## ウォール街のイーサリアム賭け：10億ドルの財務戦略がビットコインの2017年ブレイクアウトを模倣する理由

**Bitmineの超高速イーサリアム蓄積は機関投資家の確信を示すシグナル**

7月のローンチからわずか27日で、Bitmineは83万3千イーサリアムを蓄積し、総供給量のほぼ1％に相当します。これは従来の暗号資産財務戦略をはるかに凌駕するペースです。現在の価格は約2.93Kドルで、これにより約24億ドルの保有高となります。同社の取得速度は、驚くべきことに、MicroStrategyがビットコインを購入する日次レートの約12倍でETHを蓄積していることを示しています(毎日約0.16ドル相当のビットコインを購入)。これは偶然のスピードではなく、Ethereumの史上最大のブルランに先立つ意図的な機関投資家のポジショニングを反映しています。

この戦略は、MicroStrategyのビットコイン戦略を彷彿とさせます。2020年8月の株価を出発点に、ビットコインが約87,580ドルに達するまでに大きな利益を生み出しました。Bitmineは、イーサリアムの供給量の5％を保有することを目標としており、約$13 十億ドルの規模を必要とします。これは、ウォール街のデジタル資産移行のインフラとしての地位を築くためのものです。この仮説の背後には、重鎮の支援があります：マクロヘッジファンドのCoatue $11K かつて他の投資アイデンティティで知られていた$20 、Druckenmillerファンドの主要者、ARK Invest、そしてベンチャーキャピタルのエリートであるFounders Fund。

**なぜイーサリアムの今が2017年のビットコインに似ているのか—しかし重要な違いも**

今日のイーサリアムと2017年のビットコインの類似点は、単なる物語以上の深いものです。7年前、ビットコインは周辺のものとみなされていましたが、今やイーサリアムは10年にわたる稼働停止ゼロにもかかわらず、同様の懐疑的な見方に直面しています。2017年初頭にビットコインが1000ドルだったとき、機関投資家の採用はほとんどなく、個人投資家の現象でした。それでも、ビットコインは最終的に100倍のリターンを達成し、今日の6桁付近の価格に到達しました。

現在、イーサリアムも同様の疑念に直面しています。批評家は、プルーフ・オブ・ステークの仕組み、Layer 2のスケーラビリティの利点、供給ダイナミクスを疑問視しています。しかし、それらの反論は体系的に解決されつつあります。Circleの最近のIPOの堅調さ、CoinbaseやRobinhoodの爆発的なパフォーマンス、そしてこれらが構築するイーサリアムのインフラは、ウォール街がついにイーサリアムの役割を決済層として評価し始めていることを示唆しています。これには、金融トークン化やAIインフラのための決済層としての役割が含まれます。

決定的な違いは何か？イーサリアムは収益を生み出す点です。ビットコインの純粋な価値保存の仮説とは異なり、イーサリアムのネイティブステーキングは、財務戦略の保有高に対して年間約3％の利回りをもたらします。これにより、経済性が根本的に変わります。24億ドルのETHを保有する企業は、年間(百万ドル以上のステーキング収入を生み出し、GAAPに準拠した利益を創出し、プレミアム評価を正当化します。ステーキング利回りだけで20倍のPERで評価されると、その企業の支援価値は純資産価値をはるかに超えます。

**流動性が隠れた競争優位性**

Bitmineは、1日あたり約16億ドルの取引高を誇り、米国株式市場の証券の中で42位にランクインしています。Uberの取引量に匹敵します。この驚異的な流動性は、好循環を生み出します。高い取引量は迅速な株式発行を可能にし、それがイーサリアムの加速購入資金となり、理論的にはリターンを押し上げ続けます。一方、MetaPlanet )もう一つのイーサリアム財務会社$73 は、1日あたりわずか(百万ドルの取引高で、流動性の面で32倍の劣勢です。

この流動性プレミアムは非常に重要です。MicroStrategyはビットコインの支配力にもかかわらず、純資産価値に対して0.7倍のプレミアムを維持しています。Bitmineは、MicroStrategyの速度の12倍で購入し、ステーキング利回りのプレミアム（約6倍の収益に対して）と速度・流動性の優位性を組み合わせることで、理論的に6倍以上のプレミアムを持ちます。この株価の動きはこれを反映しています。ローンチ時のETH価値の)1株あたりから、わずか20日で$50 に上昇しました—3週間での増加です。

