Calm Before the Storm? Powell Poderia Agitar o Mercado de Obrigações dos EUA

À primeira vista, o mercado de obrigações dos EUA parece incomum e calmo. A Volatilidade caiu para os seus níveis mais baixos desde a pandemia, os rendimentos estão a mover-se dentro de uma faixa estreita, e os investidores estão a desfrutar de uma rara sensação de estabilidade. Mas essa calma pode se desmoronar em uma única frase — quando o Presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, falar hoje após a reunião do FOMC.

Calmo na Superfície, Tensão por Baixo O rendimento da dívida do Tesouro a 10 anos manteve-se perto de 3,98% na Ásia, enquanto o rendimento a 2 anos flutuou em torno de 3,49%. Os mercados já precificaram um novo corte nas taxas esperado para julho.

Mas os analistas alertam que, se Powell soar mesmo apenas um pouco “hawkish”, os rendimentos podem rapidamente subir acima de 4%, aumentando os custos de empréstimos em toda a economia — desde hipotecas até dívida corporativa. “O mercado já precificou grande parte do que o Fed pode fazer. Qualquer desvio pode fazer com que os rendimentos aumentem de 25 a 30 pontos base,” disse Scott DiMaggio, chefe de rendimento fixo na AllianceBernstein.

Ele acrescentou que os níveis técnicos sugerem que os rendimentos a 10 anos poderiam subir para 4,25% se o sentimento mudar.

Silêncio Alimentado por Dados Ausentes Com a paralisação do governo dos EUA a impedir a divulgação de novos dados económicos, os comerciantes têm pouco a que reagir.

O Índice MOVE do ICE BofA, que acompanha a volatilidade do mercado de Treasuries, caiu para níveis não vistos desde a pandemia. “Num mercado tão calmo, um único comentário inesperado da Fed poderia reacender a volatilidade durante a noite,” disse David Chao da Invesco Asset Management.

Investidores Buscam Equilíbrio O mercado de trabalho está a arrefecer, mas a inflação mantém-se acima da meta — deixando os responsáveis pelo Fed divididos. Alguns favorecem cortes adicionais, outros preferem manter-se estáveis. Neil Sutherland da Schroders espera que o crescimento económico acelere no próximo ano, mas ainda vê rendimentos mais baixos como o caminho de menor resistência. “Acreditamos que o viés continua a ser para baixos, e não altos, rendimentos,” disse ele. Os rendimentos próximos de 4% também estão a atrair compradores à procura de estabilidade — especialmente à medida que as tensões comerciais entre os EUA e a China continuam a reduzir o apetite por risco.

Um Ciclo de Curva de Rendimentos Incomum Desde a pandemia, a economia dos EUA enfrentou choque após choque — inflação em alta, apertos agressivos, uma crise bancária regional, conflitos comerciais e agora um encerramento do governo. No entanto, continua a crescer a quase 4% anualmente, de acordo com o modelo GDPNow do Fed de Atlanta. O Professor Campbell Harvey da Universidade Duke, que foi o primeiro a ligar as inversões da curva de rendimento às recessões, acredita que desta vez pode ser diferente. “Os gastos fiscais massivos e o investimento impulsionado por IA tornam este ciclo diferente de tudo na história moderna”, disse Harvey. Historicamente, as recessões ocorreram cerca de 11 meses após uma inversão. Mas isso ainda não aconteceu. “A curva de rendimento previu oito das últimas nove recessões,” observou Harvey. “Se falhar desta vez, será o seu primeiro sinal falso em décadas.”

Resumo O mercado de obrigações dos EUA pode parecer calmo, mas por baixo da superfície existe tensão. Um comentário de Jerome Powell pode inverter o sentimento e fazer os rendimentos disparar.

Enquanto os traders esperam por cortes de taxa contínuos, os mercados estão se preparando para a possibilidade de que o tom de Powell possa transformar a calma de hoje na tempestade de amanhã.

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