2023年は暗号通貨市場にとって転換点の年となった。2022年末の底値で買い集めた投資家は既に相当なリターンを得ている。現在、市場最大の疑問は：この上昇は2024年まで続くのか？答えを見つけるために、歴史の流れを振り返り、市場の動きの論理を理解する必要がある。この記事では、**暗号通貨2023年の上昇を牽引した5つの主要な推進力と、2024年の動向を決定づける3つのマクロ経済シナリオ**を明らかにする。## 暗号通貨市場を動かすのは誰か？今後の動きを予測するには、市場の参加者を理解することが不可欠だ。暗号通貨エコシステムには少なくとも9つの重要な役割が相互作用している。**プロジェクトと基金会** — ブロックチェーン技術を基盤とした革新的なプロジェクトは供給側の中核を成す。専門データによると、現在8800以上の暗号プロジェクトが存在する。**ベンチャーキャピタル** — 初期の資金調達段階から参入し、長期保有の戦略的思考を持つ。**大口投資家（ホエール）** — 多量のトークンを保有し、市場操作を通じて価格に影響を与えることができる。多くは短期的な投機家。**個人投資家（散户）** — 資金規模は小さめだが、短期取引の利益に注目しがち。ただし**長期保有の散户は最も高いリターンを得る傾向がある**。**機関投資家** — 専門の資産運用会社で、顧客の資金を管理し最大化を目指す。現時点では大規模な資金流入は見られないが、複数の機関が関連商品を申請中。**中央集権型取引所** — 24時間365日の取引プラットフォームを提供し、さまざまな資産の売買を可能にしている。**分散型取引所（DeFi）** — ピアツーピアの取引を可能にし、手数料も低い。**伝統的証券会社** — 既存の証券ブローカーが暗号通貨やデリバティブ取引を拡大中。**現物と差金決済取引（CFD）などのデリバティブも提供**。**規制当局** — 各国の金融規制当局で、その政策は市場の長期的な発展に深く影響する。現在、**「伝統的証券」と「暗号資産」の境界を定める作業が進行中であり、これが今後数年の市場の形態を左右する**。## 暗号資産の真の価値をどう評価するか？投資家は、基本面、供給側、需要側、技術面の4つの観点から各プロジェクトを分析すべきだ。これら4つの側面で突出したプロジェクトを選ぶことが重要だ。例えば、優れた技術と強力な投資家を持ちながら、買い時を誤ったプロジェクトは価格崩壊のリスクに直面する——2021年末の市場好調期にこうした例があった。また、供給量が膨大で流通計画が未完のプロジェクトは、市場価値の増加には多額の資金流入が必要となる。こうしたリスクの高いプロジェクトも存在する。より体系的な分析フレームワークとして、CoinDeskが2021年に導入したDACS分類基準が参考になる。これにより、暗号市場は7つの主要セクターに分けられる。- インフラ- 支払い／価値移転- 分散型金融（DeFi）- 文化・エンターテインメント- スマートコントラクトプラットフォーム- 実体資産のデジタル化- ステーブルコインこの分類により、投資家はリスク分散をより効果的に行える。これは伝統的な株式市場の多様化投資戦略と同様だ。CoinDeskの市場指数によると、2023年の暗号市場は123%成長し、指数値は1781.12に達した。ビットコインの比重は62%、イーサリアムは20%、残りの小規模コインが18%を占める。## 2023年暗号市場上昇の5大推進力### 1. ビットコインの半減期に向けた事前準備**ビットコインのアルゴリズムは約4年（210,000ブロック）ごとにマイナー報酬を半減させる**。この仕組みは「半減期」と呼ばれ、新規供給の段階的な減少を保証し、**ビットコインの希少性を高め、その価値を押し上げる**。歴史的なデータは説得力がある。最初の半減後、ビットコインは6ヶ月で950%、12ヶ月で8342%の上昇を記録。2回目の半減後、6月と12月にそれぞれ38%、286%の上昇。