現物 ソラナ ETF 香港初登場！モルガン・スタンレーは初年度に15億ドルの資金を集めると予測しています。

香港で初の現物ソラナETFが承認され、華夏基金が提供します。10月27日から香港取引所で香港ドル、米ドル、人民元のカウンタートレードが開始され、CME CF Solana-USDインデックスに基づく実体ソラナを保有し、総費用率は約2%です。モルガン・スタンレーは、このETFの初年度の資金流入が10億から15億USDの間になると予測しています。

香港初の現物ソラナETFがアメリカをリードして突破

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(出典:SCMP)

香港は初の現物ソラナETFを承認し、再びアジアの規制されたデジタル資産アクセス分野のリーダーとなりました。この製品は中国のファンドマネジメント会社である華夏基金管理有限公司の香港支社である華夏基金（ChinaAMC）によって発表され、10月27日から香港取引所で香港ドル、米ドル、人民元の店頭取引が開始されます。この製品はCME CF Solana-USD指数に支えられた実体ソラナを保有し、総費用率は約2%です。

機関投資家は初めて、管理されたパッケージを通じてソラナのエクスポージャーを購入できるようになり、ウォレットやプライベートキーを管理する必要がなくなります。この障壁は、これまで暗号ネイティブなエコシステム以外の参加を制限してきました。この管理された投資経路は、保管、コンプライアンス、監査、税務処理などの複雑な問題を解決するため、機関にとって非常に価値があります。年金、保険会社、ソブリンウェルスファンドなどの伝統的な機関投資家にとって、暗号通貨を直接保有することは内部政策や規制の制限に直面しますが、ETFを購入することは彼らが馴染みがあり、コンプライアンスに適した操作です。

この現物ソラナETFは、規制の進展に関するヘッドラインニュースであるだけでなく、アルトコインが真の機関資金の流れを支えられるかどうかの実験でもあります。ソラナは時価総額第六位のブロックチェーンとなりましたが、その基盤は依然として主に暗号通貨に依存しています。このETFにより、ソラナはビットコインやイーサリアムとともに香港の現物製品ラインアップに加わり、香港はアメリカよりも先行優位性を持つことになります。アメリカでは、BTCとETHの現物ETFのみが承認されています。資金流入が現実となれば、香港はSOLの価格発見プラットフォームとなる可能性があり、シカゴ商品取引所がビットコイン先物を形成したのと同様です。

香港スポット・ソラナETFの3つのブレークスルー・インプリケーション:

世界初：世界初の規制されたソラナ現物ETF、香港がアメリカとヨーロッパをリード

機関の参入：伝統的な金融機関が初めて適法なソラナ投資のルートを獲得

価格発見：香港はソラナの機関級価格発見センターとなり、世界市場に影響を与える可能性があります。

10億ドルから15億ドルの流入予想と市場への影響

予測は慎重ではあるが、建設的である。モルガン・スタンレーは、香港で新たに導入される仮想通貨 ETF の初年度の資金流入が10億から15億USDの間になると予測している。これはアメリカの1,400億USDの現物ビットコイン ETF と比べると少ないように思えるが、それでも機関投資家のソラナに対する需要の構造的成長を示している。たとえ数億USDの発行量であっても、ソラナの流通供給を取引所から剥離させることができる。この効果はビットコインとイーサリアムの ETF が導入された後ですでに現れている。

10億から15億ドルの資金流入はソラナ市場にとって何を意味するのでしょうか？現在の183ドルで計算すると、ソラナの総時価総額は約950億ドル（流通供給が約5.2億枚と仮定）です。10億ドルは時価総額の約1%、15億ドルは約1.6%に相当します。この割合は大きくないように見えますが、これらの資金が構造的で長期的な機関の配置であることを考慮すると、その影響は短期的な投機資金をはるかに超えます。

ビットコイン ETF の経験は参考になります。アメリカの現物ビットコイン ETF が導入された後、ブラックロック IBIT は1年も経たずに880億ドル以上の資金を集めました。これらの資金はビットコインの価格を4万5000ドルから11万ドルに押し上げただけでなく、ビットコインの市場構造をも変えました。大量のビットコインが取引所から ETF の保管に流入し、市場の利用可能な供給が減少し、価格上昇のための構造的なサポートを生み出しました。

