BitMEX創設者の最新記事:ビットコインは35,000ドルを下回った後、底値を買う準備ができています

文:アーサー・ヘイズ

コンパイラ: Mary Liu, BitpushNews

ジャネット・イエレン米財務長官と間抜けなジェローム・パウエルFRB議長は、断固たる行動と曖昧なレトリックの間で揺れ動いた。 彼らが行動するとき、あなたは彼らに立ち向かわない方が良いでしょうが、彼らがスローガンを叫んでいるときは、多くの市場のシグナルがあなたを損失に運命づけられている道に誤解させるので注意してください。

2023 年 11 月 1 日、米国財務省の四半期借り換え速報 (QRA) には、ジャネット・イエレン長官が借入金のほとんどを満期が 1 年未満の短期財務省短期証券 (T-bill) に移行するという声明が含まれていました。 これにより、マネー・マーケット・ファンド(MMF)はFRBのリバース・レポ・プログラム(RRP)から撤退し、高利回りの米国債に投資するようになりました。 この結果は、拙稿「Bad girl」で詳細に説明されていますが、過去と現在に流動性注入が行われ、完了すれば総額1兆ドル近くになります。

2023年12月中旬、パウエル議長はFOMCの記者会見で、2024年の利下げについて議論すると発表しました。 これは、インフレが戻らないようにFRBが引き締めを続けると市場に保証した2週間前の発言からの劇的な変化です。 市場は、FRBが今回の利上げサイクルで最初の利下げを今年3月に実施することを意味すると考えています。 その後、今月初め、ダラス連銀のローガン総裁は、RRP残高がゼロに近づくと量的引き締め(QT)のペースが徐々に鈍化すると煙幕を張った。 その理論的根拠は、FRBが紙幣の印刷を止める際に、ドルの流動性に問題が生じることを望んでいないからだ。

何が空話で、実際に何が取られているのかを確認しましょう。 イエレン長官はセクターの借入を国債に転換し、これまでに数千億ドルの流動性を高めた。 これは、実際に世界の金融市場に流れ込むお金です。 パウエル議長をはじめとするFRB総裁は、遠い将来に金利を引き下げ、量的緩和のペースを縮小するという大物について語りました。 この会話は、金融刺激策を何ら追加しませんでした。 しかし、市場は行動と言葉を同じものとして捉え、11月1日以降に反発し、月を通して上昇を続けました。

私が言及している市場は、S&P 500とナスダック100で、どちらも史上最高値を更新しています。 しかし、それはうまくいきませんでした。

ドルの流動性(ビットコイン)の方向性に関する真の警戒は、警告のサインを発している。 ビットコインは、米国スポットETFの発売後、48,000ドルの高値から40,000ドルを下回っています。 1月中旬に4.14%の安値を付けた2年債利回りは、ビットコインの高値に合わせ、現在上昇しています。

最近の急落の最初の議論ビットコイン、グレースケールビットコイン信託基金(GBTC)からの資金流出であり、GBTCからの流出と新たに上場されたスポットビットコインETFからの資金流入を相殺すると、1月22日時点での純流入額は8,200億ドルとなるため、これは支持できません。

第2の議論は、私の立場ですが、ビットコイン市場は、銀行ターム・ファイナンス・プログラム(BTFP)の停止を予想しているということです。

FRBは、10年物米国債のイントレレスト金利を2%から3%の範囲に押し上げるに至ったレベルまでイントレレストレートをまだ引き下げていないため、このイベントはプラスの効果をもたらさないでしょう。 これらの水準では、非大きすぎて潰せない(TBTF)銀行の債券ポートフォリオは黒字化しているが、バランスシートには多額の含み損がある。 イントレレストレートがこれらのレベルに下がるまで、これらの銀行はBTFPを通じて政府が提供する支援なしでは存続できません。 金融市場の活況により、イエレン議長とパウエル議長は、BTFPが停止されれば、市場はTBTF以外の一部の銀行が撤退することを許さないという誤った自信を与えました。 その結果、彼らは政治的に有害なBTFPを止めることができ、市場の否定的な反応はないと信じています。 しかし、私はその逆で、BTFPの停止はミニ金融危機の引き金となり、FRBは対話をやめざるを得なくなり、イエレン議長が金利の引き下げ、量的量的手段による量的緩和(QE)の再開を開始することを許すことになります。 ビットコインの値動きは、私が正しく、彼らが間違っていることを教えてくれます。

