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マクロの全体像はますます混沌とし、ビットコインはその真ん中に巻き込まれています。
米国のGDP成長率は2025年第4四半期に0.5％となり、わずか一四半期前の3.4％から大きく下方修正されました。これは通常、FRBが積極的に利下げを行う兆候を示す数字です。ただし、ひとつ条件があります。インフレが協力していません。2月のPCEデータは、ヘッドラインインフレ率が前年比2.8％で横ばい、コアPCEは3.0％でした。両指標とも前月比0.4％上昇しており、価格圧力は依然として非常に粘り強い状態です。これが今の最大の緊張点です。成長鈍化は金利を下げやすくし、政策緩和を促すはずですが、持続的なインフレがFRBの手を縛っています。
私はビットコインがこの矛盾にどう反応するかを観察してきましたが、それは示しています。資産は過去一週間で約76,400ドルまで反発し、実需は依然として存在しています。しかし、その動きは決定的なものには感じられません。なぜなら、マクロの背景が未解決のままだからです。国債利回りはまだ4.3％近辺で高止まりし、実質利回りも高いため、従来の固定収入と競合できる状態です。これが非利回り資産にとって大きな逆風となっています。
労働市場も一層の不確実性を加えています。3月の雇用増加は17.8万人で、失業率は約4.3％です。週次の失業保険申請件数はやや増加していますが、崩壊を示す兆候では

最新の永久取引所（perpetual DEX）ランキングを確認したところ、Hyperliquidが圧倒的に支配しています。過去1ヶ月で2億8640万のアクティブアドレスを持ち、総ロックされた価値はほぼ50億ドルに達しています。30日間の取引高は2837億ドルで、他のどの取引所と比べても驚異的です。TradeXYZが最も近い競合ですが、それでもまだ595億ドルの取引高で大きく差をつけられています。分散型取引所の市場はますます競争が激化しており、Lighter ExchangeはTVLが5億4400万ドル、取引高が554億ドルと著しい成長を見せています。DeFiLlamaがこのデータを公開したばかりなので、かなり新しい情報です。面白いのは、中間層の動きです。edgeX、Aster、Grvtはすべて堅実な数字を持っており、特にAsterはTVLが8億4450万ドル、取引高が7450億ドルと目立ちます。その次に、ApeX ProtocolとStandXがそれぞれ340億ドルと170億ドルを稼いでいます。小規模なプレイヤーでは、AvantisやVariationalがそれぞれ60億から210億ドルの範囲で良好な取引高を維持しており、さまざまな分散型取引所プラットフォームに実際の需要があることを示しています。リストの下位には、Extended、Pacifica、Ostiumがそれぞれ120億か

最新の暗号通貨恐怖と貪欲指数を確認したところ、今日は16で、昨日の15から上昇しています。つまり、市場の恐怖感情が少し和らぎ始めているのは興味深い点です。
ご存知ない方のために説明すると、この恐怖と貪欲指数は、ボラティリティ、取引量、ソーシャルメディアの話題、マーケットセンチメント、ビットコインの支配率、Googleトレンドを追跡しています。これがこれほど低いときは、通常、市場がかなりリスク回避的であることを意味します。
わずかな上昇は、一部のトレーダーが少し安心感を持ち始めていることを示していますが、まだ慎重な領域にいます。今後数日間で恐怖と貪欲指数の動きに注目し、これは一時的なものなのか、感情の本格的な変化なのかを見極める価値があります。

市場で面白いことを見つけました - 先月の米国PPIが予想よりも冷静だったとき、金は実際に良い買いが入りました。生産者物価指数は3月にわずか0.5%上昇し、経済学者が予想していた1.1%を大きく下回りました。これは通常、貴金属を興奮させるインフレデータの一種です。
私の注意を引いたのは、年間の全体像です。米国PPIは前年比で見出しインフレ率を4.0%と示し、これは2023年初以来最大の上昇です。でも、ここで重要なのは、それでも予想よりも控えめだったということです。食品やエネルギーの変動を除いたコアPPIは、月次で0.1%、年間で3.8%のわずかな上昇にとどまりました。どちらの数字も高い予測を下回っています。
金はこの冷静なインフレの読み取りにかなり予測通りに反応しました。スポットゴールドは1オンスあたり約4,774ドルで取引されており、その日の上昇は約0.7%です。米国PPIのデータがインフレが恐れていたほど熱くないことを示すと、FRBへの圧力が和らぎ、金はそのシナリオを好む傾向があります。最近はレンジ内で推移している金ですが、このようなきっかけがインフレの見方が緩和され続けるなら、金をより高く押し上げる可能性があります。

