わずか2025年中旬の4週間で、米国政府は調整された政策シグナルの波を一斉に発し、暗号業界の未来を根本的に再形成しました。これは徐々の変化ではなく、完全なリキャリブレーションでした。4つの公式声明、3つの画期的な法案、そして2つの行政命令が融合し、多くの人が暗号史上初の本物の「規制のブルマーケット」と呼ぶものを確立しました。## 劇的な政策の逆転2年も経たないうちに、規制環境は敵対的でした。2023年3月、「Choke Point Action 2.0」により、Signature BankやSilvergate Bankのような暗号に友好的な金融機関が閉鎖を余儀なくされ、スタートアップは海外拠点の設立に奔走しました。今日、その時代は遠い昔の話のようです。この変革は一連の立法勝利によって加速しました。7月18日、トランプはGENIUS法に署名し、最初の連邦レベルのステーブルコイン枠組みを確立しました。ステーブルコインは今や、米国債などの流動資産による100％の裏付けを維持し、月次開示義務を満たす必要があります。発行者は連邦または州のライセンスを取得でき、破産時には保有者に明確な保護が与えられます。重要な点は、この法案が支払い用ステーブルコインを証券や商品に分類しないとした点であり、これが普及を可能にする重要な区別となっています。3日前には、下院がCLARITY法を可決し、デジタル商品を監督するCFTCと制限されたデジタル資産を規制するSECという別々の規制管轄区域を創設しました。この明確化は、業界のロビー活動を数年にわたる努力の末に具体的な法律に凝縮したものです。プロジェクトは今や、「成熟したブロックチェーンシステム」テストを通じて証券から商品へと移行でき、開発者やバリデータに安全な避難所を提供します。同じ日に成立したAnti-CBDC監視国家法は、連邦準備制度がCBDCを一般に発行することを禁止しました。プライバシーの懸念を法定化することで、この動きは逆説的に、プライベートステーブルコインの採用を強化し、オンチェーンの支払い層としての優位性を高めました。## 7月29日 - 8月5日の声明の夏1週間以内に、規制当局は4つの主要な明確化を行い、すべての暗号分野において制度的受け入れを示しました。**7月29日**：SECはビットコインとイーサリアムのスポットETFの現物償還を承認し、暗号資産を金などのコモディティと同様に扱いました。これにより、機関はデジタル資産を直接オンチェーンで保管できるようになりました。**7月30日**：ホワイトハウスは166ページのデジタル資産市場作業部会報告書（通称PWG報告書）を公開し、包括的な暗号政策の青写真を示しました。報告書は、セキュリティトークン、コモディティトークン、商用トークンの明確な分類体系の確立を提案し、SECとCFTCに対して、例外や規制サンドボックスを通じた暗号発行の迅速な促進を推奨しました。特に、DeFi技術の採用も明示的に支持しています。最も重要な点は、銀行における暗号革新の再開を提案し、機関がステーブルコインを保管し、連邦準備制度の口座にアクセスできるようにしたことです。**8月1日-5日**：SECは「Project Crypto」を立ち上げ、オンチェーン資本市場の証券ルールの近代化を図る一方、CFTCは「Crypto Sprint」を発表しました。これらは競合ではなく調整された取り組みです。SECは発行、保管、取引の明確な基準を確立することにコミットし、CFTCはスポット暗号資産をCFTC登録の先物取引所に含める提案を行い、Coinbaseやオンチェーンプロトコルの直接的なコンプライアンス経路を作り出しました。**8月5日**：DeFiにとって画期的な瞬間として、SECの企業金融部門は、流動ステーキング活動自体が証券取引に該当しないと声明を出し、流動ステーキングレシートトークン(LSTs)も証券ではないと明言しました。この一言で、何十億ドルもの機関資本がステーキングデリバティブエコシステムに流入しました。続いて2つの行政命令が出されました。