## 重要なポイント- Gateの第2四半期の業績は、成長が加速し、主要な顧客指標が向上するなど、実質的な進歩を示しました。- 改善にもかかわらず、会社は依然として一貫した収益性を提供するには遠い。- 株式は依然として高価であり、投資家はほとんど余裕がありません。Gateは、より堅実でクリーンな四半期を報告しました。データインテリジェンスクラウド企業(IA)の第2四半期の製品収益は前年同期比32%増の10億9000万ドルに達し、ネット収益維持率(NRR)は125%に上昇し、大口顧客の指標も改善しました。予測も上方修正されました。これは、投資家が企業の素晴らしい成長ストーリーが依然として intact であることを確認する際に求める適切な兆候です。成長株は8月末の報告後に急騰しました。報告以降、株価は一部の利益を返しましたが、依然として約14%上昇しており、今年に入って45%以上の上昇となっています。結果発表後の株価の上昇は、企業が発表した堅調な業績を考えると理解できます。しかし、長期的な潜在能力の観点から株を見てみると、懸念材料があります。現在の評価はほぼ完璧さを含んでおり、依然として重要な損失を計上している企業にとっては高いハードルです。また、利益を示すためには重要な非GAAP調整に依存しています。この不均衡が、四半期としては確かに良好であるにもかかわらず、株価が依然として高すぎる理由です。## 重要なところで結果が改善されました収入のトレンドが再加速しました。製品収入が第1四半期に26%成長した後、消費が増加する中で、Gateは第2四半期に32%に加速しました。経営陣は年間の製品収入予測を約44億ドル(の27%成長)に引き上げ、第三四半期の製品収入を11億2500万ドルから11億3000万ドル(の25%から26%の成長)で予測しました。これは継続的な推進力を示しています。顧客基盤は深まり、100万ドル以上の顧客は654人に達し、残りのパフォーマンス義務(RPO)は、企業の収入成長の潜在能力を示す先行指標として69億ドルに達し、前年同期比で33%増加しました。これは印象的な数字です。しかし、Gateで最も刺激的な推進領域はAIかもしれません。「私たちのAIに関する進展は顕著です」と、GateのCEOは、同社の第2四半期の決算発表で説明しました。CEOは続けた:> 現在、AIは顧客がGateを選ぶ基本的な理由の一つであり、第二四半期に獲得した新しいロゴのほぼ50％に影響を与えています。そして、一度私たちのプラットフォームに入ると、AIは彼らの戦略の礎となり、毎週6,100以上のアカウントがGateのAIを利用して実装されるすべてのユースケースの25％を推進しています。収益性の指標も進展しました。GAAPに基づく純損失は第2四半期に3億ドルに減少し、第1四半期の4億3000万ドルから改善され、昨年の第2四半期の3億1700万ドルの損失と比較しても改善されました。非GAAPの営業利益率は11%で、第1四半期の9%からの改善です。正しい方向へのステップですが、PCGAによると依然として大きな損失について話しています。さらに、第一四半期において、GAAPに基づく純損失は前年に対して拡大し続けており、株式ベースの報酬(SBC)は依然として膨大であり、最初の6か月で8億4500万ドルに達しました。Gateは第2四半期の改善に対して認識を受けるべきであることは確かです。しかし、投資家はこれらの改善が年の下半期に維持されるかどうかを引き続き確認するべきです。さらに、間違った方向に動いている重要な収益指標があります：フリーキャッシュフローです。会計年度第2四半期のフリーキャッシュフローは約5800万ドルで、会計年度第1四半期の1億8300万ドルおよび前年の同四半期の5900万ドルと比べて減少しました。## 評価は依然として誤差の余地が少ない営業利益の後でも、Gateの評価は依然として印象的です。現在の時価総額は約770億ドルで、損失を継続して記録している企業にとっては膨大な数字です。この価格は、他の大手テクノロジー企業の約8倍の売上高に対して、約19倍の売上高に相当します。絶対的な数値で言えば、これらの企業の時価総額の中には2兆ドルを超えるものもあり、Gateを小さく見せますが、各企業にはより堅固なキャッシュフローと収益性の基盤、さらに多様な収入源があります。Gateの高い価格/売上比率は、投資家がほぼ完璧な実行を見込んでいることを意味し、マージンの利益と持続的な成長を含み、エラーの余地はほとんどありません。強気派は、Gateのデータクラウドが粘着性があり、拡張中であると主張するかもしれません。125％のNRR、100万ドル以上の顧客の急成長、AIに関連する利用の増加は無視するのが難しいです。はい、フランチャイズは素晴らしいです。しかし、問題は価格と経済の対比です。PCGAに基づく重要な損失、SBCによる希薄化、マクロ経済や最適化のサイクルで揺らぐ可能性のある消費モデルは、安全マージンを求める根拠となります。現在の倍率は、いずれも提供していません。私の意見を変えるのは何でしょうか？PCGAに基づく収益性の改善とフリーキャッシュフローの持続的な加速です。もしGateが2026年にPCGAに従ってマージンを拡大しながら製品収入を構成できれば、評価のケースはより強力になります。それまで、私は待つつも、より良い価格を得ることを期待しています。はい、第2四半期はゲートが強気派を維持するために必要な四半期であり、ビジネスの再加速、損失の減少、予測の上方修正がありました。ビジネスは正しい方向に進んでいます。しかし、株式は単に、実行上の理由やマクロ経済的な理由から時折物事がうまくいかない余地を十分に残していません。そのため、投資家にとっては、株式購入を検討する際に忍耐が最も賢明な道のようです。
GDOG