3回目（2020年5月）の半減後、6月に83%、12月に562%の上昇。**マイナー報酬の減少による希少性の期待は、その後数ヶ月にわたり価格に大きな影響を与える**。ビットコインが市場全体を牽引するため、この効果は他の暗号資産にも波及する。多くのアナリストは、2023年の全体的な上昇は、2024年4月の次回半減期に向けた投資家の事前準備に大きく起因していると見ている。### 2. 現物ビットコインETFの承認期待長らく規制の不確実性が伝統的金融機関の暗号市場参入を妨げてきたが、状況は変わりつつある——2023年、多くの大手資産運用会社が米証券取引委員会に**現物ビットコインETF**の申請を行った。これは既存の先物ETFとは本質的に異なる。先物取引は価格の方向性に賭けるだけで、実物資産の購入は不要だ。しかし、もし現物ETFが承認されれば、**これらの機関は大量のビットコインを実際に購入し、ファンドの基礎資産としなければならなくなる**。この需要の急増と、2024年の半減期予想と相まって、ビットコイン価格をさらに押し上げる可能性がある。最も重要な申請者は、世界最大級の資産運用会社の一つで、2023年上半期時点で資産規模は9.42兆ドルに達している。この承認が下りれば、暗号市場全体に強気のシグナルを送ることになる。### 3. 人工知能ブームの波及効果ChatGPTの爆発的な普及と、AIチップ関連企業を中心とした従来のテクノロジー株の大幅上昇は、社会全体のAI熱を高めている。暗号市場もこの波に乗っている。**ブロックチェーンを基盤としたAIプロジェクトが台頭し、そのトークンは取引手段だけでなく、これらAIアプリケーションの所有権や利用権を表す**。これは単なる暗号通貨の概念を超え、AIアプリの「デジタル株」に近い。したがって、2023年9月から始まったテクノロジー株の上昇サイクルは、暗号市場にも追い風をもたらしている。### 4. 暗号市場の時価総額の倍増多くの人は、価格上昇は「供給が需要を下回る」だけだと誤解している。しかし、市場の均衡は、買い手と売り手の取引量が等しいことを前提とし、買い手はより高い価格を出すことを好む。**価格上昇の本質は、市場参加者が資産の価値が今後も上昇すると信じることにある**。2023年、暗号市場の時価総額は99.2%増加し、約750億ドルの純増となった。取引量のデータを見ると、現在の6ヶ月移動平均取引量は140兆ドルで、過去の平均79兆ドルを大きく上回っている。プロのトレーダーはよく言う：「取引量のない価格変動は幻影だ」と。2023年のデータは、**大きな価格上昇は実際の取引量の増加とともにあったことを証明している**。これにより、市場の楽観的なムードが支配的であることが示されている。### 5. 先物市場のポジション増加もう一つの市場心理を反映する指標は、先物契約の未決済ポジション数（オープンインタレスト）だ。この数字は、未決済の契約がどれだけあるかを示す。オープンインタレストは、次の3つの状態になり得る：増加（新たな買いまたは売りのポジションを開く）、変わらず（片方が決済し、もう片方が同じ規模のポジションを新たに開く）、減少（両者が決済する）。2023年、ビットコインの先物オープンインタレストは8月以降著しく増加し、現在は17321枚に達している。イーサリアムの先物も同様の傾向を示し、オープンインタレストは6114枚に達している。これは、「新規参加者が市場に入り、または既存参加者がポジションを増やしている」ことを意味する。そして**先物市場の楽観的な見通しは、通常現物価格の上昇を促す**。## 2024年の3つの可能な展望市場が上昇トレンドを維持できるかどうかは、米欧のインフレ状況と経済成長の軌道に大きく依存する。これらは中央銀行の金利決定に影響し、株式、債券、暗号市場に波及する。**ポイントは：マクロ環境がより高いリスク許容度を許すなら、暗号通貨の上昇基調は続く可能性が高い**。### シナリオ1：穏やかな回復インフレが引き続き低下し、経済が安定または改善すれば、米連邦準備制度理事会（FRB）や欧州中央銀行（ECB）は利上げを停止し、段階的に利下げに向かう可能性がある。