Quelle: Wallstreetcn
Als „erste Aktie für inländische GPUs“ hat Moore Threads mit ihrem ersten Auftritt am STAR Market die Marktbegeisterung mit einem atemberaubenden Kursanstieg entfacht. Dies ist nicht nur eine direkte Bestätigung der technologischen Einzigartigkeit, sondern unterstreicht auch die starke Zuversicht des Marktes in die Aussichten für inländische Hochleistungs-Computing-Chips im Zeitalter der künstlichen Intelligenz.
Am 5. Dezember wurde Moore Threads offiziell am STAR Market gelistet. Der Eröffnungskurs lag bei 650 Yuan, was einem Anstieg von 468,78 % gegenüber dem Ausgabepreis von 114,28 Yuan entspricht. Im Tagesverlauf erreichte der Kurs ein Hoch von 688 Yuan, ein Plus von 502 %, und die Marktkapitalisierung überschritt zeitweise 270 Milliarden Yuan. Ausgehend vom Eröffnungskurs erzielte ein Anleger mit einer Zuteilung (500 Aktien) einen Buchgewinn von über 280.000 Yuan, was sie zu einer der profitabelsten Neuemissionen des Jahres macht. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung lag die Aktie zuletzt bei 590,59 Yuan/Aktie, ein Anstieg von 416,79 %.
Auch für Frühphaseninvestoren brachte Moore Threads erstaunliche Renditen – einer der frühesten Investoren, Peixian Qianyao, erzielte mit seiner Anfangsinvestition einen Buchwertzuwachs von über dem 6.262-Fachen und schuf damit ein Kapitalmärchen.
Der Börsengang zog 267 Institutionen an, die Gebote abgaben; die Überzeichnungsquote im Bookbuilding lag bei dem 1.572-Fachen. Führende Institute wie Southern Fund und E Fund setzten Hunderte von Produkten für die Zeichnung ein. Das Unternehmen sammelte etwa 8 Milliarden Yuan ein und wurde damit zum größten IPO am STAR Market in diesem Jahr. Obwohl das Unternehmen derzeit noch Verluste schreibt, liegt sein Kurs-Umsatz-Verhältnis bei beeindruckenden 122, weit über internationalen Größen wie Nvidia. Dies zeigt, dass der Markt dem Unternehmen für Wachstumspotenzial und technologische Einzigartigkeit hohe Prämien einräumt.
Als das einzige inländische Unternehmen, das funktional mit Nvidia konkurrieren kann, hat Moore Threads auf Basis der selbstentwickelten MUSA-Architektur technologische Durchbrüche in den Bereichen KI-Berechnung, Grafik-Rendering, physikalische Simulation und Video-Encoding/Decoding auf einem einzigen Chip erzielt. Das Unternehmen erwartet, frühestens 2027 profitabel zu sein, und benötigte von der Antragstellung bis zum Börsengang nur 158 Tage – ein Paradebeispiel für das „STAR Market-Tempo“.
Der Gründer, Vorstandsvorsitzende und Geschäftsführer von Moore Threads, Zhang Jianzhong, erklärte, dass das Unternehmen den jährlichen Iterationsrhythmus für voll funktionsfähige GPU-Chips beibehalten und eine umfassende Computing-Plattform für Cloud- und Edge-Bereiche schaffen werde. Er betonte, dass der Bedarf an Rechenleistung kein Hype sei, solange sich KI weiterentwickle.
Gefragtes „knappes Asset“ bei Institutionen
Bereits in der Preisfindungsphase zeigte Moore Threads eine außerordentliche Begeisterung institutioneller Anleger. Laut Emissionsmitteilung gaben insgesamt 267 institutionelle Anleger wirksame Gebote ab, mit 7.555 zugeordneten Konten und einer effektiven Zeichnungsmenge von 70,406 Milliarden Aktien – einer Überzeichnungsquote von 1.572, weit höher als bei den meisten Neuemissionen des Jahres.
