過去のアーカイブを掘り返して、もう一度振り返る価値のあるものを見つけた - 2015年のIPOラッシュを覚えているか？その年に上場したのはわずか152社で、合計で252億ドルを調達した。今では小さく見えるかもしれないが、その当時は大きな出来事だった。面白いのは、2015年にIPOを行った企業のその後のパフォーマンスを振り返ることだ。

だから、IPOについて言えることは - 新鮮なうちは魅力的だが、統計的にはほとんどの企業は最初の年に成功しないということだ。フェイスブックは最初の年に30%下落した。ほとんどの投資家は、機関投資家がすでに早期に参入しているため、最初から不利な状況にあることに気づいていない。

2015年の最大のIPO10社を見ると、その結果はかなり厳しかった。First Dataは26億ドルを調達し、最大の成功だったが、株価はIPO価格から10%下落した。Tallgrass Energyは12億ドルを調達し、11%下落。Columbia Pipeline Partnersは26%下落。Fitbitのように有望に見えた企業も、スマートウォッチがウェアラブル市場を食いつぶす中、$20 から価値の63%を失った。

しかし、勝者もいた。TransUnionは22.50ドルで上場し、39%上昇 - これは実際に理にかなっていた。なぜなら、彼らのビジネスモデルは継続的な収益と安定したキャッシュフローを持っていたからだ。Blue Buffaloは24%上昇し、ペットフード市場が高級品にシフトしたことが追い風になった。Ferrariは最初は停滞したが、最終的にはIPO価格より12%高く取引された。

Univarは興味深い例だ。最初の6ヶ月で50%下落したが、その後2016年に買収と原油価格の上昇により大きく反発した。しかし、そこには落とし穴もあった - つまり、痛みに耐えて持ち続ける胃力が必要だったのだ。

2015年にIPOを行った企業から得られる本当の教訓は？最大の10社のうち、利益を出したのはわずか4社で、そのほとんどは市場全体の回復によるもので、企業のパフォーマンスの向上によるものではなかった。エネルギーやインフラ関連は商品価格の暴落により打撃を受けた。テクノロジーも破壊された。生き残った企業は、防御可能なビジネスモデルを持っていた。

IPOを追いかけることを考えているなら、1年待つのも一つの手だ。ロックアップ期間が終了し、熱狂が落ち着いた後に、実際に成果を出す企業を見極めるのだ。2015年の教訓は、IPOのピークをタイミング良く掴むのは、実は確率の低いギャンブルに過ぎないということだ。