全に離脱し、具体的な取引可能な財産と結びついていないと強調している。むしろ、貨幣の総量と取引可能な財産の価値総額の「全体的な錨（いかり）」を維持していると述べている。
王永利は次のように断言している。
「金本位制に再び戻ること、あるいはビットコインなどの暗号資産や希土類、エネルギー資源などを貨幣の錨にすることは、貨幣の本質と発展の法則を誤解している。後退であり、進歩ではない。成功しない運命にある！」
さらに、彼は、主権の独立を基礎とした現代のガバナンス構造の下で、超国家的な世界通貨を創造することも「現実離れしており、成功は難しい」と指摘している。
しかし、暗号市場の参加者にとっては、王永利のデータは逆にもう一つの論点を証明している。すなわち、世界の法定通貨システムは加速度的に価値を下げているという見方だ。
中国のM2はこの6年間で71.3％拡大し、年平均成長率は約9.4％となる。この速度で考えると、人民幣の購買力は肉眼で明らかに希釈されつつある。これが、「貨幣の価値下落取引」（デバザメント・トレード）が近年市場でホットなキーワードとなり、ビットコインや金が法定通貨の購買力侵食に対するヘッジ手段としてますます投資家に選ばれる理由だ。
王永利は、信用貨幣体系は「進歩」であり、ビットコインの錨論は「後退」だと考える。一方、ビットコイン支持者は、中央銀行が無制限に信用を拡大できるからこそ、供給量が固定され政治的影響を受けないハード資産が価値の保存手段として必要だと主張している。
この「良い通貨とは何か」という議論は、短期的には結論が出そうにない。
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