Barclays: Powell pretende "quebrar as expectativas de cortes de taxa inevitáveis" e os dados apoiam mais cortes de taxa.

Escrito por: Dong Jing, Wall Street Horizon

A interpretação “hawkish” das declarações mais recentes do presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, pode ser um erro de julgamento. O Barclays acredita que o que Powell realmente quer fazer é corrigir a confiança excessiva do mercado de que “os cortes de taxas estão garantidos”.

Após a reunião do FOMC em outubro, o presidente da Reserva Federal afirmou em uma coletiva de imprensa que a inflação ainda enfrenta pressões ascendentes no curto prazo, e o mercado de trabalho enfrenta riscos de queda. A situação atual é bastante desafiadora, e ainda há grandes divergências no comitê sobre se haverá um novo corte de juros em dezembro; o corte de juros não é garantido. O mercado interpretou esse comentário de forma mais hawkish, os títulos do Tesouro dos EUA de 2 anos sofreram vendas, e os rendimentos subiram significativamente, enquanto as ações caíram.

No dia 31 de outubro, de acordo com informações da plataforma de negociação Chase Wind, o Barclays Bank apresentou em seu mais recente relatório de pesquisa uma clara objeção, afirmando que o pânico do mercado pode ser um erro de julgamento, e que a verdadeira intenção de Powell não é adotar uma postura agressiva, mas sim gerir as expectativas de corte de juros que estão excessivamente “certas” no mercado.

A equipe do analista Anshul Pradhan acredita que esta é uma estratégia de comunicação destinada a quebrar a suposição de que, independentemente dos dados, os cortes nas taxas de juros já são um fato consumado. Os últimos dados econômicos mostram que a demanda por mão de obra continua a desacelerar e que o nível de inflação subjacente está perto da meta de 2%, o que apoia o Federal Reserve na continuidade dos cortes nas taxas de juros.

O Barclays apontou em seu relatório que a atual precificação do mercado está excessivamente hawkish, não refletindo adequadamente o risco de uma possível desaceleração significativa no mercado de trabalho, bem como a possibilidade de que o novo presidente do Federal Reserve adote uma postura mais dovish.

Não é uma mudança para o modo agressivo, mas sim uma quebra das “conclusões” do mercado.

O Barclays destacou no relatório: “Acreditamos que o principal motivo é refutar a suposição de que um corte nas taxas em dezembro é uma certeza, e não uma mudança de postura hawkish da Reserva Federal em resposta aos dados.”

Em outras palavras, o Federal Reserve deseja reafirmar que suas decisões dependem de dados e não estão reféns das expectativas de mercado. Powell deixou claro que o Federal Reserve reagirá ao desacelerar a demanda por mão de obra, o que é exatamente o que está acontecendo.

O relatório enfatiza que os dados econômicos mais recentes não apenas não apoiam uma posição hawkish, mas, ao contrário, fornecem fundamentos para um novo corte nas taxas de juros.

No que diz respeito ao mercado de trabalho, os indicadores antecedentes, incluindo as ofertas de emprego no Indeed e a discrepância laboral (empregos abundantes vs difíceis de obter), mostram que a demanda está a abrandar.

Em relação à inflação, Powell também reconheceu que os dados recentes estão fracos. O indicador de inflação subjacente já mostra uma tendência de queda. A análise do Barclays acredita que, uma vez que se exclua o impacto das tarifas, a inflação subjacente do PCE, com base no mercado, está próxima da meta de 2%.

“De uma forma geral, se a inflação potencial estiver apenas alguns décimos de ponto percentual acima da meta e a taxa de desemprego estiver apenas alguns décimos de ponto percentual acima da taxa natural de desemprego (NAIRU), então a definição de políticas deve ser neutra.”

Isto significa que, no contexto atual dos dados, uma política monetária restritiva não é mais necessária. O Barclays observou que o mercado atualmente apenas precifica uma redução de 55 pontos base acumulados até junho de 2026, e essa visão é “demasiado unilateral”.

As expectativas do mercado atuais indicam que até março de 2026 haverá uma redução de apenas 35 pontos base nas taxas de juros, e até junho uma redução de apenas 55 pontos base para 3,3%. A distribuição implícita do mercado de opções mostra que há divergências nas expectativas do mercado quanto ao número de cortes nas taxas em março e junho, com a expectativa modal sendo que até junho haverá apenas um corte.