หลังจากการลดลงครั้งใหญ่ในตลาดคริปโตเมื่อวันที่ 10/11 การวิเคราะห์การแสดงความยืดหยุ่นของบริษัท ALT DAT และสำรวจว่ากลยุทธ์สินทรัพย์ดิจิทัลของพวกเขาจบลงจริงหรือไม่? บทความนี้อิงจากบทความของ 100y/Four Pillars จัดทำโดย ODIG Invest และ PANews (บทนำ: การขายคืนหุ้นมูลค่า 40 ล้านดอลลาร์ของ ETHZilla จะทำให้เกิดผลกระทบจากการขาย DAT หรือไม่?) (ข้อมูลเพิ่มเติม: Quantum Solutions ซึ่งเป็นสินทรัพย์ดิจิทัลแรกในญี่ปุ่น ได้รับการลงทุนจาก 'นางเสือ'! ใน 7 วันซื้อ ETH จำนวน 2,365 รายการ ติดอันดับที่ 11 ของโลกในด้าน DAT ของ Ethereum) เราอยู่ในฤดูกาล DAT ของ ALT (DAT “Digital Asset Trust” หรือ “Digital Asset Treasury” เป็นกลยุทธ์ของบริษัทจดทะเบียนที่ทำการสะสมสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นฟังก์ชันหลักและสำคัญที่สุดของธุรกิจ) ตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2025 BitMine ได้เกิดขึ้นมากมายในบริษัท ALT DAT (Digital Asset Treasury (DAT) เป็นกลยุทธ์ของบริษัทจดทะเบียนที่ทำการสะสมสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นฟังก์ชันหลักและสำคัญที่สุดของธุรกิจ) แต่พวกเขายังไม่ได้ผ่านการทดสอบความกดดันจากตลาดอย่างแท้จริง ในบริบทนี้เมื่อวันที่ 10 ตุลาคม 2025 ตลาดคริปโตประสบกับการลดลงครั้งใหญ่ที่ประวัติศาสตร์ มุมมองทั่วไปคือราคาหุ้นของบริษัท ALT DAT จะลดลงมากกว่าราคาของโทเค็นที่เกี่ยวข้อง แต่ความจริงเป็นเช่นนั้นหรือไม่? บทความนี้จะวิเคราะห์ความยืดหยุ่นของ ALT DAT ก่อนและหลังการล่มสลายโดยการเปรียบเทียบ mNAV (มูลค่าทรัพย์สินสุทธิของตลาด), การแสดงราคาหุ้น และการเปลี่ยนแปลงของราคาของโทเค็น รายงานต้นฉบับ: 1. ฤดูกาล ALT DAT (ฤดูกาลของ Digital Treasury ของ Altcoin) DAT เป็นหนึ่งในคำที่สำคัญที่สุดในตลาดคริปโตปี 2025 ในเดือนกรกฎาคม 2025 การปรากฏตัวของ BitMine และ Tom Lee ทำให้แนวคิด “บริษัท ETH DAT” ถูกนำเสนออย่างกว้างขวางในตลาด โดยการใช้โอกาสนี้ บริษัทและนักลงทุนจำนวนมากได้ร่วมมือกันอย่างรวดเร็ว ไม่เพียงแต่สร้าง DAT สำหรับเหรียญทางเลือกที่มีมูลค่าตลาดสูง (เช่น SOL, HYPE, SUI, ENA) แต่ยังเปิดตัวโมเดล DAT สำหรับเหรียญ meme (เช่น DOGE, BONK) และแม้กระทั่งโทเค็นที่ยังไม่ได้ดำเนินการ TGE (เช่น 0G) พวกเขาใช้กลไกการระดมทุนที่หลากหลายเช่น ATM (กลไกการเพิ่มจำนวน), PIPE (การลงทุนเฉพาะ) และ SPAC (การเข้าจดทะเบียนผ่านการเข้าซื้อกิจการ) บริษัทเหล่านี้ไม่เพียงแต่ซื้อโทเค็นจากมูลนิธิโดยมีเงื่อนไขที่ดีเท่านั้น แต่ยังมีส่วนร่วมในกิจกรรม staking และ DeFi อย่างเข้มข้น และแม้กระทั่งร่วมมือกับโครงการทางนิเวศน์เพื่อเริ่มต้นการวางแผนทางธุรกิจที่หลากหลายผ่านกลยุทธ์ที่ก้าวร้าว เกี่ยวกับความถูกต้องของบริษัท ALT DAT มีการพูดคุยกันอย่างกว้างขวางในตลาด แต่จากมุมมองมหภาคแล้ว ไม่ว่าจะเป็นการเพิ่มการเข้าถึงหรือการใช้ความผันผวนเพื่อสร้างโอกาส พวกเขาไม่มีความแตกต่างพื้นฐานจากบริษัท DAT ที่มีมูลค่าตลาดสูงเช่น BTC, ETH แม้ว่ากลยุทธ์ DAT ที่มีมูลค่าสูงจะได้รับผลกระทบจากการลดราคาของสินทรัพย์พื้นฐานได้ง่ายกว่า แต่การร่วมมืออย่างใกล้ชิดกับมูลนิธิ การมีส่วนร่วมในกิจกรรม staking และ DeFi และความสะดวกในการสะสมโทเค็นที่สูงขึ้น ล้วนสามารถเป็นข้อได้เปรียบที่เป็นไปได้ แม้ว่าจะมีการพูดคุยกันเกี่ยวกับความเสี่ยงต่าง ๆ ของ ALT DAT มานานแล้ว แต่ก่อนหน้านี้พวกเขาไม่เคยผ่านการทดสอบความกดดันที่แท้จริง จนกระทั่งวันที่ 10 ตุลาคม 2025 ตลาดคริปโตเผชิญกับการลดลงอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อน 2. การลดลงเมื่อวันที่ 10/11: ฤดูกาล ALT DAT จะสิ้นสุดหรือไม่? 