「新美联储通信社」：ハトでもなく、ワシでもなく、パウエルは今や「アヒル」のように見える

ティミラオスはパウエルを「ダック」に例えた：表面は静かに見えるが、実際には濁った水の下で絶えず水をかいている。

執筆者:Li Xiaoyin

出典：ウォール・ストリート・ジャーナル

パウエルは経済危機、政治的圧力、内部の意見の相違という三重のジレンマに直面している。

3月18日、「新美联储通讯社」として知られるニック・ティミラオスが《ウォール・ストリート・ジャーナル》に記事を発表し、連邦準備制度理事会のパウエル議長が直面しているジレンマを深く分析しました。

記事は、パウエルの任期が残り1年となった今、彼が職業人生で最も複雑な挑戦に直面していることを指摘している。一方ではスタグフレーションを引き起こす可能性のある関税の脅威、もう一方ではトランプ政権からの激しい政治的圧力、さらに懸念すべきは、彼の18人の政策委員の同僚たちが全く異なる方向に進んでいることである。

これは、パウエルが貿易戦争と潜在的な政策介入の中で連邦準備制度の独立性を維持し、内部の異なる声の間でバランスを保つ必要があることを意味しています。

ティミラオスはパウエルを「ダック」に例えました：表面上は静かで、ハトでもなくタカでもないが、実際には濁った水の中で絶えず水をかいています。

スタグフレーションの脅威が高まる

ティミラオスの記事の冒頭では、パウエルが直面している核心的なジレンマ、すなわち経済のスタグフレーションの脅威が指摘されています。

記事は、貿易戦争によって引き起こされる関税の上昇が物価を押し上げる可能性があり、経済成長が停滞または減速する可能性があると指摘しています。これにより、連邦準備制度理事会の関係者は、需要を刺激するために金利を引き下げるべきか、インフレを抑えるために高金利を維持すべきかという難しい選択を迫られています。

記事は、GlobalData TS Lombardのエコノミスト、Dario Perkins氏の発言を引用している。

「もし連邦準備制度が今金利を下げるなら、それはおそらく経済状況がさらに悪化したためです。」

この文は、パウエルが直面しているジレンマを正確に要約しています。彼はインフレを抑制し、経済成長を維持する間でバランスを見つけなければならず、さもなければ連邦準備制度は進退窮まる状況に直面することになります。

ティミラオス氏は、インフレの再燃リスクが高まっていると指摘しています：移民の減少と政府の削減計画が労働力の供給と需要に影響を与える可能性があり、大幅な関税引き上げが「経済の停滞と物価の上昇という最悪の組み合わせ」を生む可能性があると述べています。

記事では、2021年に連邦準備制度がパンデミック後のインフレに対処する際の誤りについて特に言及されています。

当時、連邦準備制度は価格の上昇を「一時的」と考えており、最終的には迅速に政策を引き締め、大幅に利上げを余儀なくされました。この「前車の轍」はパウエルとその同僚たちが政策を策定する際により慎重になり、貿易戦争がインフレに与える影響にもより注意を払うようになったことを示しています。

ティミラオスは、現在の新任財務長官が連邦準備制度が関税によって引き起こされるインフレを一時的な現象と見なすべきだと提案しているが、これは危険な提案かもしれないと考えている。

トランプ「妨害」独立性に干渉する

トランプの最初の任期と比較して、現在の連邦準備制度（FRB）が直面している政治的圧力はより大きい可能性があります。

トランプ政権は金利政策に干渉しないと表明しているが、その行動は間接的に連邦準備制度の独立性を脅かしているように見える。

記事によると、トランプ前国家経済会議の主任ケビン・ハセットはインタビューで、インフレ問題に対する連邦準備制度の対応を批判した。

トランプ政権が先月発表した行政命令は、連邦準備制度（FRB）の規制アジェンダを監督する権限を政府に与えましたが、金融政策は免除されているものの、その実施方法には曖昧さが残り、間接的にFRBの独立性を制限しています。

さらに懸念されるのは、トランプ政権の司法省が1935年に制定された規制機関の独立性を保護する法律の先例を覆そうとしていることです。この先例が覆されれば、連邦準備制度の自主性が大幅に弱まり、政治的干渉を受けやすくなります。

「同じベッド、違う夢」の同僚。

パウエルが直面している課題は外部からだけでなく、内部からも来ています。

ティミラオスは、FOMCメンバーの立場が分化しており、かつての「ハト派」が「タカ派」に変わり、逆もまた然りであると指摘しています。

この記事では、特に2人の連邦準備制度理事、ウォラーとバウマンについて言及されています。

ウォラーは一部の人々からパウエルの潜在的な後任者と見なされており、最近は利下げに対してより「ハト派」の姿勢を示しています。昨年12月、ウォラーはトランプ風の比喩を用いて、連邦準備制度がインフレと戦っている様子を表現しました:

「私はMMAファイターのように感じている。インフレを締め上げて、降参するのを待っている。」

そしてバウマンはトランプの就任後に連邦準備制度の監督副議長に指名され、彼女は連邦準備制度の利下げ政策に公然と反対しました。

これらの異なる立場と政治的野望は、パウエルが政策を策定する際により慎重である必要があり、また彼が連邦準備制度内部で調整する難しさを増しています。