ドル/円は大きな反転を迎えるのか？複数の機関が2026年の為替レートが10年ぶりの大調整を迎えると予測

貨幣市場は最近波乱を巻き起こしている。11月25日現在、ドル/円（USD/JPY）は156.60付近で推移しており、一見静かな数字の背後には暗い流れが潜んでいる。複数の世界的トップ投資銀行がこの通貨ペアの予測を書き換えつつある。

政策の分裂が為替の転換を引き起こす

米連邦準備制度理事会（FRB）と日本銀行の政策方針が明らかに乖離している。米国経済の成長兆候が次第に衰退する中、市場は12月のFRBの利下げ継続確率を80%と見込んでいる。同時に、新任の日本の首相・高市早苗が積極的に拡張的財政政策を推進しており、この政策の組み合わせが為替の反転をもたらす兆しとなっている。

モルガン・スタンレーの戦略チームは、FRBの金融緩和継続を背景に、今後数ヶ月でドル/円は約10%の下落圧力に直面する可能性があると指摘している。さらに、2026年の見通しについては、同銀行はドル/円が2026年第1四半期に140レベルまで下落すると予測しており、これは円の相対的な価値が約10%上昇することを意味している。

公正価値への回帰が鍵

この変化を引き起こしているのは何か？モルガン・スタンレーのアナリスト、Matthew Hornbachらは答えとして「為替レートの公正価値からの乖離」を挙げている。

彼らは、現在のドル/円の高値は主に米国と日本の金利差に起因していると考えている。米国債の利回りが低下するにつれ、この差は縮小し、結果として為替の理論的公正価値も下がる。言い換えれば、現在の高値は本質的に持続不可能だ。

モルガン・スタンレーのモデルによると、ドル/円は2026年末頃に147付近まで反発する見込みだが、これは現状よりも依然低い水準であり、全体的な深層調整の傾向を反映している。

市場のコンセンサスが形成されつつある

モルガン・スタンレーの見解は孤立していない。米国銀行（Bank of America）が最近約170人のファンドマネージャーを対象に行った調査では、約3分の1の専門家が2026年の円のパフォーマンスに楽観的であり、主要通貨の中で最良のリターンを期待している。

これらの投資家の判断ロジックは非常に一致している。円の現在の評価は歴史的に低い水準にあり、政府や中央銀行の潜在的な介入の支えがあること、そして政策サイクルの有利な転換が進行中であることだ。

後半にかかる圧力は避けられない

注意すべきは、モルガン・スタンレーが同時に指摘している点だ。2026年後半に米国経済が回復の兆しを見せる可能性が高まると、市場のドルのアービトラージ取引需要が再び高まり、円に新たな下落圧力をもたらす可能性がある。したがって、この為替の反転は一気に起こるものではなく、段階的かつ波動的な過程となる。

日本政府も最近、過度な円安に対する懸念を頻繁に表明しており、市場には介入の脅威が常に浮上している。この政策的支援により、円の下落余地は一定程度制約されており、反転の土台となっている。

総じて、ドル/円は重要な転換点に立っている。テクニカル分析、ファンダメンタルズ、政策面のいずれもが同じ方向を示しており——円の上昇サイクルが静かに始まろうとしている。