2.1 การลดลงเมื่อวันที่ 10/11 เมื่อวันที่ 10 ตุลาคม 2025 ประธานาธิบดีสหรัฐฯ โดนัลด์ ทรัมป์ ประกาศเก็บภาษีเพิ่มเติม 100% สำหรับสินค้าจากจีน ส่งผลให้ตลาดสกุลเงินดิจิทัลเกิดการลดลงอย่างไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน ในวันนั้น การวางตำแหน่งซื้อที่ถูกชำระบัญชีในตลาดแลกเปลี่ยนรวมเกือบ 19,000 ล้านดอลลาร์ ทำลายสถิติการชำระบัญชีในวันเดียวที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของตลาดคริปโต ในสินทรัพย์ที่เป็นตัวแทน BTC ลดลง 16% และ ETH ลดลง 21%; แม้แต่เหรียญทางเลือกที่มีมูลค่าตลาดสูง เช่น SOL และ BNB ก็ลดลง 25% และ 32% ตามลำดับ ขณะที่ ATOM ได้ประสบปัญหาสภาพคล่องใน Binance ลดลง 99% และเคยแตะ 0.001 ดอลลาร์ วันที่ 10 ตุลาคม 2025 กลายเป็นวันที่โหดร้ายอย่างยิ่งสำหรับ Altcoin 2.2 ฤดูกาล ALT DAT จะสิ้นสุดหรือไม่? เมื่อเหรียญทางเลือกลดลง ราคาหุ้นของบริษัท DAT ที่ถือเหรียญเหล่านั้นจะเกิดอะไรขึ้น? แท้จริงแล้ว บริษัท ALT DAT หลายแห่งยังคงดำเนินธุรกิจเดิม แต่ตั้งแต่เปลี่ยนไปใช้กลยุทธ์ ALT DAT พวกเขามุ่งเน้นไปที่การสะสม Altcoin และนำไปใช้ในธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับบล็อกเชน ดังนั้นราคาหุ้นของบริษัท ALT DAT จึงมีความไวสูงต่อราคาของเหรียญทางเลือก ด้วยเหตุนี้ โดยอิงจากข้อมูลการปิดตลาดวันที่ 10 ตุลาคมและวันที่ 13 ตุลาคมได้มีการเปรียบเทียบการเปลี่ยนแปลงราคาของ Altcoin และราคาหุ้นของบริษัท DAT นอกจากนี้ยังได้วิเคราะห์การเปลี่ยนแปลงของ mNAV และสรุปความไวของราคาหุ้นต่อความผันผวนของราคาของ Altcoin ในตารางข้างต้น สถานการณ์ที่โชคร้ายคือ การลดลงในตลาดเมื่อวันที่ 10 ตุลาคมเกิดขึ้นหลังจากที่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปิดทำการ ในช่วงสุดสัปดาห์ ตลาดคริปโตได้ฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ แต่ตลาดหุ้นไม่ได้ทำการซื้อขาย ดังนั้นผลกระทบของการลดลงจึงไม่ได้สะท้อนอย่างครบถ้วนในราคาหุ้นของบริษัท ALT DAT 2.2.1 การวิเคราะห์ mNAV ผู้ที่มี mNAV เพิ่มขึ้น: MSTR (BTC), BMNR (ETH), DFDV (SOL), UPXI (SOL), SUIG (SUI), TRON (TRX), LITS (LTC), IPST (IP), ZONE (DOGE) ผู้ที่มี mNAV ลดลง: SBET (ETH), HYPD (HYPE), TONX (TON), BNKK (BONK) mNAV เป็นตัวชี้วัดที่ใช้ในการวัดมูลค่าของบริษัทเทียบกับมูลค่าทรัพย์สิน Altcoin ที่ถืออยู่ สำหรับโมเดล DAT ที่เน้นการจัดการทรัพย์สินเป็นธุรกิจหลัก mNAV = 1 ถือเป็นระดับปกติ แต่เนื่องจากบริษัทมีความแตกต่างกันในด้านขนาดธุรกิจที่มีอยู่ ความสามารถของผู้บริหาร วิธีการระดมทุน และประเภทของสินทรัพย์พื้นฐาน ค่า mNAV จึงแตกต่างกันอย่างเป็นธรรมชาติ น่าสนใจว่า ยกเว้นในบางกรณี บริษัทส่วนใหญ่หลังจากการลดลงในตลาด mNAV กลับเพิ่มขึ้นเล็กน้อย แม้กระทั่งบริษัทที่ mNAV ลดลงก็มีการลดลงที่ค่อนข้างจำกัด ยกเว้น BNKK เท่านั้น 2.2.2 การวิเคราะห์ความไว ความไว > 1: BMNR (ETH), DFDV (SOL), UPXI (SOL), HYPD (HYPE), TONX (TON), BNKK (BONK) ความไว < 1: SBET (ETH), LITS (LTC), ZONE (DOGE) ความไวเชิงลบ: MSTR (BTC), SUIG (SUI), TRON (TRX), IPST (IP) ผู้เข้าร่วมตลาดมักจะมองว่าบริษัท DAT เป็นเครื่องมือเลเวอเรจสำหรับโทเค็นพื้นฐานของพวกเขา ในความเป็นจริง รายงานของ VanEck…