一つは、銀行による暗号企業への差別を対象とし、(政治的理由で関係を断つ金融機関に罰金を科す可能性を示唆したもの、もう一つは、401)k(年金基金が暗号通貨、プライベートエクイティ、不動産に投資できるようにしたものです。## 兆ドル規模のチャンス：資本の流れ) ステーブルコインのオンチェーン財務インフラとしての役割最も重要な政策の成果は、ステーブルコインをラップされた米国債と再定義したことです。米国債の海外保有額はほぼ(兆ドルに達し、中央銀行の準備金の約58％がドル建てであることから、ステーブルコインは世界中で最も流動性が高く効率的な財務露出の分配手段となっています。今日、ステーブルコインの採用は、従来のドルインフラ整備の5年間の15％から30％を占めるまでになっています。年金基金が新たな行政命令の下で配分権限を得れば、12.5兆ドルの退職資産にアクセスすることが初めて現実的になります。USDYやUSYCのような利回りを生むステーブルコインは、米国債のリターンを蓄積し、4-5％の年利をリスク最小限で提供する新たな資産クラスを創出しました。これにより、高リスクのDeFi利回りに代わる、機関投資家向けのポートフォリオ基盤となっています。BlackRockのBUIDLやその他のベーストークンモデルはドルペアを維持しつつ、定期的に利回りを分配し、オンチェーンの現金準備に対する考え方を根本的に変えています。) 実世界資産：###十億から$16-30兆へRWAは最も成長著しいセグメントです。市場規模は2022年の約$9 十億から2025年6月には###十億に拡大しましたが、これは始まりに過ぎません。ボストンコンサルティンググループは、2030年までに世界のGDPの約10％、およそ$5 兆ドルがトークン化されると予測しています。スタンダードチャータードは、2034年までにトークン化資産が$5 兆ドルに達すると見込んでいます。RWAのトークン化はコスト削減、引受の効率化、資本の流動性向上をもたらします。投資家にとっては、新たなリスクエクスポージャーメカニズムを通じてリターンが向上し、リテール参加者もこれまでアクセスできなかった市場に参入可能となります。規制の突破口は、従来の敵対的な執行の下で抑制されていたオンチェーン融資を直接活性化します。2025年の世界の信用市場は12.2兆ドルに達すると予測されている一方、暗号レンディング全体はまだ$24 十億ドル未満で、9-10％の利回りを提供しながらも伝統的な金融の2倍の利率を実現しています。明確なコンプライアンス枠組みの下では、このギャップが業界最大のアービトラージ機会となっています。現在、プライベートクレジット資産はオンチェーンRWAの約60％を占め、総額は(十億ドルにのぼります。Figure Technologiesのような伝統的な機関は、約$16 十億ドルのプライベートクレジットを管理し、その75％が公開募集の準備を進めています。トレード可能な資産は、二次層で17億ドルのプライベートクレジットをトークン化し、Maple FinanceのようなネイティブDeFiプラットフォームは33億ドル超の総ローンボリュームを実現しています。最も革新的なモデルは、伝統的なファンド運用とDeFiレバレッジを融合させたものです。例えば、トークン化されたクレジットファンドは、投資家にファンドシェアを表すレシートトークンを発行し、それを担保にしてレンディングプラットフォームでステーブルコインを借り入れ、16％のレバレッジ利回り（5-11％の基本利回りから年率換算）を得る仕組みです。この構造は、機関投資家のクレジット＋DeFiの効率性のテンプレートとなっています。年金の配分が始まると、安定した監査済みの利回りを求める保守的な年金基金は、適切にトークン化された不動産債務、小規模事業者ローン、プライベートクレジットプールが、従来の債券の4-5％の利回りと比較して魅力的なリスク調整後リターンを提供することに気づくでしょう。) 24/7のグローバル株式市場米国株式市場の時価総額は50-55兆ドルで、世界の約40-45％を占めます。