FRBはインフレを極端に恐れているため、演説やウォールストリートジャーナルの論説で市場を刺激することを好む。 アメリカの平和的外交政策の実権を握っている好戦的な傀儡連中は、今や新たな中東戦争に巻き込まれており、イエメンのフーシ派との戦いは終わりがない。 この記事の後半では、なぜこの戦争が重要であり、今年11月の米国大統領選挙に向けて、財インフレの憂慮すべき急上昇につながる可能性があるのかを詳しく説明します。

主流の西側金融メディアがあなたに伝えていることに反して、インフレはほとんどのRektアメリカ人にとって依然として問題です。 有権者は経済に基づいて大統領を決定するが、今やジョー・バイデン米大統領と民主党は、共和党だけでなく、赤毛のトランプ下院議員に敗北する運命にある。

「道しるべ」の記事で書いたように、3月12日のBTFPアップデート計画が決まるまでにビットコインが落ちると思います。 こんなに早く起こるとは思っていませんでしたが、ビットコイン30,000ドルから35,000ドルの間の局所的な底を見つけると思います。

3月のミニ金融危機の結果、SPXとNDXが下落する中、FRBが最終的に利下げと紙幣印刷のレトリックを「Brrrrr」ボタンを押すための行動に転換したことを表すため、ビットコイン上昇するでしょう。

さて、読者の皆さんに、なぜFRBがミニ金融危機で話を止める必要があるのか、いくつかのチャートやグラフを簡単にご紹介します。

これは米ドルの流動性チャートです。 米連邦準備制度理事会(FRB)が2022年3月に利上げと量的緩和を開始したため、指数は急落しました。 しかし、希望小売価格が2023年6月以来低下したため、指数は2022年4月以来の低水準に戻りました。

インデックスのサブコンポーネントであるチャートは、RRPとTGAの残高の変化の正味値です。 米国政府が2023年6月に予算を可決して以来、約8,000億ドルの新たな流動性が追加されています。

マクロレベルでは、FRBのバランスシートが1兆2,000億ドル削減されたにもかかわらず、ドルの流動性が比較的高いため、依然としてリスク資産が流入しています。

最初の危機

TBTF以外のRekt銀行を掘り下げると、イエレン氏とパウエル氏は米国の銀行セクターを救済するために行動することを余儀なくされたことがわかります。 上のチャートは、白色のS&P地方銀行ETF(KRE)と黄色の2年物米国債利回りを示しています。 インデックスの銀行は、より有名で収益性の高いTBTFファミリーのように政府預金保証を享受していない中小規模の銀行です。 2023年第1四半期に利回りが急上昇し、KREが急落し、TBTF以外の3大銀行(シルバーゲート、シグネチャー、シリコンバレー銀行)が2週間後に上場しました。 市場は、FRBがBTFPを通じてお金を印刷してシステムを救わなければならないことを知っていたため、利回りは急落しました。

第2の危機

ある時点ではすべてが順調だったが、市場は暴走する米国の赤字と、それを賄うために発行しなければならなかった巨額の債券に焦点を合わせ始めた。 パウエル議長が2023年9月の米連邦公開市場委員会(FOMC)の記者会見で、金融市場はFRBの金融引き締めを完了すると述べたことで、この問題はさらに悪化しました。 債券市場は、FRBがブルームバーグターミナルのデータをただ傍観するのではなく、金利をさらに引き上げることでインフレと戦い、政府の借入コストを引き上げることを望んでいます。 曲線全体のイントレレストレートの上昇、最も心配なのは、金融システムにとって致命的である弱気相場の急な方法で長期的なイントレレストレートが上昇することです。 KREは、銀行危機の真っ只中にあった4月以来の水準に落ち込むことで反応した。 イエレン長官は11月、借入を国債に転換する行動を余儀なくされた。 これが債券市場を救い、株式と債券の悪質なショートカバーリバウンドを引き起こしました。