緩和的な金融環境は、一般的にテクノロジー株に追い風だが、暗号通貨は必ずしも恩恵を受けるわけではない。高成長株の魅力が相対的に高まるためだ。### シナリオ2：インフレ再燃インフレが再び上昇し、経済が加速すれば、中央銀行は利上げを継続せざるを得なくなる。株式市場は下落し、債券の魅力は増すが、**供給量が固定のビットコインなどはインフレ耐性を背景に価値が上昇**。ただし、供給に上限のない暗号資産にとっては、高金利は評価額の圧迫要因となる。### シナリオ3：スタグフレーションの苦境経済停滞とインフレの持続的な高止まりにより、中央銀行は難しい選択を迫られる。利上げは景気を悪化させ、利下げはインフレを加速させる。この状況では、テクノロジーや暗号資産は圧力にさらされるが、**持続的なインフレは投資家をビットコインに向かわせ、全体の市場を押し上げる可能性もある**。地政学的緊張の高まりや米大統領選の不確実性など、リスク要因にも注意が必要だ。## 2024年も投資価値はあるか？答えはイエスだ。2023年の実績がそれを証明している。- ビットコインのリターン率は79.85%、S&P500の6.3倍、ナスダック100指数の2.5倍を超える- イーサリアムは40.45%、それぞれS&P500とナスダックを3.2倍と1.3倍上回る- 小型プロジェクトのリターンは三桁に達するものもあるただし、科学的な投資手法を確立することが前提だ。**最適な戦略は、資金の大部分をビットコインやイーサリアムのようなブルーチップに配分し、少額を高成長の可能性が高い小規模コインに投資し、10倍、50倍、さらには100倍のリターンを狙うことだ**。### 長期保有と頻繁取引、どちらが良い？過去数年のビットコインとイーサリアムのパフォーマンスは、**長期保有が最も高いリターンをもたらす**ことを示している。これは株式投資の原則と同じだ。ただし、取引も有効な戦略だ——資本を加速度的に増やす手段となるが、その分リスクも高まる。**理想的には、資金を二つに分けることだ：一部は長期保有に、もう一部は短期取引に充て、かつリスク管理の専門知識を持つことが前提となる**。2024年の暗号市場は多くのチャンスに満ちているが、戦略と規律が求められる。
2023：暗号資産市場の反発と2024年の三大予測
2023年は暗号通貨市場にとって転換点の年となった。2022年末の底値で買い集めた投資家は既に相当なリターンを得ている。現在、市場最大の疑問は：この上昇は2024年まで続くのか？
答えを見つけるために、歴史の流れを振り返り、市場の動きの論理を理解する必要がある。この記事では、暗号通貨2023年の上昇を牽引した5つの主要な推進力と、2024年の動向を決定づける3つのマクロ経済シナリオを明らかにする。
暗号通貨市場を動かすのは誰か？
今後の動きを予測するには、市場の参加者を理解することが不可欠だ。暗号通貨エコシステムには少なくとも9つの重要な役割が相互作用している。
プロジェクトと基金会 — ブロックチェーン技術を基盤とした革新的なプロジェクトは供給側の中核を成す。専門データによると、現在8800以上の暗号プロジェクトが存在する。
ベンチャーキャピタル — 初期の資金調達段階から参入し、長期保有の戦略的思考を持つ。
大口投資家（ホエール） — 多量のトークンを保有し、市場操作を通じて価格に影響を与えることができる。多くは短期的な投機家。
個人投資家（散户） — 資金規模は小さめだが、短期取引の利益に注目しがち。ただし長期保有の散户は最も高いリターンを得る傾向がある。
機関投資家 — 専門の資産運用会社で、顧客の資金を管理し最大化を目指す。現時点では大規模な資金流入は見られないが、複数の機関が関連商品を申請中。
中央集権型取引所 — 24時間365日の取引プラットフォームを提供し、さまざまな資産の売買を可能にしている。
分散型取引所（DeFi） — ピアツーピアの取引を可能にし、手数料も低い。