しかし、取引は平日の6.5時間のウィンドウに限定されており、参加は特定のタイムゾーンに偏っています。トークン化された米国株は、世界中で24時間365日の取引を可能にします。現在、市場規模は$30 百万未満で、月間取引高は$30 百万程度—大きな成長余地を示しています。登場しているモデルは3つ：第三者のコンプライアンスを満たす発行をプラットフォームに分散させる方式、ライセンスを持つブローカーによる自己発行と独自のオンチェーン取引、差金決済取引$14 CFD(。なぜこれが重要なのか？外国為替規制のある国々（中国、インドネシア、ベトナム、フィリピン、ナイジェリアなど）の初心者ユーザーは、ついに米国株にステーブルコインを通じてアクセスできるようになります。プロのトレーダーは、オンチェーン上でレバレッジ9倍を達成でき、従来のブローカーの最大2.5倍を超えます。高額資産保有者は、トークン化された株式を貸付や流動性供給、クロスチェーン操作に利用し、従来の市場では不可能な取引を行えます。Robinhoodの最近の買収やCoinbaseのSECへのライセンス付きオンチェーン株式サービスのパイロット申請は、制度的インフラが具体化しつつあることを示しています。流動性プールが深まるにつれ、この市場は$11 百万から数百億ドルへと拡大し、「アメリカの価値」を5時間の取引ウィンドウから真のグローバル・常時開放の市場へと進化させる可能性があります。) DeFiの再生：規制の明確化による新時代2025年8月のSECの声明は、LSTの正当性を認めたもので、DeFiにとって最も重要な瞬間です。以前は、SECはステーキングサービスに対して執行措置を取り、stETHやrETHのようなトークンが未登録の証券に該当するかどうかの法的不確実性を生んでいました。しかし、新たな明確化により状況は一変しました。Ethereumのロックされた流動ステーキングは、2025年4月の###十億ドルから8月には$400 十億ドルに急増し、史上最高値に戻っています。規制の後押しにより、機関はステーキングに参加し、より洗練された利回り構造を構築しています。新たなアーキテクチャが登場し、プロトコルは意図的な利回りのフライホイールを形成しています。EthenaやAaveは、sUSDeの利回りにレバレッジをかけた提供を統合し、流動性を強化しています。Pendleは、利回りを元本$300 PT(と利回り)YT(に分割し、保守的な機関が固定利回りをロックし、利回り追求型のトレーダーが高リターンを追求できる効率的な市場を作り出しています。PTはAaveやMorphoの担保としても機能し、機関投資家の利回り資本市場のインフラを構築しています。規制されたチャネルを通じて税務上の明確な扱いを受ける機関が参加すれば、経済性は劇的に変化します。暗号ネイティブのプレイヤーは、「利回りサイクル」を試行し、USDTを使ったクロスプロトコルの預金・借入シーケンスを通じてTVLを蓄積しています。このモデルは、かつては複雑すぎると考えられていましたが、機関リスク管理が組み込まれることで標準的な手法となりつつあります。JPモルガンの貸付プラットフォーム、BlackRock、Cantor Fitzgerald、Franklin Templetonの早期参入は、この変化が進行中であることを示しています。伝統的金融とDeFiがコンプライアンスを守りながら融合することで、「村のリンゴを売る」物語は、)複数の相互接続されたプロトコルにまたがる価値創出へと進化しています。$400 パブリックチェーンのポジショニングとEthereumの支配CLARITY法の「成熟したブロックチェーンシステム」基準は、米国のパブリックチェーンが商品としての地位を獲得する道筋を作り、CFTCに管轄権を与えるものです。これは、Solana、Base、Sui、Seiのような高い分散性を持つネットワークにとって大きなアドバンテージです。VanEckのSolanaスポットETF申請やCoinbaseのCFTC規制下のSolana先物の開始は、機関のSOL参加を加速させ、将来のスポットETFの道を開きます。