A maior liquidação da história do mundo crypto: 1,66 milhões de pessoas foram liquidado em 19,3 bilhões de dólares, exchange caiu, moeda estável depeg! Quem é o "grande culpado"?

No dia 11 de outubro de 2025, um “sábado negro” destinado a entrar para a história dos Ativos de criptografia. Quando muitos investidores acordaram de seus sonhos, viram um gráfico de preços ensanguentado. O preço do Bitcoin caiu de 122 mil dólares no dia anterior, para cerca de 102 mil dólares, enquanto as alts estavam em uma situação ainda mais lamentável, com preços despencando como uma queda, com perdas gerais variando entre 70% e 80%. Essa tempestade repentina não foi apenas uma simples retração de preços, mas um massacre de alavancagem sem precedentes.

De acordo com os dados da Coinglass, em apenas 24 horas, o valor total das liquidações na rede atingiu impressionantes 19,3 bilhões de dólares, com mais de 1,66 milhão de traders sendo forçados a liquidar, perdendo tudo. Este número ainda não inclui os dados de liquidações não divulgados, superando de longe o colapso “312” causado pela pandemia de COVID-19 em 2020 e a escala de liquidações durante a queda do império FTX em 2022, estabelecendo um novo recorde histórico em termos de valor absoluto em um único dia na história dos ativos de criptografia. Nesta calamidade chamada de “grande reinício da alavancagem de 2025”, o valor total de mercado das criptomoedas evaporou mais de 450 bilhões de dólares.

No entanto, por trás dos números frios, está a extrema confusão do mercado: os altcoins em geral tiveram uma queda acentuada, com alguns tokens a cair mais de 90%, como se tivessem “voltado a zero”; as exchanges ficaram fora do ar devido ao enorme volume de tráfego que entrou de uma só vez, com os livros de ordens parados; a muito procurada stablecoin sintética USDe também chegou a desanexar-se gravemente, provocando um pânico em cadeia.

Quando a poeira assentar temporariamente, não podemos deixar de perguntar: quem é realmente o “culpado” por este massacre?

razões macroeconómicas

O mercado considera amplamente que o estopim direto que desencadeou esta crise foi uma postagem do presidente dos Estados Unidos, Trump, nas redes sociais. Na noite de 10 de outubro, Trump anunciou abruptamente que, devido à insatisfação com o recente controle de exportação de terras raras por parte da China, ele imporá uma nova tarifa de 100% sobre todos os produtos importados da China a partir de 1 de novembro.

Este discurso extremo acendeu instantaneamente o sentimento de aversão ao risco nos mercados financeiros globais. Isso não é apenas uma ameaça verbal, mas foi interpretado pelo mercado como um sinal de uma escalada total da guerra comercial entre os EUA e a China. O índice do medo (VIX) disparou, e as ações norte-americanas despencaram em resposta, com o índice S&P 500 e o índice Nasdaq a registarem a maior queda diária em meses. Como um ativo de alto risco, o mercado de criptomoedas foi o primeiro a sofrer, tornando-se o primeiro ponto de desagregação do medo macroeconômico. As declarações de Trump foram como uma “bomba nuclear”, atingindo com precisão a já frágil confiança do mercado.

o verdadeiro culpado

Se a ameaça de tarifas de Trump é Marte, então o mercado de criptografia já está cheio de lenha inflamável - que é a alavancagem excessiva.

1. Liquidação de alavancagem épica: O total de liquidações desta vez ultrapassou 19 bilhões de dólares, com as posições compradas representando quase noventa por cento (mais de 16,8 bilhões de dólares). Bitcoin e Ethereum tornaram-se as principais vítimas, com um total de liquidações próximas de 8 bilhões de dólares. Uma ordem de compra de Ethereum no valor de 203 milhões de dólares na exchange Hyperliquid foi forçada a ser liquidada, tornando-se a maior liquidação única deste evento. Esta tempestade de liquidações revelou impiedosamente o quão assustadora a bolha de alavancagem acumulada no sentimento de mercado de alta se tornou.

2. A “zeragem” das alts e a crise dos market makers: Em comparação com a queda de cerca de 15%-20% do Bitcoin e do Ethereum, o desempenho de muitas alts pode ser considerado “apocalíptico”. SUI, DOGE, LINK, entre outros, tiveram quedas superiores a 50%, enquanto muitos tokens de baixa capitalização caíram 80% ou até mais de 90% em um curto espaço de tempo.

A razão por trás disso não é apenas a venda por parte de pequenos investidores. Dovey Wan, cofundador da Primitive Ventures, e outros profissionais da indústria analisam que isso expõe sérios problemas com os formadores de mercado (MM) atuais. Em um mercado em alta, muitos novos projetos são lançados e os formadores de mercado têm recursos limitados, sendo obrigados a priorizar a liquidez de ativos de topo como Bitcoin e Ethereum. Quando ocorrem situações extremas, eles não só não conseguem apoiar as pequenas moedas, como também podem retirar os fundos originalmente destinados a manter a liquidez das pequenas moedas para cobrir buracos nas grandes moedas. Isso resulta em um vácuo na compra das pequenas moedas, onde o preço pode ser rapidamente derrubado com muito poucas ordens de venda, formando uma “espiral de morte da liquidez”.