伝統的証券会社 — 既存の証券ブローカーが暗号通貨やデリバティブ取引を拡大中。現物と差金決済取引（CFD）などのデリバティブも提供。
規制当局 — 各国の金融規制当局で、その政策は市場の長期的な発展に深く影響する。現在、「伝統的証券」と「暗号資産」の境界を定める作業が進行中であり、これが今後数年の市場の形態を左右する。
暗号資産の真の価値をどう評価するか？
投資家は、基本面、供給側、需要側、技術面の4つの観点から各プロジェクトを分析すべきだ。
これら4つの側面で突出したプロジェクトを選ぶことが重要だ。例えば、優れた技術と強力な投資家を持ちながら、買い時を誤ったプロジェクトは価格崩壊のリスクに直面する——2021年末の市場好調期にこうした例があった。
また、供給量が膨大で流通計画が未完のプロジェクトは、市場価値の増加には多額の資金流入が必要となる。こうしたリスクの高いプロジェクトも存在する。
より体系的な分析フレームワークとして、CoinDeskが2021年に導入したDACS分類基準が参考になる。これにより、暗号市場は7つの主要セクターに分けられる。
この分類により、投資家はリスク分散をより効果的に行える。これは伝統的な株式市場の多様化投資戦略と同様だ。
CoinDeskの市場指数によると、2023年の暗号市場は123%成長し、指数値は1781.12に達した。ビットコインの比重は62%、イーサリアムは20%、残りの小規模コインが18%を占める。
2023年暗号市場上昇の5大推進力
1. ビットコインの半減期に向けた事前準備
ビットコインのアルゴリズムは約4年（210,000ブロック）ごとにマイナー報酬を半減させる。この仕組みは「半減期」と呼ばれ、新規供給の段階的な減少を保証し、ビットコインの希少性を高め、その価値を押し上げる。
歴史的なデータは説得力がある。
最初の半減後、ビットコインは6ヶ月で950%、12ヶ月で8342%の上昇を記録。
2回目の半減後、6月と12月にそれぞれ38%、286%の上昇。
3回目（2020年5月）の半減後、6月に83%、12月に562%の上昇。
マイナー報酬の減少による希少性の期待は、その後数ヶ月にわたり価格に大きな影響を与える。ビットコインが市場全体を牽引するため、この効果は他の暗号資産にも波及する。多くのアナリストは、2023年の全体的な上昇は、2024年4月の次回半減期に向けた投資家の事前準備に大きく起因していると見ている。
2. 現物ビットコインETFの承認期待
長らく規制の不確実性が伝統的金融機関の暗号市場参入を妨げてきたが、状況は変わりつつある——2023年、多くの大手資産運用会社が米証券取引委員会に現物ビットコインETFの申請を行った。
これは既存の先物ETFとは本質的に異なる。先物取引は価格の方向性に賭けるだけで、実物資産の購入は不要だ。しかし、もし現物ETFが承認されれば、これらの機関は大量のビットコインを実際に購入し、ファンドの基礎資産としなければならなくなる。
この需要の急増と、2024年の半減期予想と相まって、ビットコイン価格をさらに押し上げる可能性がある。
最も重要な申請者は、世界最大級の資産運用会社の一つで、2023年上半期時点で資産規模は9.42兆ドルに達している。この承認が下りれば、暗号市場全体に強気のシグナルを送ることになる。
3. 人工知能ブームの波及効果
ChatGPTの爆発的な普及と、AIチップ関連企業を中心とした従来のテクノロジー株の大幅上昇は、社会全体のAI熱を高めている。
暗号市場もこの波に乗っている。ブロックチェーンを基盤としたAIプロジェクトが台頭し、そのトークンは取引手段だけでなく、これらAIアプリケーションの所有権や利用権を表す。これは単なる暗号通貨の概念を超え、AIアプリの「デジタル株」に近い。
したがって、2023年9月から始まったテクノロジー株の上昇サイクルは、暗号市場にも追い風をもたらしている。
4. 暗号市場の時価総額の倍増