これらのチェーンが規制の論理にネイティブに適応すれば、次世代のUSDC配布や機関ETF追跡の主要インフラとなるでしょう。しかし、Ethereumはシステム的な重要性を維持しています。世界で最も分散性の高いブロックチェーンであり、最も多くの開発者を抱えるEthereumは、ほとんどのステーブルコインとDeFiアプリケーションのホストです。2025年8月のSECの液体ステーキングに関する声明や、BitcoinとEthereumのスポットETFの早期承認は、Ethereumの非証券・商品としての地位を効果的に確認しました。この二重の規制承認と、Ethereumの先行者利益、途切れない稼働記録により、Ethereumは引き続きグローバルなオンチェーン金融のバックボーンであり続けます。機関がオンチェーンの国債やトークン化された株式、RWA資産を発行する場合でも、その決済層の能力とDeFiの成熟度が、深い制度的統合のためのデフォルトの選択肢となっています。## リスクの現実的な検証この政策ブルマーケットは本物ですが、過去の前例は、規制当局の友好的な姿勢が無制限の開放を意味しないことを示唆しています。テスト段階での詳細な実行内容—基準、閾値、執行の優先順位—が、どのトラックが成功し、どれがつまずくかを決定します。ほぼすべてのセグメント###RWA、オンチェーンクレジット、ステーキングデリバティブ、トークン化証券$20 は、新しい枠組みの中に収まります。真の試練は、これらのプロトコルが暗号の本質的な効率性と革新文化を維持しつつ、制度的コンプライアンスを達成できるかどうかにあります。その緊張が、次のサイクルの勝者と敗者を決めるでしょう。この変化は避けられません。政策の風は明らかに追い風に変わっています。業界がこのリズムをどう捉え、リスクをどう管理するかが、2025年の規制リセットが持続的成長の10年となるのか、それとも新たな逆風にすぐに覆われる一時的なブルマーケットに終わるのかを最終的に左右します。
新しい規制の動向：アメリカの暗号政策の全面見直しが生み出す兆ドル市場のチャンス
わずか2025年中旬の4週間で、米国政府は調整された政策シグナルの波を一斉に発し、暗号業界の未来を根本的に再形成しました。これは徐々の変化ではなく、完全なリキャリブレーションでした。4つの公式声明、3つの画期的な法案、そして2つの行政命令が融合し、多くの人が暗号史上初の本物の「規制のブルマーケット」と呼ぶものを確立しました。
劇的な政策の逆転
2年も経たないうちに、規制環境は敵対的でした。2023年3月、「Choke Point Action 2.0」により、Signature BankやSilvergate Bankのような暗号に友好的な金融機関が閉鎖を余儀なくされ、スタートアップは海外拠点の設立に奔走しました。今日、その時代は遠い昔の話のようです。
この変革は一連の立法勝利によって加速しました。7月18日、トランプはGENIUS法に署名し、最初の連邦レベルのステーブルコイン枠組みを確立しました。ステーブルコインは今や、米国債などの流動資産による100％の裏付けを維持し、月次開示義務を満たす必要があります。発行者は連邦または州のライセンスを取得でき、破産時には保有者に明確な保護が与えられます。重要な点は、この法案が支払い用ステーブルコインを証券や商品に分類しないとした点であり、これが普及を可能にする重要な区別となっています。
3日前には、下院がCLARITY法を可決し、デジタル商品を監督するCFTCと制限されたデジタル資産を規制するSECという別々の規制管轄区域を創設しました。この明確化は、業界のロビー活動を数年にわたる努力の末に具体的な法律に凝縮したものです。プロジェクトは今や、「成熟したブロックチェーンシステム」テストを通じて証券から商品へと移行でき、開発者やバリデータに安全な避難所を提供します。
同じ日に成立したAnti-CBDC監視国家法は、連邦準備制度がCBDCを一般に発行することを禁止しました。プライバシーの懸念を法定化することで、この動きは逆説的に、プライベートステーブルコインの採用を強化し、オンチェーンの支払い層としての優位性を高めました。