ホピウム

市場は現在、RRP残高がゼロに近づく時期を予測し、次に何が起こるのか疑問に思っています。 これについては、FRBが紙幣印刷と呼ばれることなく流動性を高める方法についての憶測を含め、多くの議論がありました。 しかし、何の対策も講じられていません。 2年物米国債利回りは回復したが、KRE価格は上昇を続けており、市場は渇きを癒しつつある。 イエレン氏とパウエル議長が正しければ、10年物米国債利回りは魔法のように3%から2%に低下する。 これは、債券を買うための新しいドルがなければ起こらなかったでしょう。 これが、2年物米国債利回りとKREの乖離です。 市場は不愉快なサプライズに直面すると信じています、なぜなら、パウエル議長は「咆哮」するだけで、抜本的な変化を行わないことは明らかだからです。

このビジーチャートは、ビットコイン年債利回り(白)と2年債利回り(緑)の違いを示しており、SPX(黄)は異なるストーリーを示しています。 2023年11月1日以降、2年債利回りが低下したため、ビットコイン指数とSPX指数は上昇しました。 2年債利回りが底を打って反転すると、ビットコインは下落し、SPXは上昇し続けます。

ビットコイン、FRBがインフレと銀行危機のジレンマに陥っていることを世界に伝えています。 FRBの解決策は、この幻想を現実のものにするために必要な資金を提供することなく、銀行が健全であることを市場に納得させようとすることです。

壊れやすい底

Jim Biancoは、この記事の残りの部分で分析されるいくつかの優れたチャートを作成しました。

読者の皆さんもご存じの通り、私は北半球の冬を北海道で過ごしました。 今シーズンの注目すべき変化の1つは、アメリカ人の数が非常に多いことです。 このパウダーパラダイスへの旅行は、アジアに住んでいる人にとっても苦痛な出来事であり、米国に住んでいる場合、日本への休暇はさらに時間と費用がかかります。

しかし、米国ではリゾートでスキーをするベビーブーマーの数が顕著に増加しています。 団塊の世代は、人生で最も裕福な人々です。 これは、株式市場と住宅価格の両方が歴史的な高値にあるためです。 さらに、彼らの手元資金は数十年ぶりに利益を生み出しており、パンデミック中にほとんど死を免れた人間のグループ(主にインフルエンザで亡くなった高齢の肥満者、つまりベビーブーマー)にとって、世界を旅する時が来ました。

米国の最も裕福な10%の世帯は、連邦準備制度理事会が様々な紙幣印刷プログラムを通じて注入した金融資産の約65%を所有している。 団塊の世代は最も裕福な世代であり、彼らの支出は非常に強い米国経済を支えています。

アトランタ連銀は、2023年第4四半期のGDP成長率を+2.4%と予想しています。

しかし、米国の残りの部分は、借金で泥沼に陥っています。

上位10%は金融資産の約65%を保有しているが、負債は約8%に過ぎない。 下位90%は負債の92%を保有しているが、資産は35%に過ぎない。

富と負債の分配におけるこの高度な不平等は、民主主義国家の政治家に問題を提起します。 政治家は富裕層をより豊かにするために全力を尽くすと決意しているが、レクトの市民の支持を得て当選する必要がある。 そのため、インフレが起こると問題になります。

現在の消費者物価指数(CPI)の計算はFugaziです。 1980年や1990年の消費者物価指数の算出方法に話を戻すと、実質インフレ率は+10%程度でしたが、ニュースで読んだように+3%でした。

そのため、最新の世論調査によると、トランプがバイデンを打ち負かす可能性がわずかにあります。

要するに、アメリカ政治は、金持ちが、庶民の票を勝ち取るために踊り、歌うお気に入りのピエロの知名度を上げるために広告を買うサーカスのようなものだ。 バイデンは、勝つために、持てる者と持たざる者に等しく善を分配しなければならない。 シニカルなマクロレベルでは、富裕層が所有する株式市場を押し上げて税収を増やし、富裕層から集めた戦利品で貧困層を救済するという戦略です。

上位10%は所得税の74%を支払います。 彼らの莫大な貢献は、株式市場の上昇中に政府が課した莫大なキャピタルゲイン税に由来しています。 その結果、米国政府の財政は株式市場のパフォーマンスに結びついています。

バイデンには、異なる使命を持つ2人の「金融将軍」がいる。 イエレン長官は、株式市場を後押しするために米国財務省の力を使わなければならない。 これは、米国財務省の債券発行スケジュールを調整するか、TGAを縮小することで実現できます。 パウエル議長はインフレ率を許容可能な水準まで引き下げる必要があり、そのためには金利を引き上げ、FRBのバランスシートを縮小することができます。