インドは最新のCPIデータを発表したばかりで、注目すべき点があります。
3月のインフレ率は前年比3.40％で、前月の3.21％から上昇しました。
それほど劇的に聞こえないかもしれませんが、中東の緊張が高まって以来の本格的な月次データであり、エネルギーコストの影響が既に現れ始めていることがわかります。
私の目を引いたのは、同じ期間に食品価格が3.87％上昇したことです。
これが重要な理由は、食品がインドの消費者物価バスケットの約37％を占めているため、食品インフレが動くと全体のCPIも追随するからです。
そして、状況は悪化する可能性もあります。
農家はすでに高騰した石油価格によるコスト増に直面しており、今年は平年並み以下のモンスーン雨量の話も出ています。
これは二重の圧力です。
インドのエネルギー依存度は実際かなり極端です。
原油輸入の約90％とLPGの半数以上が中東からのものです。
そのため、トランプ大統領が週末にホルムズ海峡を封鎖すると発表したとき、石油価格はすぐに1バレル$100 以上に跳ね上がりました。
サプライチェーンの混乱リスクは現実的です。
しかし、面白いのは、これまで政府や企業が多くのコストを吸収してきたため、小売燃料価格は安定している点です。
しかし、HDFC銀行のエコノミスト、サクシ・グプタは重要な指摘をしました

最近在研究一个挺有意思的交易框架，叫 Power of Three，很多职业交易员都在用这套逻辑来读市场。说白了就是理解大资金在市场里怎么玩的，分三个阶段。
まずは蓄積段階。価格がある範囲で反復して揺れ動いているのに、何も動きがないように見えるが、実は大口や賢い資金がこっそりとポジションを築いている。この段階では一度に大量に投入せず、ゆっくりと資金を吸収し、目立たないようにしている。
次は操作段階。この段階で最もメンタルが試される。大口は偽のブレイクアウトを仕掛けることがある。例えば、価格が突然前の安値を下抜けて、ストップロスを巻き込み、個人投資家を怯えさせる。見た目は大暴落のようだが、実際には浮いている資金を整理しているだけだ。
最後は分配段階。価格が突然反転し、一気に上昇、さらには新高値をつける。この時、大口はゆっくりと売り抜け、以前蓄積したポジションを段階的に後続の買い手に売り渡す。この段階の上昇は最も激しく、追い高も起こりやすい。
PO3のフレームワークを使って分析する際には、いくつかの重要なポイントに注目する：始値、最安値（操作されやすいポイント）、最高値（分配エリア）、終値。これら4つのポイントをつなげると、大口の意図が見えてくる。
私はこの方法で何度も相場を分析してきたが、確かに市場のリズムを事前に予測できる。受動的に追いかけるよりも、ゲームのルールを理解して積極的に

先週のビットコインスポットETFの流入を見てきましたが、数字はかなり興味深いです。4月13日から17日までの間に、BTC ETF全体で約$996 百万ドルの純流入があり、これは堅実です。ですが、本当の話題は？ブラックロックのIBITが完全に支配しており、単独で$906 百万ドルを引き出しました。これは驚きです。彼らの累積流入額は現在646.3億ドルに達しており、これは正直なところ、機関投資家の資金がどれだけこの分野に流入しているかを示しています。
アークのARKBは2位で、週次で985万ドルを記録し、合計は15.5億ドルになっています。新興プレーヤーとしてはかなり立派です。でも、ここで面白くなるのは—フィデリティのFBTCは実は先週、$104 百万ドルの流出を見せており、累積ポジションはまだ110.1億ドルのままです。何がその償還を促しているのか気になります。
より大きな視野で見ると、ビットコインスポットETFの流入は機関投資家の採用を促進する主要な要因となっています。運用資産総額は1014.5億ドルに達し、ETFはビットコインの全時価総額の約6.55％を占めています。これはかなりの割合です。これらのBTC ETF商品の累積歴史的流入額は577.4億ドルに上り、わずか数年でかなりの成長を遂げています。この傾向は今後も続くようです。

