流動性提供者が損失を出す理由 (勝っているときでも)

なぜ一部のDeFi利回り農家が取引手数料を喜びながらも、最終的に開始時よりも少ないトークンしか持っていないのか、不思議に思ったことはありませんか？それがインパーマネントロスの仕業であり、分散型金融（DeFi）で最も誤解されているリスクの一つです。

基本的なシナリオ

Automated Market Maker (AMM)の流動性プールにトークンを預けるとき、ただ手数料を受け取るだけではありません。あなたの資産はスマートコントラクト内で働いており、他のユーザーのために自動的に価格設定と取引の実行を行っています。利益になりそうに思えますよね？しかし、ここに落とし穴があります：トークン価格が動いた瞬間にインパーマネントロスが発生します。

想像してみてください：あなたは1 ETHと1,000 USDCを、両者の価値が同じときにプールに預けました。1時間後、ETHの価格が$2,000に高騰します。AMMのアービトラージトレーダーはすぐにあなたのプールからETHを買い始めます(なぜなら、そこでは通常の市場よりも安いからです)、そして他の場所で買ったUSDCを売ります。このリバランスにより、プールの比率が変わり、あなたの預け入れは最初の時点とは異なる割合の資産を保持することになります。

なぜ「インパーマネント」と呼ばれるのか

「インパーマネント（一時的）」という言葉には理由があります：この損失は、あなたが引き出すまで永続しません。ETHの価格が元の水準に戻れば、あなたのポジションも回復します。損失は消えます。これがインパーマネントロスと実際の永続的損失を区別する重要なポイントです—タイミングがすべてです。

実際のダメージ：インパーマネントロスの実例

あなたの2つの資産間の価格変動が大きいほど、インパーマネントロスも深刻になります。1つのトークンの価格が50%動くと、LPのポジションで20%の損失を引き起こすかもしれません。100%動けば、50%の損失になる可能性もあります。特に、変動性の高いトークンペアに流動性を提供しているときに最も大きな影響を受けます。皮肉なことに、そこでは最も高い取引手数料が発生します。

これがあなたのDeFi戦略にとって重要な理由

インパーマネントロスを理解することは、単なる公表されているAPYだけでなく、実質的なリターンを計算することを意味します。100%のAPYは魅力的に見えますが、インパーマネントロスが利益の半分を食いつぶしていることに気付くまではそうです。賢い流動性提供者は次の点に注目します：

• 低ボラティリティのペア(ステーブルコインペアはほとんどインパーマネントロスを受けません)
• 取引手数料報酬が潜在的な損失をカバーできるほど十分なリターンを提供するファーム
• 市場サイクルに合わせたエントリーとエグジットのタイミング

インパーマネントロスは恐れるべきものではなく、尊重し考慮すべきものです。それをリスク管理に組み込めば、DeFiでより賢明な判断を下せるようになります。