もし先週、金のポジションを持っていたならかなり荒れた週だったでしょう。FRB議長の指名後、市場は完全に打撃を受け、多くの人がポジションから慌てて撤退しました。ニューモントとバリック・マイニングはともに二桁の下落を記録し、正直なところこれは典型的な過剰反応のように感じました。

ただし、重要なのは - もしこのような下落時に金鉱株を買うべきかどうかを考えているなら、その背後にある経済性を理解する必要があります。これらの企業は現在、非常に高いマージンを維持しています。ニューモントの第3四半期の1オンスあたりのコストは約1,566ドル、バリックは1,538ドルでした。金価格は1オンスあたり約4,622ドル付近で推移しており、粗利益率は160％を超えています。これはこれらの鉱山会社にとって歴史的に見ても普通ではなく、通常は50％未満のマージンしかありません。したがって、下落リスクに対する保護はかなり堅固です。

本当に興味深いのは、彼らの生産能力拡大のタイミングです。ニューモントはガーナのアハフォ・ノースを新たに稼働させ、年間27万5千から32万5千オンスの生産を見込んでいます。バリックは「今世紀最大の発見の一つ」と呼ばれるフォー マイル鉱山を保有しており、年間75万オンスの可能性もあります。供給を増やしながら、ファンダメンタルズは依然として強い状態です。

金の需要を高止まりさせている二つの主要な要因があります。第一に、米国外の中央銀行がドルの安定性に懸念を抱き、積極的に金準備を積み増していることです。これは簡単にはなくなりません。第二に、そしてこれはあまり注目されていませんが、銅の需要です。データセンターはAIインフラのために銅を必要とし、推定では2030年までにデータセンターだけで33万から42万トンの銅が必要になる可能性があります。ニューモントは第3四半期に3万5千トンの銅を生産し、バリックはザンビアの操業拡大により5万5千トンを記録しました。これらはもはや純粋な金の銘柄ではありません。

売りが始まった直後から反発が見られました。一部ではこれを「死んだ猫の反発」と呼ぶ人もいますが、私はそれは誤りだと思います。ファンダメンタルズは変わっていません。金価格は引き続き変動しやすいですが、根底にある需要の推進要因は堅固です。AIやデータセンターの構築は鈍化していません。これらの企業は引き続き優れたキャッシュフローを生み出すはずです。

評価面では、どちらの株も非常に高値とは思えません。ニューモントは予想利益の15.7倍、バリックは約12.5倍で取引されています。今、金鉱株を買うべきか迷っているなら、このようなパニック的な下落こそ、注目すべきタイミングです。市場は政策のノイズに過剰反応しますが、実際の経済性は依然として魅力的です。何を買っているのかをしっかり理解してください - もはや単なる金の投資ではありません。