だから、昨日オレンジを食べていたら、犬がまるで自分だけがそれを独り占めしているかのようにじっと見てきたんだ。ふと思った—犬はオレンジを食べてもいいのか？調べてみたら、実は食べられることがわかって、ちょっと驚いた。
調査してみると、どうやらオレンジには犬にも必要なものがたくさん詰まっているらしい。ビタミンC、食物繊維、カルシウム、カリウム、など良い成分がいっぱいだ。でも、ここで注意点がある—犬はたいてい普通のドッグフードからこれらをほとんど摂っているので、オレンジはたまに楽しむおやつ程度で十分で、習慣にする必要はない。
ただし、丸ごとオレンジをあげてはいけない。皮をむいて、種を取り除く必要がある(どうやらそこにはシアン化物が含まれているらしく)、それはちょっと危険だし、最大でも小さなスライスを1〜3枚くらいに抑えるべきだ。食べ過ぎるとお腹を壊したり、もっとひどいことになることもある。糖分が多いので、糖尿病の犬には絶対にあげない方がいい。
子犬の場合は、同じルールだけどもっと注意が必要だ—彼らの消化器系は敏感だから。授乳中の子犬には、もちろんあげない方がいい。
つまり、犬はオレンジを食べてもいいのか？はい、でも少量に抑えること。正直なところ、暑い日にはちょっとした違ったおやつとしてあげるのが目的だ。オレンジは水分が約90％だからね。まずは獣医さんに相談してからにして、特に犬に何か健康上

2021年を振り返ると、いくつかの優れたアルトコインがその年に絶対的に爆発的に成長したのを見るのは驚きです。暗号市場全体は約7700億ドルから2兆ドル超へ、わずか12ヶ月で急激に拡大し、特定のトークンはその波に狂ったように乗っていました。データを掘り下げてみると、トップ300コインの中の15以上の主要プロジェクトが2021年に5000%以上の上昇を記録していることがわかりました。
Galaは驚異的な40000%の上昇で先頭を切り、その次にCEEK VRが25000%、AnySwapが16500%でした。その後、プレイ・トゥ・アーンのブームでAxie Infinityが15000%、メタバースの熱狂に乗ったSandboxが12500%、そしてPolygonはEthereumのレイヤー2ソリューションとして11500%のジャンプを見せ、主要な地位を確立しました。Solanaもその瞬間を迎え、9000%以上の上昇でトップ10入りを果たしました。
しかし、ここで重要なのは、今の状況を見ると全く異なる姿になっているということです。これらの2021年の最高のアルトコインの多くは大きく調整されました。Galaは79%下落し、CEEKは85%、Kadenaは97%、Bakeryはピーク時から99%失いました。これは、狂ったような利益は永遠に続かないという残酷な現実を思い知らされるものです。暗号市場

いつも最高の株式とその他を分けるものは何かと疑問に思ったことはありませんか？最近この質問を考えていて、正直なところ、勝者を研究する方がどんな市場理論よりも多くの洞察を与えてくれます。
だから、ここで言いたいのは—過去何十年も実際に成功した企業を振り返ると、いくつか明らかなパターンが共通しています。利益を出している。S&P 500を一貫して上回っている。そして、そうした企業の多くはいつかは家庭名になっています。でも、真のリストを作るのは難しいです。なぜなら、成功した企業は買収されたり、分割されたり、合併したりするからです。
私が気づいたことを説明しましょう。巨大キャップのテクノロジー銘柄は明らかに支配しています。アップルはIPO時から$22 を超える規模に成長し—それは世代を超える富を築く軌跡です。マイクロソフトも同じ話。グーグル（アルファベット）、アマゾン、NVIDIA—これらは偶然ではありません。彼らは本物の競争優位性を築き、革新を続けてきました。
驚くべきは、これらの勝者に対して機関投資家の資金がどれだけ積み重なっているかです。ブラックロック、ステートストリート、ジオードキャピタル—彼らもほぼ同じやり方で賭けています。アップル、マイクロソフト、グーグル、アマゾン、NVIDIA、テスラ、メタ—これらの主要銘柄に見られる集中投資は、最も優れた株候補のコンセンサスを示しています。
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ウォーレン・バフェットの最も有名な投資の知恵のいくつかを再読していて、正直なところ、これらの言葉が時代を超えて残ってきた理由がわかる。96歳の彼は、私たちのほとんどが経験しない市場サイクルを見てきており、複雑な金融概念をシンプルな真実に凝縮する能力は非常に素晴らしい。
私に特に印象に残った引用の一つは：「他人が恐れているときに貪欲になり、他人が貪欲なときに恐れるべきだ。」もしあなたが引退後もポートフォリオを管理しているなら、これがすべてだ。ほとんどの人は逆をやる—上昇局面を追いかけ、底でパニック売りをする。市場は基本的に何百万もの感情的な参加者がブームとバストのサイクルを作り出している。最も暗いとき、皆が怖がっているときこそ、本当のチャンスが現れることが多い。バフェットはこの考え方で何十年もの変動を乗り越えてきた。
次に、複利の観点から：「今日木陰に座っている人は、昔誰かが木を植えたからだ。」私たちの脳は直線的に考えがちだが、複利のリターンは指数関数的に働く。お金を長く置いておけば置いておくほど、その成長は加速する。確かに、引退者にはもう何十年も先はないかもしれないが、若い家族に早く始めるよう促すことはできる。それが真の富の増幅だ。
バフェットと多くの投資家を分けるのはこの視点だ：「株を買うのは、その株価が上がるからではなく、所有したいからだ。」考えてみてほしい—株はただのティッカ