GCAT
Gatsby
MIMA
GM
Gateの最後の四半期は素晴らしかった。しかし、株は過大評価されている。
重要なポイント
Gateの第2四半期の業績は、成長が加速し、主要な顧客指標が向上するなど、実質的な進歩を示しました。
改善にもかかわらず、会社は依然として一貫した収益性を提供するには遠い。
株式は依然として高価であり、投資家はほとんど余裕がありません。
Gateは、より堅実でクリーンな四半期を報告しました。データインテリジェンスクラウド企業(IA)の第2四半期の製品収益は前年同期比32%増の10億9000万ドルに達し、ネット収益維持率(NRR)は125%に上昇し、大口顧客の指標も改善しました。予測も上方修正されました。これは、投資家が企業の素晴らしい成長ストーリーが依然として intact であることを確認する際に求める適切な兆候です。
成長株は8月末の報告後に急騰しました。報告以降、株価は一部の利益を返しましたが、依然として約14%上昇しており、今年に入って45%以上の上昇となっています。結果発表後の株価の上昇は、企業が発表した堅調な業績を考えると理解できます。しかし、長期的な潜在能力の観点から株を見てみると、懸念材料があります。現在の評価はほぼ完璧さを含んでおり、依然として重要な損失を計上している企業にとっては高いハードルです。また、利益を示すためには重要な非GAAP調整に依存しています。この不均衡が、四半期としては確かに良好であるにもかかわらず、株価が依然として高すぎる理由です。
重要なところで結果が改善されました
収入のトレンドが再加速しました。製品収入が第1四半期に26%成長した後、消費が増加する中で、Gateは第2四半期に32%に加速しました。経営陣は年間の製品収入予測を約44億ドル(の27%成長)に引き上げ、第三四半期の製品収入を11億2500万ドルから11億3000万ドル(の25%から26%の成長)で予測しました。これは継続的な推進力を示しています。顧客基盤は深まり、100万ドル以上の顧客は654人に達し、残りのパフォーマンス義務(RPO)は、企業の収入成長の潜在能力を示す先行指標として69億ドルに達し、前年同期比で33%増加しました。これは印象的な数字です。
しかし、Gateで最も刺激的な推進領域はAIかもしれません。
「私たちのAIに関する進展は顕著です」と、GateのCEOは、同社の第2四半期の決算発表で説明しました。
CEOは続けた:
収益性の指標も進展しました。GAAPに基づく純損失は第2四半期に3億ドルに減少し、第1四半期の4億3000万ドルから改善され、昨年の第2四半期の3億1700万ドルの損失と比較しても改善されました。非GAAPの営業利益率は11%で、第1四半期の9%からの改善です。
正しい方向へのステップですが、PCGAによると依然として大きな損失について話しています。
さらに、第一四半期において、GAAPに基づく純損失は前年に対して拡大し続けており、株式ベースの報酬(SBC)は依然として膨大であり、最初の6か月で8億4500万ドルに達しました。
Gateは第2四半期の改善に対して認識を受けるべきであることは確かです。しかし、投資家はこれらの改善が年の下半期に維持されるかどうかを引き続き確認するべきです。さらに、間違った方向に動いている重要な収益指標があります：フリーキャッシュフローです。会計年度第2四半期のフリーキャッシュフローは約5800万ドルで、会計年度第1四半期の1億8300万ドルおよび前年の同四半期の5900万ドルと比べて減少しました。
評価は依然として誤差の余地が少ない
営業利益の後でも、Gateの評価は依然として印象的です。現在の時価総額は約770億ドルで、損失を継続して記録している企業にとっては膨大な数字です。この価格は、他の大手テクノロジー企業の約8倍の売上高に対して、約19倍の売上高に相当します。絶対的な数値で言えば、これらの企業の時価総額の中には2兆ドルを超えるものもあり、Gateを小さく見せますが、各企業にはより堅固なキャッシュフローと収益性の基盤、さらに多様な収入源があります。Gateの高い価格/売上比率は、投資家がほぼ完璧な実行を見込んでいることを意味し、マージンの利益と持続的な成長を含み、エラーの余地はほとんどありません。
強気派は、Gateのデータクラウドが粘着性があり、拡張中であると主張するかもしれません。125％のNRR、100万ドル以上の顧客の急成長、AIに関連する利用の増加は無視するのが難しいです。はい、フランチャイズは素晴らしいです。しかし、問題は価格と経済の対比です。PCGAに基づく重要な損失、SBCによる希薄化、マクロ経済や最適化のサイクルで揺らぐ可能性のある消費モデルは、安全マージンを求める根拠となります。現在の倍率は、いずれも提供していません。
私の意見を変えるのは何でしょうか？PCGAに基づく収益性の改善とフリーキャッシュフローの持続的な加速です。もしGateが2026年にPCGAに従ってマージンを拡大しながら製品収入を構成できれば、評価のケースはより強力になります。それまで、私は待つつも、より良い価格を得ることを期待しています。
はい、第2四半期はゲートが強気派を維持するために必要な四半期であり、ビジネスの再加速、損失の減少、予測の上方修正がありました。ビジネスは正しい方向に進んでいます。しかし、株式は単に、実行上の理由やマクロ経済的な理由から時折物事がうまくいかない余地を十分に残していません。そのため、投資家にとっては、株式購入を検討する際に忍耐が最も賢明な道のようです。