**真のブル・ケース：マクロの収束、投機ではない**

ウォール街のイーサリアム財務会社への関心は、真のマクロの収束から生まれています。金融機関が証券をトークン化する際—CircleのUSDCインフラからJPMorganのイーサリアムベースの決済実験まで—彼らは選択を迫られます。散在する何百万もの個別ウォレットか、コンプライアンス重視のステーキングエンティティを通じた集中か。Goldman SachsやJPMorganは、明確に後者の構造を好みます。

同時に、イーサリアムがAIの優先決済層として登場し、現実資産とデジタル証券インフラをつなぐ役割を果たすことで、テクノロジー企業や機関投資家は、直接ウォレット管理の複雑さなしにエクスポージャーを求めています。米国株式市場のプロ投資家にとって、イーサリアム財務会社は、直接のスポット購入やETF保有以外の唯一の便利なマクロ規模のアクセス手段です—ただし、運用利回りとETHの価値上昇によるアップサイドも含まれます。

マクロヘッジファンドコミュニティの支援は感情的なものではありません。これらは、Ethereumが$2.93Kで取引されているときに未評価のオプション性を認識している実務家たちです。ビットコインの10年にわたるブルトレンドが正当化されたなら、金融化とAIインフラにおけるイーサリアムの優れたユーティリティは、さらに高い再評価の余地を示唆しています。

**これがバブルなのか？逆説的な答え**

伝統的な分析は、1920年代の投資信託バブル、特に高いMNAVプレミアムを警告します。しかし、根本的なダイナミクスは異なります。投資信託の崩壊は、レバレッジが評価を増幅させ、パニック売りがシステムリスクを引き起こしたときに起こりました。Bitmineは、クリーンなバランスシート、ゼロ負債、非常に高い公開流動性を持ち、強制的な清算のスパイラルを防ぐ構造的優位性を持っています。

より重要なのは、バブル条件にはコンセンサスの強気が必要だということです。現在の市場センチメントは？暗号通貨、特にイーサリアムに対する懐疑的な見方がほぼ普遍的です。ビデオ通話の機関投資家は、資産価格の上昇を否定し、評価は過剰だと主張します。それでも、すべての通話は、ポジションを取ることへの確信を強めて終わります。この非コンセンサスのポジショニングは、懐疑派が行動し、信者が語るときに、歴史的に大きな動きの前触れです。クラッシュではなく。

システミックリスクは、レバレッジと連鎖的な失敗を通じて生じます。資産価格が上昇し、ファンダメンタルズが改善するときに起こるのではありません。イーサリアムの基盤となるインフラ—証明されたステーキングメカニズム、機関投資家の決済採用、米国の規制の明確さ—は、物語が現実を超えた投機的ピークとは著しく異なります。

**数年にわたる蓄積のウィンドウ**

現在の取得速度と流動性の優位性を維持すれば、Bitmineは理論上、1-2年以内にイーサリアムの保有比率を5％に到達させることが可能です。控えめな価格予測は、近い将来$4,000、12ヶ月以内に$6,000 (ETH/BTC比の強化を反映)、そして年末までに$7,000〜$15,000を示唆します。これは、より広範なビットコインの強さが暗号全体を引き上げるためです。2026年までには、FRBの緩和や流動性の向上により、イーサリアムの上昇はさらに長引く可能性があります。

この仮説は予測ではなく、ポジショニングです。Bitmineの蓄積戦略は、イーサリアムが最終的にビットコインと同じように取引されると想定しています：機関投資家の資産クラスとして、投機的な道具ではなく。その転換点で、財務戦略会社と基盤となるETH保有は、ステーキング利回り、取得速度の優位性、流動性プレミアムを通じて複合的にリターンを生み出します。

ブロックチェーンの機関投資家としての成熟を追う機関投資家にとって、Bitmineの急速な拡大は、どんな物語よりも明確なシグナルです。複数の側面—株式、ステーキング収入、インフラ提携—にわたって本気の資本が投入されるとき、市場は通常、その確信を1-3年の範囲内で評価します。