Das Teilnehmerfeld war prominent besetzt: 86 Publikumsfonds, 124 Private-Equity-Fonds, 30 Broker und 13 Versicherungsunternehmen waren unter den Bietern. Southern Fund reichte mit 404 Produkten Zeichnungen über insgesamt 5,285 Milliarden Aktien ein; E Fund mit 389 Produkten; ICBC Credit Suisse Fund und Fullgoal Fund jeweils mit 345 bzw. 265 Produkten.
Die vorläufige Zuteilungsquote für die Online-Emission von Moore Threads lag bei 0,02423369 %. Am 24. November, dem Start der Zeichnung, wurde mit 114,28 Yuan/Aktie der höchste Ausgabepreis für eine Neuemission in diesem Jahr erzielt. Das IPO brachte etwa 8 Milliarden Yuan ein und wurde damit zum größten IPO-Projekt am STAR Market 2023.
Vom Einreichen des IPO-Antrags am 30. Juni bis zur Börsennotierung am 5. Dezember vergingen nur 158 Tage. Als einziger inländischer GPU-Hersteller mit tiefgreifender Präsenz im B2B- und B2C-Segment wurde Moore Threads an den Kapitalmärkten als „kaum replizierbares, knappes Asset“ angesehen.
Frühinvestoren erzielten das 6.200-Fache
Seit der Gründung im Jahr 2020 wurde Moore Threads rasch zum Fokus im Primärmarkt. Das Unternehmen trieb die Finanzierung mit atemberaubender Geschwindigkeit voran, das Gesamtvolumen überstieg 10 Milliarden Yuan, und die Zahl der Anteilseigner vor Börsengang lag bei 86.
Die Anziehungskraft beschränkt sich nicht nur auf den Gesamtumfang, sondern zeigt sich auch in den erstaunlichen Renditen für Frühphaseninvestoren: Einer der ersten Investoren, Peixian Qianyao, erzielte mit seiner Anfangsinvestition einen Buchwertzuwachs von über dem 6.262-Fachen und schuf damit ein Kapitalmärchen.
Die Gründung von Moore Threads fiel mit dem Investitionsboom im chinesischen Halbleiterbereich im Jahr 2020 zusammen, wobei zahlreiche Experten auf dem GPU-Markt aktiv waren. Trotz des intensiven Wettbewerbs sorgte Moore Threads, das als „Chinas Nvidia“ galt, von Anfang an für Furore: Innerhalb von weniger als 100 Tagen nach Gründung wurden zwei Finanzierungsrunden abgeschlossen, der Unternehmenswert überstieg 1 Milliarde US-Dollar – ein Rekord für die schnellste „Einhorn“-Werden der Branche und ein Beleg für die starke Marktnachfrage und Entwicklungsperspektive.
Nachdem Moore Threads erste Markterfolge erzielte, entflammte die Begeisterung am Kapitalmarkt endgültig. Von der Pre-A- bis zur A-Runde 2021 zog das Unternehmen Dutzende Spitzeninvestoren wie Shenzhen Capital Group, Sequoia China, GGV Capital, ByteDance, Guosheng Capital usw. an, die im „Großkauf“-Stil investierten. Dies zeigt, dass sowohl etablierte Akteure als auch branchenfremde Kapitalgeber Moore Threads als Top-Asset betrachteten und sich um eine Beteiligung bemühten, um das schnelle Wachstum gemeinsam zu fördern.
Herausforderung: Profitabilität bei hoher Bewertung
Trotz der Euphorie ist das Unternehmen weiterhin in der Verlustzone. Moore Threads erzielte 2024 einen Umsatz von 438 Millionen Yuan und einen Nettoverlust von 1,618 Milliarden Yuan. Das Kurs-Umsatz-Verhältnis von 122 liegt weit über internationalen GPU-Giganten wie Nvidia.
Der Umsatz des Unternehmens wuchs in den letzten Jahren rasant von 46,088 Millionen Yuan 2022 auf 438 Millionen Yuan 2024, und in den ersten drei Quartalen 2025 wurden bereits 785 Millionen Yuan erzielt. Aufgrund hoher F&E-Investitionen beliefen sich die Nettoverluste von 2022 bis 2024 auf 1,894 Milliarden, 1,703 Milliarden und 1,618 Milliarden Yuan. In den ersten drei Quartalen 2025 betrug der Verlust 724 Millionen Yuan, im dritten Quartal allein 453 Millionen Yuan – ein Anstieg von fast 180 Millionen Yuan im Vorjahresvergleich.
