3月のインフレ率は前年比3.40％で、前月の3.21％から上昇しました。
それほど劇的に聞こえないかもしれませんが、中東の緊張が高まって以来の本格的な月次データであり、エネルギーコストの影響が既に現れ始めていることがわかります。

私の目を引いたのは、同じ期間に食品価格が3.87％上昇したことです。
これが重要な理由は、食品がインドの消費者物価バスケットの約37％を占めているため、食品インフレが動くと全体のCPIも追随するからです。
そして、状況は悪化する可能性もあります。
農家はすでに高騰した石油価格によるコスト増に直面しており、今年は平年並み以下のモンスーン雨量の話も出ています。
これは二重の圧力です。

インドのエネルギー依存度は実際かなり極端です。
原油輸入の約90％とLPGの半数以上が中東からのものです。
そのため、トランプ大統領が週末にホルムズ海峡を封鎖すると発表したとき、石油価格はすぐに1バレル$100 以上に跳ね上がりました。
サプライチェーンの混乱リスクは現実的です。

しかし、面白いのは、これまで政府や企業が多くのコストを吸収してきたため、小売燃料価格は安定している点です。
しかし、HDFC銀行のエコノミスト、サクシ・グプタは重要な指摘をしました：
もしこの状況が続き、エネルギー価格が高止まりすれば、最終的には生産者がそのコストを消費者に転嫁せざるを得なくなるということです。
現在のところ、小売インフレへの伝達は限定的ですが、これが急速に変わる可能性もあります。

中央銀行は先週、金利を据え置き、様子見の姿勢を明確にしています。
アナリストによると、中央銀行は金融政策を引き締める前にまだ余裕があるものの、そのすべては中東のサプライチェーンが正常化するかどうかにかかっています。
もし正常化しなければ、インフレ期待はさらに高まり、RBIは予想より早く行動を迫られる可能性があります。
今後数ヶ月のCPIの推移は非常に注目すべきポイントです。

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