イエレン氏の仕事はパウエル氏の仕事よりはるかに簡単だ。 イエレン長官は、米国債や債券の発行を増やしたり、TGAを現在の7500億ドルからゼロに引き下げたりすることで、一方的に株式市場を押し上げる可能性があります。 パウエル議長はマネーサプライを減らし、金利を引き上げることはできるが、地政学的な問題については全くコントロールできない。 また、政府の赤字や黒字の規模に影響を与えることもできない。 イエレン長官は、政府が巨額の財政赤字を維持することにコミットしていると仮定して、財やサービスの需要を増やすために適切な資金を提供するでしょう。 そうなれば、パウエル議長のFRBのインフレ抑制策は弱まるだろう。

パンデミック後に米国でインフレが顕著になったのは、世界中に商品を移動させることが困難な時期に、連邦準備制度理事会(FRB)の紙幣印刷で賄われた国民に政府が景気刺激策を講じたためです。 COVIDのロックダウンとワクチン政策により、作業の停止と労働力不足が発生しています。 その結果、インフレ率は20世紀の70年代後半から1980年代初頭以来の高水準に達しました。

同様の世界的なサプライチェーン危機が展開されていますが、今回は、エルニーニョとバブ・エル・マンデブ海峡での西側諸国の船舶の閉鎖によって、物資の移動が困難になっています。

ホーン&ホープ

配送は古くからある重要なビジネスです。 海上輸送は、鉄道、道路、航空と比較して、移動キロメートルあたりのコストが最も安くなります。 パナマ運河やバブ・エル・マンデブ海峡がなければ、船はホーン岬や喜望峰を一周しなければならなかったでしょう。 エルニーニョ現象の出現により、パナマ運河は干ばつに見舞われ、運河内の水位は平均を下回り、通過する船舶の数が少なくなっています。 イエメン・フーシ派の非対称無人機戦争は、欧米の艦船のために、バブ・エル・マンデブ海峡を事実上封鎖した。 彼らは今、喜望峰の周りを航海しなければなりません。

この迂回は、世界の輸送の20〜30%に影響を与え、かなりの時間と費用を追加します。 インフレ統計学者にとって、他のすべてが同じであれば、ボートで移動するものはすべてより高価になります。 インフレがかなりのタイムラグで進行することを考えると、これが続けば、その影響は数か月先まで感じられないでしょう。 市場は、米国やその他の国々のインフレ率が前年比で低下したことに満足していますが、コストのかかる勝利となる可能性があります。

エルニーニョ現象は始まったばかりです。 穏やかなエルニーニョは通常1〜2年続きます。 このエルニーニョ現象がどんなにひどくても、今年の11月には必ず発生します。 悲しいことに、もしあなたがバイデンの支持者なら、彼が天候についてできることは何もありません、人類はカルダシェフタイプIの文明ではありません。 エルニーニョと気候変動により、パナマ運河の水位は一般的に低下し、国境を越える船の数が減少しました。

米国はパナマ運河の通過を避けるために、一部の貨物をヨーロッパ経由で東海岸の港に迂回させているため、パナマ運河を通る輸送活動を減らすことが重要です。 しかし、アジアからヨーロッパへ向かう西側諸国の船に積み込まれた商品は、紅海を経由せず、アフリカを迂回しなければならないことを考えると、輸送のコストと時間は増加するでしょう。

フーシ派は、イスラエルを支持するあらゆる国のあらゆる船を攻撃すると宣言している。 彼らは、ガザにおけるイスラエルの戦争は、イスラエルの「ビビ」ネタニヤフ首相や他の戦争犯罪人によって起訴された大量虐殺行為であると信じている。 同胞のイスラム教徒やアラブ人と連帯して、彼らは2,000ドル相当の無人機を使って商船を攻撃している。 安価な無人機は、数億ドル相当の船を完全に無力化することができ、それが非対称戦争の定義です。 2000ドルの無人機を無力化するためには、米国は210万ドルのミサイルを発射しなければならない。 たとえフーシ派が標的を一つも攻撃しなかったとしても、フーシ派が送り込む無人機は、アメリカ合州国の1,000倍もの防衛費がかかることになる。 数学的には、これはアメリカ合州国にとって勝ち目のない戦争だ。