Die F&E-Quote bleibt hoch: 2022 bis 2024 wurden jeweils 1,116 Milliarden, 1,334 Milliarden und 1,359 Milliarden Yuan investiert, im ersten Halbjahr 2025 waren es 557 Millionen Yuan. Die F&E-Ausgaben übertreffen dauerhaft den Umsatz und zeigen die Bedeutung der technologischen Entwicklung. Moore Threads erwartet frühestens 2027 einen konsolidierten Gewinn, was für inländische GPU-Unternehmen weiterhin eine lange Entwicklungszeit bedeutet.
„Vollfunktions-GPU“ als Konkurrenz zu Nvidia
„Moore Threads ist der Definierer der voll funktionsfähigen GPU“, erklärt Zhang Jianzhong. Im Gegensatz zu anderen inländischen GPU-Firmen bietet Moore Threads eine „Vollfunktions-GPU“ an. Basierend auf der selbstentwickelten MUSA-Architektur gelang es dem Unternehmen als erstem, auf einer einzigen Chip-Architektur gleichzeitig KI-Beschleunigung, Grafik-Rendering, physikalische Simulation und Ultra-HD-Videobearbeitung zu unterstützen.
Zhang Jianzhong erklärt, dass im Zeitalter der Intelligenz die Anforderungen der Forschung an Computerplattformen keine Grenzen mehr kennen: Ein Wissenschaftler benötigt während der Arbeit möglicherweise gleichzeitig KI-Modelltraining, Hochleistungsrechnen, 3D-Grafik-Rendering, Video-Encoding/Decoding, physikalische Simulation usw. Moore Threads will eine universelle Beschleunigungsplattform schaffen, um mit Rechenleistung neue Forschungswege zu erschließen und mehr KI-Anwendungsszenarien zu ermöglichen.
Die MUSA-Architektur ist kompatibel mit den von Nvidia dominierten internationalen GPU-Ökosystemen, sodass Entwickler kostengünstig auf bestehende Code-Ressourcen im internationalen Mainstream-Ökosystem zugreifen können. Damit ist Moore Threads das einzige inländische Unternehmen, das funktional mit Nvidia vergleichbar ist und wird deshalb auch als „Chinas Nvidia“ bezeichnet.
Drei große Investitionsprojekte für umfassende Szenarien
Beim IPO investiert Moore Threads in drei Großprojekte: Das KI-Trainings- und Inferenz-Chip-Projekt zielt auf eine intelligente Rechenplattform ab, die Rechnen, Speicher und Kommunikation vereint und künftig Cluster mit zehntausenden Karten bedienen kann; die nächste Generation autonom kontrollierter Grafikchips deckt 3D-Rendering und verwandte Anforderungen ab, etwa digitale Zwillinge oder Simulationen der physischen Welt; das AI-SoC-Chip-Projekt zielt auf die Bedürfnisse der allgegenwärtigen Vernetzung und Edge-KI ab.
„Basierend auf der MUSA-Architektur entwickeln wir eine umfassende Computing-Plattform für Cloud- und Edge-Bereiche, um der digitalen Transformation aller Branchen mit starker KI-Rechenleistung zu dienen“, so Zhang Jianzhong. Seit der Gründung im Jahr 2020 konzentriert sich das Unternehmen auf die eigenständige Entwicklung und das Design voll funktionsfähiger GPUs.
Laut Frost & Sullivan wird der weltweite GPU-Markt bis 2029 ein Volumen von 3,62 Billionen Yuan erreichen. Besonders das Wachstum in China ist rasant: Der Markt wird auf 1,36 Billionen Yuan geschätzt, der Anteil am Weltmarkt steigt von 15,6 % im Jahr 2024 auf 37,8 % im Jahr 2029 bei einer jährlichen Wachstumsrate von 51,1 %. Zhang Jianzhong ist überzeugt: „Die Menschheit ist ins Computerzeitalter eingetreten, Rechenleistung ist gleichbedeutend mit nationaler Stärke, und GPU-Chips sind das Fundament dieser Rechenleistung.“