Durante este período, uma captura de tela mostrando o preço do token IOTX na plataforma Binance como “0.0000 dólares” tornou-se viral nas redes sociais, causando grande pânico. Após verificação, isso parecia mais um erro de exibição na interface da exchange devido a condições de mercado extremas, sem registros reais de transações a zero. No entanto, este episódio reflete também a extrema fragilidade do mercado quando a liquidez se esgota.

efeito dominó

Esta tempestade também afetou o setor de finanças descentralizadas (DeFi), especialmente realizando um teste de estresse extremo na stablecoin sintética USDe.

O USDe, emitido pela Ethena Labs, rapidamente se destacou em 2025 devido ao seu mecanismo de alta rentabilidade. No entanto, durante a queda em 11 de outubro, o preço do USDe chegou a desvincular-se severamente do dólar, caindo até 0,62 moeda em algumas exchanges descentralizadas, com uma desvinculação de até 38%.

As razões para o desengate são complexas: Venda em pânico e falta de liquidez: Quando o mercado despenca, muitos detentores precisam trocar USDe por USDT ou USDC para complementar a margem, enquanto a liquidez spot do USDe na cadeia é relativamente fraca, a enorme pressão de venda rapidamente esmagou o preço. Colapso do ciclo de alavancagem: Algumas análises apontam que muitos usuários utilizam USDe com subsídio de 12% para empréstimos cíclicos a fim de amplificar os lucros. Quando o USDe começou a se desvincular, o valor como colateral caiu, levando diretamente ao desconto na margem dos contratos, até mesmo posições longas de 1x foram liquidadas, causando uma liquidação em cadeia em larga escala, intensificando ainda mais a pressão de venda. Desvinculação de ativos correlacionados: O mecanismo de estabilidade do USDe depende de seus colaterais (como ETH) e da cobertura de derivativos. Quando os preços de ativos como ETH despencam, e ao mesmo tempo, derivativos de staking líquido como WBETH e BNSOL também se desvinculam, a pressão sobre todo o sistema de estabilidade se multiplica.

Felizmente, a função central de cunhagem e resgate do protocolo Ethena continua a operar. A equipe Ethena afirma que o próprio protocolo é seguro e, devido à ocorrência de taxas de financiamento negativas no mercado, gerou rendimentos adicionais, tornando a garantia de USDe ainda mais robusta. O descolamento ocorre principalmente no mercado secundário.

Este evento também criou oportunidades de arbitragem incríveis. Existem traders que publicaram seus ganhos, comprando a um preço de 0,65 dólares USDe, e após o retorno do preço ao nível de ancoragem, lucraram mais de 50% em um curto período, ganhando 8 milhões de dólares em uma noite. Esta crise, para algumas pessoas, é um banquete de transferência de riqueza.

Nuvens de negociação interna

No meio da narrativa caótica do mercado, uma história sobre um “trader misterioso” suscitou especulações sobre negociação interna. Os dados on-chain mostram que, exatamente 30 minutos antes de Trump anunciar a ameaça de tarifas, um endereço anônimo fez uma grande aposta em Bitcoin, vendendo a descoberto, e lucrou até 88 milhões de dólares durante a queda que se seguiu nas horas seguintes.

Mais cedo, dados mostraram que grandes baleias começaram a posicionar dezenas de bilhões de dólares em posições de venda de Bitcoin e Ethereum dois dias antes da queda. Essas negociações foram baseadas em um “prevê de nível divino” com um julgamento de mercado afiado, ou foram informações privilegiadas de políticas macroeconômicas? Não podemos saber, mas isso sem dúvida adicionou uma camada de mistério a essa queda.

Conclusão

Em suma, a maior liquidação em um único dia na história dos Ativos de criptografia não foi causada por um único “culpado”, mas sim por uma tempestade perfeita orquestrada por um cisne negro macroeconômico, riscos sistêmicos internos e defeitos estruturais do mercado. Choque macroeconômico: As declarações tarifárias de Trump são a causa direta que acendeu o barril de pólvora, criando choques externos imprevisíveis. Núcleo interno: O excesso de alavancagem é a raiz intrínseca desse desastre. Os enormes riscos acumulados pelo mercado durante a alta de longo prazo só precisam de um pequeno fósforo para serem detonados. Defeitos estruturais: A distribuição desigual de liquidez pelos formadores de mercado, a fragilidade da profundidade de mercado das altcoins, e as reações em cadeia dos protocolos DeFi em situações extremas ampliaram a destrutividade desta crise. A ganância e o medo da natureza humana: Seja os investidores de varejo que compram em alta, os jogadores de alavancagem que apostam alto, ou os grandes investidores que criam pânico, a ganância e o medo humanos desempenham um papel de catalisador.

A história não se repetirá de forma simples, mas sempre terá a mesma rima. Esta sangrenta “grande reinicialização de alavancagem” removeu dolorosamente a bolha do mercado e lembrou novamente todos os participantes: no mundo das criptomoedas, esta floresta negra de alto risco, respeitar o mercado e controlar a alavancagem é sempre a primeira regra para sobreviver. Como disse um trader: “Enquanto você ainda estiver na mesa de jogo, sempre haverá uma oportunidade.” E esta queda pode também ter aberto um caminho sangrento para o futuro para aqueles que estão com dinheiro em mãos, aguardando a oportunidade.

#Estados Unidos aumentam tarifas