Bitwise Chief Investment Officer: Por que o desempenho do ouro superará o Bitcoin?

Título original: A alta do ouro é um bom sinal para o Bitcoin

Autor do texto original: Matt Hougan

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Reprodução: Mars Finance

Atualmente, o mercado de criptomoedas enfrenta duas grandes questões sobre o Bitcoin:

1. Por que o desempenho do preço do ouro supera amplamente o do Bitcoin?

2. Já que os ETFs e as empresas estão a comprar em massa, por que é que o preço do Bitcoin continua estagnado?

Na verdade, se conseguirmos responder cuidadosamente à primeira pergunta, a resposta à segunda também surgirá - e essa resposta pinta um quadro com um grande potencial de alta para o futuro do Bitcoin.

A seguir, vou analisar em detalhes.

Questão 1: Por que o preço do ouro está a superar amplamente o do Bitcoin?

Atualmente, embora o preço do ouro tenha sofrido uma correção, este ano a sua alta tem sido rápida, com um aumento de 57% desde 2025, caminhando para o segundo melhor desempenho histórico em dólares. Ao mesmo tempo, o Bitcoin está estagnado perto da marca de 110 mil dólares, com o preço mantendo-se aproximadamente estável desde maio.

Isso deixa frustrados os investidores que vêem o Bitcoin como “ouro digital”, mas há uma explicação simples por trás disso: a diferença decorre das ações dos bancos centrais de cada país.

Desde que os EUA congelaram os títulos da dívida pública americana detidos pela Rússia após a invasão da Ucrânia, os bancos centrais de vários países começaram a aumentar significativamente suas reservas de ouro. De acordo com dados da Metals Focus, a quantidade de ouro comprada pelos bancos centrais quase dobrou desde o início da guerra entre a Rússia e a Ucrânia, passando de cerca de 467 toneladas por ano para cerca de 1000 toneladas atualmente, um volume que é aproximadamente o dobro da estimativa de compras de ETPs de ouro (produtos negociados em bolsa).

O Bitcoin não pode usufruir deste tratamento. Embora alguns bancos centrais estejam a estudar o Bitcoin, ainda não houve nenhum banco central que comprasse efetivamente. Portanto, se os bancos centrais forem os principais impulsionadores do aumento do preço do ouro, então é lógico que o Bitcoin não tenha acompanhado a alta do preço do ouro.

Esta ideia não é nova. Tanto instituições como Morgan Stanley, JPMorgan, quanto pessoas como Mohamed El-Erian apontaram que a compra de ouro pelos bancos centrais é um fator chave que impulsiona a alta dos preços do ouro.

Pergunta dois: Por que é que os ETFs e as grandes empresas a comprar Bitcoin não fazem o preço avançar?

Qual é a relação disto com a segunda pergunta?

A resposta é: extremamente relacionada.

O maior mistério do mercado de Bitcoin é por que, apesar de ETFs e empresas estarem comprando em grande quantidade, seu preço permanece relativamente estável. Desde o lançamento do ETF de Bitcoin em janeiro de 2024, ETFs e empresas acumularam 1,39 milhão de Bitcoins, enquanto o novo fornecimento na rede Bitcoin durante o mesmo período foi de menos de um quarto desse volume. Embora o preço do Bitcoin tenha subido 135% desde então, o que é um bom desempenho, muitas pessoas ainda se perguntam: não deveria ele estar subindo ainda mais?

Eu também tive a mesma dúvida: quem está vendendo grandes quantidades de Bitcoin? O que impede que ele ultrapasse a marca de 200.000 dólares?

A atual alta do preço do ouro deu a resposta.

Veja a tabela abaixo, que mostra a quantidade anual de compras de ouro pelos bancos centrais de vários países de 2010 a 2024. A compra de ouro pelos bancos centrais em 2021 foi de 467 toneladas, saltando para 1080 toneladas em 2022, e desde então manteve-se neste nível elevado (as previsões indicam que a demanda em 2025 estará ligeiramente abaixo da de 2024).

Quantidade de ouro comprada pelos bancos centrais de vários países de 2010 a 2024 (unidade: toneladas):

Em suma, embora a compra de ouro pelos bancos centrais seja um importante catalisador para a alta dos preços do ouro este ano, esse tipo de compra não começou este ano, mas sim a partir de 2022.

Isto também fornece uma resposta à situação atual do Bitcoin.

Quando a compra de ouro pelo banco central começou a aumentar significativamente em 2022, a velocidade de aumento do preço do ouro foi relativamente lenta: o preço médio em 2022 foi de 1800 dólares, subindo para 1941 dólares em 2023 (apenas um aumento de 8%), e subindo para 2386 dólares em 2024 (aumento de 23%). Somente este ano, o preço do ouro teve um aumento explosivo, com um aumento de quase 60%, atingindo cerca de 4200 dólares.

Ou seja: o banco central começou a comprar ouro a partir de 2022, enquanto o preço do ouro só começou a subir de forma parabólica em 2025.

Eu acho que a lógica das coisas é bastante clara: em qualquer mercado, existe uma parte de investidores sensíveis a preços - esses investidores costumam agir quando os preços sobem ou descem 10%-15%. Quando o banco central começou a comprar grandes quantidades de ouro em 2022, impulsionando o preço do ouro para cima, esses investidores aproveitariam o aumento da demanda para vender ouro. Mas, no final, essa pressão de venda acabaria se esgotando e, em seguida, o preço subiria significativamente.

Suspeito que o Bitcoin está atualmente numa fase semelhante.

Como mencionado anteriormente, desde que os ETFs e empresas começaram a comprar em grande escala em 2024, o preço do Bitcoin aumentou 2,3 vezes. Durante esse período, os detentores sensíveis ao preço aproveitarão as oportunidades de lucro para vender e sair.

Mas, como o exemplo do preço do ouro mostra, um dia essas forças de venda se esgotarão. Enquanto a tendência de compra conjunta de ETFs e empresas continuar (acredito que há uma grande probabilidade de que continue), o Bitcoin terá seu “momento de ouro de 2025”.

A minha sugestão é: mantenha a paciência.

Não inveje a explosão do preço do ouro, mas veja isso como um sinal - pode estar nos mostrando a direção futura do Bitcoin.