最新の米国主要都市の住宅手頃さの内訳を見たばかりで、わあ、その差はすごいですね。サンノゼが実際にアメリカンドリームを達成するのに最も高価な都市としてトップに立っています — そこでは生活費を賄うだけで$319K 世帯収入が必要です。サンフランシスコもそれに続き、297,000ドルです。
私が最も驚いたのは、西海岸全体で最も高価な都市のシナリオがどのように展開しているかです。サンディエゴ、ロサンゼルス、さらにはシアトルも快適に暮らすには20万ドル以上必要です。この調査は50/30/20の予算ルールを使用しています(必要に応じて50%、30%は自由に使えるお金、20%は貯蓄) そして、現実的な収入ニーズを算出するために生活費指数をほぼ倍にしています。
ニューヨークやボストンさえも、カリフォルニアの都市よりも手頃な価格であることに驚きです。ボストンは$199K に位置し、ワシントンD.C.は最も「手頃」な都市で、187,000ドルです。食料品のコストや特に住宅ローンの支払いが大きな要因です — これらの高価な都市での平均月々の住宅ローンは$4K から9,000ドル超まであります。
これを見ると、アメリカンドリームの計算がこれら最も高価な都市では単なる数字遊びになってしまっているのかもしれません。データは2025年初頭のもので、かなり最新です。

ピトニー・ボウズがランス・ロゼンツワイグを常任CEOに任命したのを見ました。興味深い動きです - 彼らは内部候補と外部候補の両方を含む完全な選考プロセスを経たので、これは単に彼に渡されたわけではありません。ミレナ・アルベルティ＝ペレスも今や会長の役割を引き受けており、彼女のCFOの背景と昨年から取締役会にいる事実を考えると理にかなっています。取締役会の再編はかなり意図的に見えます。ランス・ロゼンツワイグがトップの座に就くのは、実際に変革を推進できる人を求めていたように感じられます。今後のPBIの展開を注視すべきです。

ウォーレン・バフェットの最近のポートフォリオの動きについて考えてみましたが、正直、興味深いポイントがいくつかあります。彼の選択の中で今のところ堅実に見えるものもありますが、一つだけ懸念を抱かせるものもあります。
まずはアメリカン・エキスプレスから始めましょう。バフェットのAXPの保有額は470億ドルを超え、アップルに次ぐ二番目の規模になっています。そう、株価は昨年12月の高値から約20％下落しました。これは、消費者の借金が家庭を圧迫しているとの懸念からです。連邦準備制度のデータはかなり衝撃的で、総家庭債務は18.8兆ドルに達し、延滞率は過去10年で最高の4.8％に近づいています。これは貸し手にとって痛手でしょう。
ただし、ここで重要なのは、アメックスは典型的なクレジットカード会社ではないということです。彼らは多くの富裕層を顧客にしており、彼らのカードホルダーによる高級品への支出は、2024年第4四半期に前年同期比15％増と実績を出しています。これは、全体の請求額の成長率8％のほぼ倍です。ウォーレン・バフェットがこういった企業に投資する場合、裕福な借り手は厳しい時期でも比較的堅調に推移すると見込んでいるからです。この株価の下落は、むしろ買いの好機かもしれません。
次に、コンステレーション・ブランズについてです。コロナとモデルモの所有者ですが、2024年末にバフェットが投資して以来、特

過去のアーカイブを掘り返して、もう一度振り返る価値のあるものを見つけた - 2015年のIPOラッシュを覚えているか？その年に上場したのはわずか152社で、合計で252億ドルを調達した。今では小さく見えるかもしれないが、その当時は大きな出来事だった。面白いのは、2015年にIPOを行った企業のその後のパフォーマンスを振り返ることだ。
だから、IPOについて言えることは - 新鮮なうちは魅力的だが、統計的にはほとんどの企業は最初の年に成功しないということだ。フェイスブックは最初の年に30%下落した。ほとんどの投資家は、機関投資家がすでに早期に参入しているため、最初から不利な状況にあることに気づいていない。
2015年の最大のIPO10社を見ると、その結果はかなり厳しかった。First Dataは26億ドルを調達し、最大の成功だったが、株価はIPO価格から10%下落した。Tallgrass Energyは12億ドルを調達し、11%下落。Columbia Pipeline Partnersは26%下落。Fitbitのように有望に見えた企業も、スマートウォッチがウェアラブル市場を食いつぶす中、$20 から価値の63%を失った。
しかし、勝者もいた。TransUnionは22.50ドルで上場し、39%上昇 - これは実際に理にかなっていた。なぜなら、彼らのビジネスモデルは継続的な収益と安定し

