ビットコイン債券バブル崩壊？個人投資家は国債概念株の炒作で170億ドルの損失

2025年はデジタル資産管理（DAT）企業にとって注目の年となるはずだった。複数の上場企業がビットコイン、エーテルなどの暗号資産を資産負債表に組み入れることで、個人投資家に間接的に暗号通貨マーケットに参加する手段を提供していた。

しかし、最近のデータは、このかつて熱狂された投資モデルが深刻な損失をもたらしていることを示している。10xリサーチの最新レポートによると、個人投資家はビットコイン国債概念株への投資で合計約170億ドルの損失を被っており、関連する炒作熱はほぼ終焉を迎えつつあることを示唆している。

シンガポールの調査機関からのこのレポートは、ビットコイン資産管理会社が経験した「金融魔力時代」が終わりに近づいていることを指摘している。これらの企業は、市場に過大評価された株式を発行することで、多くの「ペーパー資産」を創出してきた。

レポートの分析によると、ビットコイン価格の上昇期間中、資産管理会社がプレミアムをつけて株式を発行することは理解できるが、以前から存在した純資産価値のプレミアムは実際には市場の幻想であり、最終的には一般投資家が損失を負い、一部の経営幹部はそこから利益を得ていた。

現在の市場環境の変化は、デジタル国債会社にとって厳しい試練となっている。ボラティリティの低下と収益性の減少に伴い、これらの企業は市場の感情に依存するのではなく、真の市場規律に従う必要に迫られている。10xリサーチは、より一層鋭く指摘している。次の段階は魔術ではなく、観客が信じなくなったときに誰がアルファ収益を持続的に創出できるのか、ということだ。

この変化は、市場の中で明確に証明されている。過去数ヶ月にわたり、多くのビットコイン関連株のパフォーマンスは失望させるものであり、その中でもStrategy（旧MicroStrategy）のMSTR株は8月以降25%以上下落し、このトレンドの典型的なネガティブ例となっている。

総じて、現在の市場状況を見渡すと、ビットコイン国債概念の投資ロジックは根本的な疑問に直面している。バブルが徐々に崩壊する中、個人投資家が最終的な損失負担者となり、デジタル資産管理業界全体も変革の岐路に立たされている。価値創造の方法と境界を再定義する必要が急務だ。

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