Do Bitcoin Trustless ao Ouro Tokenizado — Qual é o verdadeiro “Ouro Digital”?

Você reparou como o tema “ouro” está mais presente nas conversas ao seu redor?

É isso mesmo—estou falando do ouro físico, palpável. Com o aumento dos riscos geopolíticos e das incertezas macroeconômicas globais, a capitalização total de mercado do ouro já chegou a US$ 30 trilhões em determinados momentos, consolidando seu lugar como o principal ativo do planeta.

Ao mesmo tempo, o universo cripto passa por uma transformação relevante. Além do Bitcoin, amplamente considerado “ouro digital”, o ouro físico está migrando rapidamente para o blockchain: o ouro tokenizado, liderado pelo Tether Gold (XAUT), ganha novas funcionalidades com a onda RWA, como divisibilidade, programabilidade e até geração de rendimento.

Esse movimento desafia uma narrativa há muito dominada pelo Bitcoin: “Quem é o verdadeiro ouro digital?”

1. BTC: Uma Década de Evolução Narrativa

BTC é moeda ou ativo? Sua principal função é pagamento ou reserva de valor? Ou seria um ativo de risco, como as ações de tecnologia?

Desde o surgimento do Bitcoin em 2009, essa dúvida acompanha todas as etapas de sua trajetória.

Embora Satoshi Nakamoto tenha definido o BTC como “Dinheiro Eletrônico” no white paper original, a narrativa mudou diversas vezes na última década, conforme o ativo cresceu—de método de pagamento inicial para “reserva de valor” e “ativo alternativo”, fomentando debates contínuos na comunidade.

A aprovação dos ETFs à vista em 2024 marcou um divisor de águas nessa narrativa. Cada vez menos pessoas esperam que o Bitcoin se torne uma “moeda global” para pagamentos e transações; em vez disso, mais investidores enxergam o Bitcoin como uma reserva de valor baseada em consenso—em essência, “ouro digital”:

Assim como o ouro, o Bitcoin é escasso e sua produção é previsível e estável, mas oferece vantagens que o ouro não possui: divisibilidade superior (1 satoshi = 0,00000001 BTC), portabilidade (transferências internacionais instantâneas) e liquidez (mercados 24 horas por dia, 7 dias por semana).

Por isso, o Bitcoin está se consolidando como o terceiro pilar da lógica global de reserva de valor no sistema monetário, ao lado do dólar americano e do ouro.

Fonte: companiesmarketcap.com

De acordo com o companiesmarketcap, o ouro lidera com folga entre todos os ativos globais, com valor de mercado de US$ 28,4 trilhões—bem acima do valor combinado dos nove ativos seguintes (US$ 26 trilhões).

Mesmo que o BTC ultrapasse US$ 100.000, sua capitalização de mercado total chega a apenas US$ 2 trilhões, cerca de 1/15 do ouro. Esse é o principal motivo da persistente narrativa de “ouro digital” entre os entusiastas de BTC: buscar o maior e mais tradicional reserva de valor das finanças globais.

Curiosamente, enquanto o BTC fortalece a narrativa de “ouro digital”, o próprio ouro está sendo digitalizado.

O principal catalisador foi o ouro físico atingindo novas máximas e a onda RWA deste ano, que impulsionou a ascensão do ouro tokenizado representado pelo Tether Gold (XAUT) e PAX Gold (PAXG).

Esses tokens são lastreados em ouro físico—cada unidade emitida corresponde a uma quantidade equivalente de reservas de ouro—e, por isso, esses produtos de “ouro digital” representam uma nova categoria financeira tanto para o universo cripto quanto para o mercado tradicional.

2. A “Emergência” da Onda RWA do Ouro

Chamar o ouro tokenizado de “emergente” pode não ser totalmente preciso.

Na verdade, nem XAUT—o maior em volume—nem PAXG, que está logo atrás, são novidades ou lançamentos recentes. O que mudou foi a relevância estratégica e o interesse de mercado trazidos pela onda RWA e pelo cenário macroeconômico atual.

O desenvolvimento inicial do XAUT remonta ao fim de 2019, quando Paolo Ardoino, CTO da Bitfinex e Tether, revelou planos para o stablecoin lastreado em ouro, o Tether Gold. O white paper do XAUT foi publicado em 28 de janeiro de 2022.

