米国のナショナルバンクが暗号資産取引を許可！300兆円の資金が流入するのか？

米国通貨監督庁（OCC）は解釈書簡を発表し、国家銀行がリスクフリープリンシパルとして仮想通貨取引の仲介を行うことができ、資産をバランスシートに計上する必要がないことを確認しました。このガイダンスは、顧客のために仮想通貨取引を促進することが「銀行業務」に該当することを確認し、米国法典第12編第24条を法的根拠として引用しています。銀行は委託者として顧客と取引し、同時に別の顧客とヘッジすることができ、この構造は伝統的な市場におけるリスクフリー委託取引活動に類似しています。

リスクフリープリンシパルモデルの運用ロジック

（出典：米国通貨監督庁）

OCC書簡で説明されている「リスクフリープリンシパルトレーディング」モデルは、銀行が仮想通貨取引に参入するための重要なブレークスルーです。従来、銀行が仮想通貨サービスを提供する場合、これらの資産をバランスシートに計上する必要があり、自己資本比率やリスク加重資産の算出など、一連の規制要件が発生していました。新しいモデルでは、銀行は単なる仲介者として、顧客Aからの買注文を受け取った後、直ちに顧客Bまたは市場のカウンターパーティとヘッジ取引を行い、このプロセスで銀行自体は仮想通貨資産を保有しないため、市場リスクを負う必要がありません。

この構造は伝統的な金融市場で数十年にわたり運用されています。外国為替取引、大口商品先物仲介、さらには株式マーケットメイカーも同様のモデルを採用しています。銀行が得るのは売買スプレッドと取引手数料であり、資産価格の変動リスクを負うものではありません。この成熟したモデルを仮想通貨取引に応用することで、銀行はリスクを大きく増やすことなく、規制された仮想通貨仲介サービスを顧客に提供できるようになります。

文書には次のように記されています。「一部の申請者は、リスクフリーの仮想資産プリンシパルトレーディングの実施が、彼らの設立予定銀行の顧客やビジネスにいかに利益をもたらすかについて議論しました。これには、成長中の市場で追加サービスを提供することが含まれます。」OCCによれば、この措置により顧客は「規制された銀行を通じて仮想資産を取引できるようになり、規制されていない、または規制の緩いチャネルを利用する必要がなくなります。」この転換により、個人投資家や機関投資家は、今後JPモルガン、バンク・オブ・アメリカ、ウェルズ・ファーゴなどの大手銀行を通じて、暗号資産の取引が可能となり、仮想通貨取引所の口座を新たに開設する必要がなくなります。

銀行による仮想通貨取引の3つのコンプライアンス要件

資産の合法性の確認：銀行は取引対象の仮想通貨が連邦および州法に準拠しているかを検証し、自行の免許権限に適合していることを確認する必要があります。

リスク監視手順の構築：運用リスク、コンプライアンスリスク、市場リスク、特にカウンターパーティ信用リスクをモニタリングするための手順を整備する必要があります。

証券型と非証券型資産の区別：証券定義に該当する仮想資産は現行証券法に従い、非証券型資産は本ガイダンスが適用されます。

書簡には「リスクフリープリンシパルトレーディングの主なリスクはカウンターパーティ信用リスク（特に決済リスク）であり、カウンターパーティ信用リスクの管理は銀行業務に不可欠な要素であり、銀行はこの種のリスク管理に豊富な経験を有している」と記されています。

オペレーション・チョークポイント2.0から全面的受容への政策大転換

バイデン政権下では、一部の業界団体や議員が、米国規制当局がいわゆる「オペレーション・チョークポイント2.0」を推進し、仮想通貨と取引関係を持つ銀行や企業に過剰な監視を行っていると非難していました。多くの銀行は規制による報復を恐れ、自発的に仮想通貨企業との取引関係を断ち、Silvergate BankやSignature Bankの破綻がその恐怖をさらに煽りました。

しかし、米国大統領トランプ氏が1月に就任し、業界支援を約束して以来、連邦政府は逆方向に進み、デジタル資産活動により寛容な姿勢を示しています。OCC長官Jonathan Gould氏は書簡発表の前日に、連邦銀行免許を求める仮想通貨企業は伝統的金融機関と同等の扱いを受けるべきだと表明しました。彼は「銀行システムは発展する能力がある」とし、「デジタル資産と伝統的銀行を区別する理由はない。伝統的銀行は何十年も電子的にカストディサービスを提供してきた」と述べています。

この政策転換の根本的な論理は、トランプ政権が仮想通貨を規制された金融システムに組み込もうとしている点にあります。仮想通貨がグレーゾーンで発展し続けるのではなく、国家銀行による仮想通貨取引サービス提供を許可することで、規制当局は自らの監督範囲を拡大し、投資家保護も強化しています。

30兆ドル銀行システムの暗号化

米国国債市場の規模は約30兆ドル、国家銀行システムが管理する資産規模はさらに巨大です。これらの銀行が仮想通貨取引を全面的に開放すれば、市場にかつてない流動性とコンプライアンスがもたらされます。現在、大多数の個人投資家はCoinbaseやBinanceなどの取引所を通じて仮想通貨市場に参加していますが、これらのプラットフォームはセキュリティ、保険、紛争解決メカニズムの面で伝統的銀行ほど整備されていません。

JPモルガン、バンク・オブ・アメリカなどのメガバンクが仮想通貨ブローカーサービスを開始すると、いくつかの大きな変化がもたらされます。まず、信頼性が高まります。銀行は厳格な規制を受け、連邦預金保険もあるため、投資家は慣れ親しんだ銀行チャネルを通じて取引することに安心感を持ちます。次に、統合の利便性です。投資家は同じ銀行口座で法定通貨、株式、仮想通貨を管理でき、複数のプラットフォーム間で資金を移す必要がありません。第三はコンプライアンスの透明性であり、銀行が自動的に税務申告やマネーロンダリング対策を処理するため、投資家の事務負担が大幅に軽減されます。

OCCのガイダンスは、証券定義に該当する仮想資産を区別し、証券に関連するリスクフリープリンシパルトレーディングは現行法下ですでに明確に認められていることも指摘しています。これは、たとえ一部の仮想資産がSECにより証券と認定された場合でも、銀行は証券法を遵守する限り取引サービスを提供できることを意味します。