利息のゲーム:勝者と敗者

最近のMotley Fool Moneyエピソードで、アナリストのエミリー・フリッペン、デイヴィッド・マイヤー、そしてジェイソン・ホールが、連邦準備制度理事会がついに金利を引き下げるときに、どの市場セクターが利益を得るか、または失うかを分析しました。この動きは、ジェローム・パウエルが今年起こる可能性があるとほのめかしたものです。

不動産は金利の影響について話すときにすぐに思い浮かびます。いくつかの人々は、小さな金利の引き下げでも住宅需要をすぐに再燃させる可能性があると考えていますが、デイブは「数ベーシスポイント」以上のものが必要だろうと示唆しました。それでも、金利が低下すると、建設業者にとって複数の利点があります。それは、買い手の融資コストを削減し、取引を成立させるために必要な建設業者のインセンティブを潜在的に減少させ、開発者の土地融資費用を低下させることです。

私は、これがどれほど affordability に役立つかについて懐疑的です。しかし、すでに天文学的な住宅価格で、わずかに低い住宅ローン金利では、十分なバイヤーを取り戻すことはできないかもしれません。そして、エミリーが指摘したように、住宅サービス (主に賃貸 )はCPIとGDPの大部分を占めていますが、金利の変動に対して異なる反応を示します。

ジェイソンは商業用不動産に関する興味深い点を強調しました - プライベート不動産投資のために調達された資本は、2021年の$250 億から昨年の$125 億に減少しました。なぜでしょうか?金利です。投資の締切が近づいている不動産ファンドから展開待ちの約$400 億の「ドライパウダー」がある中で、金利の引き下げが市場にかなりの資本を解放する可能性があります。

低金利を活用しようとする投資家にとって、Rocket Companies (RKT)は、住宅ローンの発行と新たに拡大したサービスビジネスの両方を通じて、潜在的な勝者として際立っています。Green Brick Homes (GRBK)のような質の高い住宅建設業者は、抑圧された需要から恩恵を受ける可能性がありますが、これは即時のリターンよりもむしろ数年にわたる傾向である可能性が高いです。

金融株はより複雑な状況を示しています。金利が高くなると通常は利息収入が増加しますが、同時に消費者クレジットコストが増加し、貸出成長を抑制する可能性があります。重要な指標はネット金利マージンの割合ではなく、絶対的なドル額です - もし低金利が十分な追加の貸出ボリュームを生むなら、銀行は圧縮されたマージンの状態でも利益を得ることができます。また、銀行が貸出金利よりも早く預金金利を引き下げるため、利益の機会が一時的に生じることがよくあります。

PayPal、Block、Affirmのようなフィンテック企業は、借入コストが低下することで取引量が増加する可能性がありますが、経済の弱さはしばしば金利引き下げに伴うため、消費者支出に対して相反する力を生み出します。

いわゆる「債券プロキシ株式」- 公益事業、通信、配当を支払う企業 - は、高金利環境下でパフォーマンスが低下しています。投資家は3%の配当株式よりもリスクのない5%の国債利回りを選びました。金利が引き下げられると、これらの投資が再び相対的に魅力的になるかもしれませんが、デイブは金利引き下げ環境では、投資家が成長や小型企業を追い求めることが多いと指摘しました。

エミリーは、企業が顧客の現金保有から利益を得ることについて興味深い点を提起しました。たとえば、Airbnbは2024年の利益の約30%を顧客の預金から得た利息から生成しました - これは金利が下がるにつれて縮小する収益源です。

この議論は、金利の変動が異なるセクターにどのように複雑に影響を与えるかを浮き彫りにしました。金利が低下することで一時的に特定の株が上昇することはありますが、それは平凡なビジネスを素晴らしいものに根本的に変えるわけではありません。ジェイソンがピーター・リンチの言葉を引用したように: “素晴らしい会社であっても、平凡な業界に属している場合は、依然として平凡な会社です。”

重要なポイントは?金利の引き下げは多くのボートを一時的に浮かせるかもしれませんが、ほとんどのビジネスにとって根本的な投資理論を変えることはほとんどありません。持続可能な競争優位性を持つ質の高い企業は、金利環境に関係なく優れたパフォーマンスを発揮します。

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