現物 ソラナ ETF は類似の効果を生む可能性があります。ETF のマーケットメーカーは、資産バスケットを作成するために実体 SOL を調達し、流動性を取引所から保管口座に移動させます。初年度に 10 億から 15 億ドルが流入する場合、約 550 万から 820 万枚の SOL に相当し（183 ドルで計算）、流通供給の約 1% から 1.6% に相当します。これらのトークンは ETF の保管にロックされ、市場では流通しないため、供給が減少し、価格が上昇します。

重要な観察ウィンドウは月曜日から始まります。初期の取引量は、投資家の関心がシード投資家を超えているかどうかを明らかにします。もしプライマリーマーケットの最初の週の創設量が5000万から1億USDを超えれば、機関投資家の追跡力が強いことを示し、投機的な操作ではありません。香港の以前のビットコインとイーサリアム現物ETFは、最初の5取引日で約6億USDの資金を引き寄せましたが、その大部分はアジアのファンドからの流動性の回収であり、新しい配置ではありません。

スポットSolana ETFが価格発見と市場構造に与える影響

発表時点で、ソラナの価格は183ドル前後で推移しており、すぐに反応することはないかもしれません。このETFの効果は、上場週後に純流入が持続できるかどうかに依存します。歴史的に見ると、ETFに関連する上昇トレンドは通常遅れが生じます：アメリカのビットコインETFは上場からほぼ2ヶ月後、つまり資産管理規模が100億ドルを突破した時に最大の変動が見られました。もし香港の機関投資家がソラナを取引ではなく戦略的な配置と見なすなら、同様の状況がソラナにも起こる可能性があります。

この現物ソラナETFは、アジアとアメリカの取引時間帯の価格差を縮小することができます。ソラナの流動性は通常、香港の早朝取引時間帯に減少します。ローカルETFは規制されたヘッジおよびアービトラージメカニズムを増加させ、市場の深さを向上させる可能性があります。これは、地域間の価格発見を安定させ、SOLのオーダーブック特有のボラティリティの急増を減少させるかもしれません。時間が経つにつれて、この構造はソラナの一部の取引量をオフショア取引所からより透明な枠組みに移行させ、保管および監査基準を遵守しなければならないファンドにとって役立つことになるでしょう。

市場のミクロ構造から見ると、現物ソラナETFの導入は新たなアービトラージ機会を生み出すことになります。ETFの価格がソラナの現物価格を上回るとき（プレミアム）、承認された参加者（AP）は現物市場でソラナを購入し、ETFのシェアを作成して二次市場で売却し、価格差を得ることができます。逆に、ETFがディスカウントされているとき、APはETFのシェアを購入し、ソラナの現物として償還して売却することができます。このアービトラージメカニズムはETFの価格を現物価格に密接に結びつけ、同時にソラナ市場に追加の流動性と取引の深さを注入します。

現在、この承認は象徴的な意味と実際的な意味の両方を持っています。象徴的な意味は、ソラナが高ベータDeFi資産から信頼できる機関インフラを持つネットワークへと発展したことを示しています。実際的な意味は、香港で発行されるすべての株式がSOLに対して直接的な購入圧力をもたらすということです。重要な発展は、価格が初日に上昇するかどうかではなく、このETFが投機的な熱意を規制された持続的な保有に変換できるかどうかです。もしそうであれば、ソラナが主流の投資ポートフォリオへの道を加速する可能性があり、香港は再び暗号通貨が世界の金融システムでどの程度発展しているかの指標となるかもしれません。

長期的な影響から見て、香港の現物ソラナETFの成功は、他のアルトコインETFの道を切り開く可能性があります。カルダノ、アバランチ、ポリゴンなどの時価総額の大きいパブリックチェーンプロジェクトは、次のETFの対象となるかもしれません。これは、暗号市場の投資家構造を根本的に変えるものであり、小口投資家と暗号ネイティブ機関が主導する市場から、伝統的な金融機関を含むより成熟した市場に移行します。ソラナにとって、これは「高リスク投機資産」から「主流の投資ポートフォリオへの配置」への転換の重要なステップです。現物ソラナETFが初年度に10億から15億ドルの流入を達成すれば、ソラナエコシステムに強力な自信を注入し、より多くの開発者、ユーザー、企業を引き付けることができます。