O documento afirma que cada token XAUT representa a propriedade de uma onça de ouro físico. A Tether garante reservas equivalentes de ouro físico para cada token emitido, com todo o ouro armazenado em cofres suíços de máxima segurança.

Atualmente, a emissão total do XAUT supera US$ 1,55 bilhão, representando cerca de 966 barras de ouro em reserva (totalizando 11.693,4 kg).

Fonte: Tether

O white paper do Tether Gold destaca claramente seus diferenciais:

• Em relação ao ouro físico, os “stablecoins de ouro” permitem dividir o metal em frações menores, facilitando o transporte e reduzindo significativamente a barreira de entrada para investidores individuais;
• Em comparação aos ETFs de ouro, oferecem negociação 24/7 sem taxas de custódia, ampliando a velocidade e eficiência na transferência de ativos;
• O Tether Gold garante aos usuários alta liquidez e divisibilidade, com respaldo em reservas físicas de ouro.

Ou seja, a tokenização confere ao ouro real os atributos digitais exclusivos do BTC, permitindo sua integração total ao universo digital como unidade de ativo transferível, composável e computável. Isso transforma XAUT e outros produtos de ouro tokenizado de simples “certificados de ouro on-chain” para ativos com grande potencial digital.

Essa tendência também faz o mercado repensar: Com ouro e BTC se tornando ativos on-chain, a relação entre eles é de competição ou de complementaridade?

3. Reflexões sobre Ouro Tokenizado vs. Ouro Digital

Em resumo, se o núcleo da narrativa do BTC é o “consenso de escassez digital”, o ouro tokenizado (XAUT/PAXG) se destaca por “levar o consenso de escassez ao universo digital.”

Essa diferença é sutil, mas fundamental: o BTC constrói confiança a partir do zero, enquanto o ouro tokenizado digitaliza estruturas de confiança tradicionais. Como CZ publicou recentemente:

“O ouro tokenizado não é realmente ouro on-chain, mas depende da confiança na capacidade do emissor de honrar seus compromissos. Mesmo em cenários extremos, como mudanças de gestão ou guerra, os usuários dependem da continuidade desse sistema de confiança.”

Essa observação evidencia a principal diferença entre ouro tokenizado e Bitcoin: o Bitcoin se baseia em consenso algorítmico, sem emissor ou custodiante, enquanto o ouro tokenizado depende de instituições—os usuários precisam confiar que Tether ou Paxos vão honrar rigorosamente seus compromissos de reserva.

Ou seja, o Bitcoin é resultado da “ausência de confiança” (“trustlessness”), enquanto o ouro tokenizado representa a “reconfiança” (“re-trust”).

No contexto tradicional, o valor do ouro está em proteger e preservar patrimônio, mas no blockchain, o ouro tokenizado ganha programabilidade pela primeira vez:

• Pode ser utilizado como colateral em protocolos DeFi, permitindo que usuários tomem empréstimos em stablecoins em plataformas como Aave e Compound para alavancagem ou gestão de rendimento;
• Pode ser integrado a contratos inteligentes para se tornar ouro gerador de rendimento;
• Pode circular livremente entre diferentes redes via pontes cross-chain, tornando-se um ativo estável e líquido em ecossistemas multichain;

Na prática, o ouro evolui de reserva de valor estática para unidade financeira dinâmica. A tokenização confere ao ouro atributos digitais semelhantes aos do Bitcoin—verificável, líquido, composável e computável—fazendo com que o ouro deixe de ser apenas um símbolo de valor guardado em cofres para se tornar um “ativo ativo” no universo on-chain, capaz de gerar rendimento e crédito.

Com a liquidez global mais restrita e o enfraquecimento dos ativos alternativos, a onda RWA traz ativos tradicionais como ouro, títulos e ações de volta ao radar do universo cripto. O sucesso do ouro tokenizado mostra que o mercado busca um ancorador de valor digital mais sólido e confiável.

Nesse sentido, o avanço acelerado do ouro tokenizado na onda RWA não tem como objetivo (nem capacidade) de substituir o BTC, mas sim de complementar a narrativa do “ouro digital” do Bitcoin—criando uma nova categoria financeira que une a liquidez eficiente dos ativos digitais à segurança do ouro tradicional.

Declaração:

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