7月29日 - 8月5日の声明の夏
1週間以内に、規制当局は4つの主要な明確化を行い、すべての暗号分野において制度的受け入れを示しました。
7月29日：SECはビットコインとイーサリアムのスポットETFの現物償還を承認し、暗号資産を金などのコモディティと同様に扱いました。これにより、機関はデジタル資産を直接オンチェーンで保管できるようになりました。
7月30日：ホワイトハウスは166ページのデジタル資産市場作業部会報告書（通称PWG報告書）を公開し、包括的な暗号政策の青写真を示しました。報告書は、セキュリティトークン、コモディティトークン、商用トークンの明確な分類体系の確立を提案し、SECとCFTCに対して、例外や規制サンドボックスを通じた暗号発行の迅速な促進を推奨しました。特に、DeFi技術の採用も明示的に支持しています。最も重要な点は、銀行における暗号革新の再開を提案し、機関がステーブルコインを保管し、連邦準備制度の口座にアクセスできるようにしたことです。
8月1日-5日：SECは「Project Crypto」を立ち上げ、オンチェーン資本市場の証券ルールの近代化を図る一方、CFTCは「Crypto Sprint」を発表しました。これらは競合ではなく調整された取り組みです。SECは発行、保管、取引の明確な基準を確立することにコミットし、CFTCはスポット暗号資産をCFTC登録の先物取引所に含める提案を行い、Coinbaseやオンチェーンプロトコルの直接的なコンプライアンス経路を作り出しました。
8月5日：DeFiにとって画期的な瞬間として、SECの企業金融部門は、流動ステーキング活動自体が証券取引に該当しないと声明を出し、流動ステーキングレシートトークン(LSTs)も証券ではないと明言しました。この一言で、何十億ドルもの機関資本がステーキングデリバティブエコシステムに流入しました。
続いて2つの行政命令が出されました。一つは、銀行による暗号企業への差別を対象とし、(政治的理由で関係を断つ金融機関に罰金を科す可能性を示唆したもの、もう一つは、401)k(年金基金が暗号通貨、プライベートエクイティ、不動産に投資できるようにしたものです。
兆ドル規模のチャンス：資本の流れ
) ステーブルコインのオンチェーン財務インフラとしての役割
最も重要な政策の成果は、ステーブルコインをラップされた米国債と再定義したことです。米国債の海外保有額はほぼ(兆ドルに達し、中央銀行の準備金の約58％がドル建てであることから、ステーブルコインは世界中で最も流動性が高く効率的な財務露出の分配手段となっています。
今日、ステーブルコインの採用は、従来のドルインフラ整備の5年間の15％から30％を占めるまでになっています。年金基金が新たな行政命令の下で配分権限を得れば、12.5兆ドルの退職資産にアクセスすることが初めて現実的になります。USDYやUSYCのような利回りを生むステーブルコインは、米国債のリターンを蓄積し、4-5％の年利をリスク最小限で提供する新たな資産クラスを創出しました。これにより、高リスクのDeFi利回りに代わる、機関投資家向けのポートフォリオ基盤となっています。
BlackRockのBUIDLやその他のベーストークンモデルはドルペアを維持しつつ、定期的に利回りを分配し、オンチェーンの現金準備に対する考え方を根本的に変えています。
) 実世界資産：###十億から$16-30兆へ
RWAは最も成長著しいセグメントです。市場規模は2022年の約$9 十億から2025年6月には###十億に拡大しましたが、これは始まりに過ぎません。ボストンコンサルティンググループは、2030年までに世界のGDPの約10％、およそ$5 兆ドルがトークン化されると予測しています。スタンダードチャータードは、2034年までにトークン化資産が$5 兆ドルに達すると見込んでいます。
RWAのトークン化はコスト削減、引受の効率化、資本の流動性向上をもたらします。投資家にとっては、新たなリスクエクスポージャーメカニズムを通じてリターンが向上し、リテール参加者もこれまでアクセスできなかった市場に参入可能となります。