他の3人の国防総省高官によると、単純なフーシ派の無人機(それぞれ数千ドルと見積もられている)を破壊するために高価な海軍ミサイル(それぞれ最大210万ドル)を使用するコストは、ますます懸念されている。 –政治

世界の準備通貨の発行国である米国が世界の海洋安全保障に責任を負っていることを考えると、世界は、米国の下での平和がこの露骨な軍事攻撃にどのように対応するかを見守っています。 フーシ派の声明から判断すると、米国がイスラエルとの外交関係を断絶し、ビビに戦争を終わらせるよう強制すれば、フーシ派は攻撃をやめるだろう。 しかし、たとえアメリカがビビを大量虐殺マニアとみなしたとしても、アメリカ帝国主義は同盟国を見捨てないだろう、なぜなら「クソ野郎」国の政府が安価な無人機を何機も打ち上げ、世界で最も重要な水路の一つを閉鎖したからだ。

たとえバイデンがビビに戦争を終わらせ、ガザでこれほど多くの男性、女性、子供を殺害するのをやめろと叫んだとしても、バイデンは面目を失うことを恐れて、イスラエル人に対する財政的・軍事的封鎖を決して終わらせないだろう。 その結果、全世界が戦争の勃発を恐れています。

赤、白、青の強力な拳がドローンの群れを攻撃するのがどれほど難しいかを、私たちはこの目で目撃するだろうと予測しています。 海運会社が再び自信を持って紅海を渡るためには、米海軍はすべての戦闘で完璧なパフォーマンスを発揮しなければなりません。 すべてのドローンを抹殺しなければならない。 UAVペイロードの直接的な衝撃でさえ、商船を無力化する可能性があるからです。 さらに、アメリカ合州国がイエメンでフーシ派と戦争状態にあるため、海運保険料が高騰し、紅海を航行するのはさらに不経済になる。

輸送コストの上昇は、天候や地政学的要因により、今年の第3四半期と第4四半期にインフレ率の急上昇につながる可能性があります。 パウエル議長は間違いなくこれらの問題を認識しているため、実際に利下げを行わなくても、利下げの大きなことについて語るためにできる限りのことをするでしょう。 輸送コストの上昇による物価上昇は緩やかに上昇するとみられるが、利下げや量的緩和の再開は物価上昇に拍車をかけるとみられる。 市場はまだこの事実に気づいていませんが、ビットコイン気づいています。

インフレと戦うよりも良いのは、金融危機だけです。 そのため、利下げ、量的緩和の縮小、そして3月に量的緩和が再開される可能性が高いと市場が考えているためには、まずBTFPが更新されないときにいくつかの銀行が破綻する必要があります。

タクティカルトレーディング

ETFが承認された後、BTCレンジの高値である48,000ドルの30%が33,600ドルに修正されました。 したがって、ビットコインは30,000ドルから35,000ドルの間のサポートを形成すると思います。 そのため、2024年3月29日に35,000ドルのプットオプションを購入し、SolanaとBonkの取引ポジションも小さな損失で売却しました。

ビットコインと暗号資産は全体として、世界で最後の自由に取引される市場です。 その結果、TradFiの法定通貨の株式市場と債券市場が操作される前に、ドルの流動性の変化を予測します。 ビットコイン、イエレン氏について語るのではなく、探せと言っている。

イエレン議長は、1月31日に発表されるQRAで市場にさらなる息吹を吹き込む機会を得ています。 もし彼女がTGAを7,500億ドルからゼロに削減すると発表すれば、市場が市場を下支えするとは予想していなかった別の流動性源があることが分かります。 そこで問題になるのが、BTFPが更新されない銀行の破綻を防ぐのに十分かどうかということです。

BTFPは、イエレン氏もパウエル氏も一度も言及していないので、更新されないと確信しています。 したがって、満期を迎え、銀行は2,000億ドル近くの借入金を返済しなければならなくなるというのが自然な前提です。 状況が変わり、期限が延長されることが明確になれば、レースが始まります。 私はプットオプションをクローズし、財務省短期証券の売却と暗号資産の購入を継続することで、最大の暗号エクスポージャーを利用します。

私の予測が当たれば、ビットコインが35,000ドルを下回ると、底を打ち始め、SolanaとWIFを買い続けます。

出典:TechFlowオリジナル