あなたは個人事業主として自分のビジネスを運営しており、ビジネスクレジットカードが本当に必要かどうか迷っているのですね。短い答え：絶対に必要です、そしてそれがあなたが思っている以上に重要な理由があります。
まずは良いニュースから - ほとんどのカード発行者は、個人事業主向けのビジネスクレジットカードを、別の事業体を持たなくても承認してくれます。彼らは基本的にあなたの個人信用スコアを確認しているだけで、何か謎めいたビジネスクレジット評価を見ているわけではありません。申請時にあなたのSSNまたはITINを提示すればOKです。
私が他の事業主と話して気づいたことは、専用のビジネスクレジットカードの本当のメリットは資金を整理できることにあります。税金の季節が来たときに、ビジネスと個人の購入を混ぜていなかったことに感謝するでしょう。これにより会計がずっとスムーズになり、どの経費が控除対象かも見つけやすくなります。
次に、適切なカードを選ぶにはいくつかのポイントがあります。まず、自分の信用スコアの状況を確認しましょう - 個人事業主向けの良いビジネスクレジットカードは、FICOの「良い」範囲とされる670以上を求めることが多いです(それが「良好」な範囲です)。次に、自分の実際の支出パターンを見てください。旅行やオフィス用品など特定のカテゴリーでより多くポイントを獲得できるカードもあれば、すべてに

最近、ニュージャージー州の法人税について調べているところです。実際にビジネスを運営しているなら非常に重要な内容です。そこで、他の人の役に立つかもしれないことを学びました。
まず、ニュージャージー州の法人税は一律の固定税率ではなく、段階的に異なります。純利益が50,000ドル未満なら6.5%、50,000ドルから100,000ドルまでは7.5%、100,000ドルを超えると9%になります。ただし、これは基本の税率です。ここからさらに面白い仕組みがあります。
もしニュージャージー州で大きな収益を上げている場合—具体的には、州に割り当てられた課税対象純利益が年間1,000万ドルを超える場合—追加の法人トランジット税がかかります。これは他の税金に加えて2.5%の追加税で、実質的に合計税率を11.5%に引き上げます。ただし、S法人や公共事業はこの税の対象外です。さらに、すべての法人は売上高に応じて最低税額（500ドルから2,000ドル）を支払う必要があります。小規模な事業でも最低税額は適用されるわけです。
具体例を見てみましょう。ニュージャージー州に割り当てられた課税対象純利益が1,200万ドルの法人を想定します。この場合、標準の法人事業税率9%を適用すると、1,080,000ドルの税金になります。そこに2.5%のトランジット税を同じ1,200万ドルにかけると、追加の300,000ドルです。

もし先週、金のポジションを持っていたならかなり荒れた週だったでしょう。FRB議長の指名後、市場は完全に打撃を受け、多くの人がポジションから慌てて撤退しました。ニューモントとバリック・マイニングはともに二桁の下落を記録し、正直なところこれは典型的な過剰反応のように感じました。
ただし、重要なのは - もしこのような下落時に金鉱株を買うべきかどうかを考えているなら、その背後にある経済性を理解する必要があります。これらの企業は現在、非常に高いマージンを維持しています。ニューモントの第3四半期の1オンスあたりのコストは約1,566ドル、バリックは1,538ドルでした。金価格は1オンスあたり約4,622ドル付近で推移しており、粗利益率は160％を超えています。これはこれらの鉱山会社にとって歴史的に見ても普通ではなく、通常は50％未満のマージンしかありません。したがって、下落リスクに対する保護はかなり堅固です。
本当に興味深いのは、彼らの生産能力拡大のタイミングです。ニューモントはガーナのアハフォ・ノースを新たに稼働させ、年間27万5千から32万5千オンスの生産を見込んでいます。バリックは「今世紀最大の発見の一つ」と呼ばれるフォー マイル鉱山を保有しており、年間75万オンスの可能性もあります。供給を増やしながら、ファンダメンタルズは依然として強い状態です。
金の需要を高止まりさせている二つの主