規制の突破口は、従来の敵対的な執行の下で抑制されていたオンチェーン融資を直接活性化します。2025年の世界の信用市場は12.2兆ドルに達すると予測されている一方、暗号レンディング全体はまだ$24 十億ドル未満で、9-10％の利回りを提供しながらも伝統的な金融の2倍の利率を実現しています。明確なコンプライアンス枠組みの下では、このギャップが業界最大のアービトラージ機会となっています。
現在、プライベートクレジット資産はオンチェーンRWAの約60％を占め、総額は(十億ドルにのぼります。Figure Technologiesのような伝統的な機関は、約$16 十億ドルのプライベートクレジットを管理し、その75％が公開募集の準備を進めています。トレード可能な資産は、二次層で17億ドルのプライベートクレジットをトークン化し、Maple FinanceのようなネイティブDeFiプラットフォームは33億ドル超の総ローンボリュームを実現しています。
最も革新的なモデルは、伝統的なファンド運用とDeFiレバレッジを融合させたものです。例えば、トークン化されたクレジットファンドは、投資家にファンドシェアを表すレシートトークンを発行し、それを担保にしてレンディングプラットフォームでステーブルコインを借り入れ、16％のレバレッジ利回り（5-11％の基本利回りから年率換算）を得る仕組みです。この構造は、機関投資家のクレジット＋DeFiの効率性のテンプレートとなっています。
年金の配分が始まると、安定した監査済みの利回りを求める保守的な年金基金は、適切にトークン化された不動産債務、小規模事業者ローン、プライベートクレジットプールが、従来の債券の4-5％の利回りと比較して魅力的なリスク調整後リターンを提供することに気づくでしょう。
) 24/7のグローバル株式市場
米国株式市場の時価総額は50-55兆ドルで、世界の約40-45％を占めます。しかし、取引は平日の6.5時間のウィンドウに限定されており、参加は特定のタイムゾーンに偏っています。
トークン化された米国株は、世界中で24時間365日の取引を可能にします。現在、市場規模は$30 百万未満で、月間取引高は$30 百万程度—大きな成長余地を示しています。登場しているモデルは3つ：第三者のコンプライアンスを満たす発行をプラットフォームに分散させる方式、ライセンスを持つブローカーによる自己発行と独自のオンチェーン取引、差金決済取引$14 CFD(。
なぜこれが重要なのか？外国為替規制のある国々（中国、インドネシア、ベトナム、フィリピン、ナイジェリアなど）の初心者ユーザーは、ついに米国株にステーブルコインを通じてアクセスできるようになります。プロのトレーダーは、オンチェーン上でレバレッジ9倍を達成でき、従来のブローカーの最大2.5倍を超えます。高額資産保有者は、トークン化された株式を貸付や流動性供給、クロスチェーン操作に利用し、従来の市場では不可能な取引を行えます。
Robinhoodの最近の買収やCoinbaseのSECへのライセンス付きオンチェーン株式サービスのパイロット申請は、制度的インフラが具体化しつつあることを示しています。流動性プールが深まるにつれ、この市場は$11 百万から数百億ドルへと拡大し、「アメリカの価値」を5時間の取引ウィンドウから真のグローバル・常時開放の市場へと進化させる可能性があります。
) DeFiの再生：規制の明確化による新時代
2025年8月のSECの声明は、LSTの正当性を認めたもので、DeFiにとって最も重要な瞬間です。以前は、SECはステーキングサービスに対して執行措置を取り、stETHやrETHのようなトークンが未登録の証券に該当するかどうかの法的不確実性を生んでいました。
しかし、新たな明確化により状況は一変しました。Ethereumのロックされた流動ステーキングは、2025年4月の###十億ドルから8月には$400 十億ドルに急増し、史上最高値に戻っています。規制の後押しにより、機関はステーキングに参加し、より洗練された利回り構造を構築しています。