多くの人は、価格上昇は「供給が需要を下回る」だけだと誤解している。しかし、市場の均衡は、買い手と売り手の取引量が等しいことを前提とし、買い手はより高い価格を出すことを好む。
価格上昇の本質は、市場参加者が資産の価値が今後も上昇すると信じることにある。
2023年、暗号市場の時価総額は99.2%増加し、約750億ドルの純増となった。取引量のデータを見ると、現在の6ヶ月移動平均取引量は140兆ドルで、過去の平均79兆ドルを大きく上回っている。
プロのトレーダーはよく言う：「取引量のない価格変動は幻影だ」と。2023年のデータは、大きな価格上昇は実際の取引量の増加とともにあったことを証明している。これにより、市場の楽観的なムードが支配的であることが示されている。
5. 先物市場のポジション増加
もう一つの市場心理を反映する指標は、先物契約の未決済ポジション数（オープンインタレスト）だ。この数字は、未決済の契約がどれだけあるかを示す。
オープンインタレストは、次の3つの状態になり得る：増加（新たな買いまたは売りのポジションを開く）、変わらず（片方が決済し、もう片方が同じ規模のポジションを新たに開く）、減少（両者が決済する）。
2023年、ビットコインの先物オープンインタレストは8月以降著しく増加し、現在は17321枚に達している。イーサリアムの先物も同様の傾向を示し、オープンインタレストは6114枚に達している。
これは、「新規参加者が市場に入り、または既存参加者がポジションを増やしている」ことを意味する。そして先物市場の楽観的な見通しは、通常現物価格の上昇を促す。
2024年の3つの可能な展望
市場が上昇トレンドを維持できるかどうかは、米欧のインフレ状況と経済成長の軌道に大きく依存する。これらは中央銀行の金利決定に影響し、株式、債券、暗号市場に波及する。
ポイントは：マクロ環境がより高いリスク許容度を許すなら、暗号通貨の上昇基調は続く可能性が高い。
シナリオ1：穏やかな回復
インフレが引き続き低下し、経済が安定または改善すれば、米連邦準備制度理事会（FRB）や欧州中央銀行（ECB）は利上げを停止し、段階的に利下げに向かう可能性がある。緩和的な金融環境は、一般的にテクノロジー株に追い風だが、暗号通貨は必ずしも恩恵を受けるわけではない。高成長株の魅力が相対的に高まるためだ。
シナリオ2：インフレ再燃
インフレが再び上昇し、経済が加速すれば、中央銀行は利上げを継続せざるを得なくなる。株式市場は下落し、債券の魅力は増すが、供給量が固定のビットコインなどはインフレ耐性を背景に価値が上昇。ただし、供給に上限のない暗号資産にとっては、高金利は評価額の圧迫要因となる。
シナリオ3：スタグフレーションの苦境
経済停滞とインフレの持続的な高止まりにより、中央銀行は難しい選択を迫られる。利上げは景気を悪化させ、利下げはインフレを加速させる。この状況では、テクノロジーや暗号資産は圧力にさらされるが、持続的なインフレは投資家をビットコインに向かわせ、全体の市場を押し上げる可能性もある。
地政学的緊張の高まりや米大統領選の不確実性など、リスク要因にも注意が必要だ。
2024年も投資価値はあるか？
答えはイエスだ。2023年の実績がそれを証明している。
ただし、科学的な投資手法を確立することが前提だ。最適な戦略は、資金の大部分をビットコインやイーサリアムのようなブルーチップに配分し、少額を高成長の可能性が高い小規模コインに投資し、10倍、50倍、さらには100倍のリターンを狙うことだ。
長期保有と頻繁取引、どちらが良い？
過去数年のビットコインとイーサリアムのパフォーマンスは、長期保有が最も高いリターンをもたらすことを示している。これは株式投資の原則と同じだ。
ただし、取引も有効な戦略だ——資本を加速度的に増やす手段となるが、その分リスクも高まる。理想的には、資金を二つに分けることだ：一部は長期保有に、もう一部は短期取引に充て、かつリスク管理の専門知識を持つことが前提となる。
2024年の暗号市場は多くのチャンスに満ちているが、戦略と規律が求められる。