新たなアーキテクチャが登場し、プロトコルは意図的な利回りのフライホイールを形成しています。EthenaやAaveは、sUSDeの利回りにレバレッジをかけた提供を統合し、流動性を強化しています。Pendleは、利回りを元本$300 PT(と利回り)YT(に分割し、保守的な機関が固定利回りをロックし、利回り追求型のトレーダーが高リターンを追求できる効率的な市場を作り出しています。PTはAaveやMorphoの担保としても機能し、機関投資家の利回り資本市場のインフラを構築しています。
規制されたチャネルを通じて税務上の明確な扱いを受ける機関が参加すれば、経済性は劇的に変化します。暗号ネイティブのプレイヤーは、「利回りサイクル」を試行し、USDTを使ったクロスプロトコルの預金・借入シーケンスを通じてTVLを蓄積しています。このモデルは、かつては複雑すぎると考えられていましたが、機関リスク管理が組み込まれることで標準的な手法となりつつあります。
JPモルガンの貸付プラットフォーム、BlackRock、Cantor Fitzgerald、Franklin Templetonの早期参入は、この変化が進行中であることを示しています。伝統的金融とDeFiがコンプライアンスを守りながら融合することで、「村のリンゴを売る」物語は、)複数の相互接続されたプロトコルにまたがる価値創出へと進化しています。
$400 パブリックチェーンのポジショニングとEthereumの支配
CLARITY法の「成熟したブロックチェーンシステム」基準は、米国のパブリックチェーンが商品としての地位を獲得する道筋を作り、CFTCに管轄権を与えるものです。これは、Solana、Base、Sui、Seiのような高い分散性を持つネットワークにとって大きなアドバンテージです。
VanEckのSolanaスポットETF申請やCoinbaseのCFTC規制下のSolana先物の開始は、機関のSOL参加を加速させ、将来のスポットETFの道を開きます。これらのチェーンが規制の論理にネイティブに適応すれば、次世代のUSDC配布や機関ETF追跡の主要インフラとなるでしょう。
しかし、Ethereumはシステム的な重要性を維持しています。世界で最も分散性の高いブロックチェーンであり、最も多くの開発者を抱えるEthereumは、ほとんどのステーブルコインとDeFiアプリケーションのホストです。2025年8月のSECの液体ステーキングに関する声明や、BitcoinとEthereumのスポットETFの早期承認は、Ethereumの非証券・商品としての地位を効果的に確認しました。
この二重の規制承認と、Ethereumの先行者利益、途切れない稼働記録により、Ethereumは引き続きグローバルなオンチェーン金融のバックボーンであり続けます。機関がオンチェーンの国債やトークン化された株式、RWA資産を発行する場合でも、その決済層の能力とDeFiの成熟度が、深い制度的統合のためのデフォルトの選択肢となっています。
リスクの現実的な検証
この政策ブルマーケットは本物ですが、過去の前例は、規制当局の友好的な姿勢が無制限の開放を意味しないことを示唆しています。テスト段階での詳細な実行内容—基準、閾値、執行の優先順位—が、どのトラックが成功し、どれがつまずくかを決定します。
ほぼすべてのセグメント###RWA、オンチェーンクレジット、ステーキングデリバティブ、トークン化証券$20 は、新しい枠組みの中に収まります。真の試練は、これらのプロトコルが暗号の本質的な効率性と革新文化を維持しつつ、制度的コンプライアンスを達成できるかどうかにあります。その緊張が、次のサイクルの勝者と敗者を決めるでしょう。
この変化は避けられません。政策の風は明らかに追い風に変わっています。業界がこのリズムをどう捉え、リスクをどう管理するかが、2025年の規制リセットが持続的成長の10年となるのか、それとも新たな逆風にすぐに覆われる一時的なブルマーケットに終わるのかを最終的に左右します。