Emitir moeda fábrica: quem está deitado na linha de produção "sugando sangue"?

Autor: Liam, TechFlow

Reprodução: White55, Mars Finance

Em 2025, a revolução da produtividade no mercado de criptomoedas não será a IA, mas sim a emissão de moedas.

Os dados da Dune mostram que, em março de 2021, havia cerca de 350 mil tokens na rede; um ano depois, esse número subiu para 4 milhões; até a primavera de 2025, esse número já ultrapassou 40 milhões.

Quatro anos de expansão cem vezes, quase todos os dias há dezenas de milhares de novas moedas sendo fabricadas, lançadas e zeradas.

Embora o mito de que lançar tokens pode gerar lucros tenha sido desfeito, isso não diminui a determinação das equipes de projeto em lançar moedas. E essa fábrica de emissão de moedas também sustentou um grande número de agências, exchanges, market makers, KOLs, mídias, entre outros, que fornecem serviços. Talvez as equipes de projeto estejam cada vez mais tendo dificuldades para lucrar, mas cada engrenagem na fábrica encontrou seu próprio modelo de lucro.

Então, como é que esta “fábrica de emissão de moedas” realmente funciona? E quem é que realmente lucra com isso?

Emissão de moedas semestral

“A maior mudança nesta fase em comparação com a anterior é que o ciclo de emissão de moedas foi drasticamente reduzido, podendo levar apenas seis meses desde o início do projeto até o TGE”, disse o KOL de criptomoedas, Crypto Wu Wei, que tem 200 mil seguidores e acompanha de perto a emissão de projetos, em uma entrevista.

No ciclo anterior, o caminho padrão da equipe do projeto era: primeiro passar um ano a aprimorar o produto, depois usar seis meses para construir a comunidade e promover o mercado, até formar uma certa escala de usuários e dados de receita, só então ter a qualificação para iniciar o TGE.

Mas em 2025, essa lógica se inverterá completamente; mesmo projetos de destaque listados nas principais exchanges ou equipes de infraestrutura de base, o ciclo desde a concepção até o lançamento pode ser reduzido a um ano ou até seis meses.

Por quê?

A resposta está escondida em um segredo público da indústria: a importância de produtos e tecnologias diminuiu drasticamente, os dados podem ser falsificados e a narrativa pode ser embalada.

“Não há problema em não ter usuários, é só criar milhões de endereços ativos na testnet, ou ir a algum mercado de nicho e inflacionar o número de downloads e usuários da APP Store, depois é só encontrar uma agência para fazer a embalagem, não precisa se aprofundar em produtos e tecnologia”, disse a cripto sem rodeios.

No que diz respeito ao Memecoin, leva a “velocidade” a um nível extremo.

De manhã, enviar uma moeda, à tarde o valor de mercado pode ultrapassar dezenas de milhões de dólares, ninguém se importa com a sua utilidade, apenas se vê se pode explodir a emoção em um minuto.

A estrutura de custos do projeto também mudou completamente.

No ciclo anterior, um projeto desde a sua criação até à listagem da moeda, a maior parte dos custos foi gasta em desenvolvimento e operação.

Nesta rodada, os custos da equipe do projeto mudaram drasticamente.

O núcleo são as taxas de listagem e os custos relacionados aos formadores de mercado, incluindo os interesses de vários intermediários; em segundo lugar, as despesas de marketing como KOL + Agência + Mídia, em que um projeto, desde a sua concepção até a listagem, pode gastar realmente menos de 20% do custo total em produtos e tecnologia.

A emissão de moedas passou de um comportamento empreendedor que requer acumulação a longo prazo para um processo industrializado de linha de montagem que pode ser rapidamente replicado.

O que realmente aconteceu no mundo das criptomoedas em apenas alguns anos, desde os gritos de Adoção em Massa até a atenção sendo o rei?

Desencantamento coletivo

Se eu tiver que resumir o último ciclo do mercado de criptomoedas em uma palavra, essa palavra seria “desencanto”.

Na última corrida de touros, todos acreditavam que L2, ZK e computação privada iriam remodelar o mundo, acreditando que “GameFi e SocialFi” poderiam levar a blockchain ao mainstream.

Mas, passaram-se dois anos e aquelas narrativas tecnológicas e narrativas de produtos, que uma vez foram muito esperadas, caíram uma a uma. L2 ninguém usa, os jogos em cadeia continuam a queimar dinheiro, as redes sociais ainda estão a tentar atrair novos utilizadores; a sua característica comum é que não há muitas pessoas reais.

Em vez disso, temos um protagonista que é o mais irônico de todos, o Memecoin. Ele não tem produto, nem tecnologia, mas se tornou a narrativa mais eficaz.

Os pequenos investidores perderam a confiança e o projeto também compreendeu as regras do jogo.

Na última rodada, os que mais sofreram não foram os projetos que “não fizeram nada”, mas sim aqueles que trabalharam sério.

Por exemplo, um projeto de jogo em blockchain que arrecadou mais de dez milhões de dólares, a equipe investiu todo o dinheiro no desenvolvimento do jogo, contratando os melhores designers de jogos, comprando recursos artísticos de nível AAA e montando um cluster de servidores. Dois anos depois, o jogo finalmente foi lançado, mas o mercado já não se importava, o preço do token caiu 90%, a equipe não tinha dinheiro na conta e anunciou a dissolução.

Em contraste, há outro projeto que também arrecadou milhões de dólares, mas a equipe apenas contratou algumas pessoas e deixou uma equipe terceirizada desenvolver o Demo, enquanto o restante do dinheiro foi usado para comprar Bitcoin. Dois anos depois, o Demo ainda é Demo, mas o saldo de ativos na conta triplicou.

O projeto não só não morreu, como ainda tem dinheiro para continuar a «contar histórias».

Os técnicos morrem nos longos ciclos de desenvolvimento, os de produto morrem no momento em que a cadeia de financiamento se rompe, enquanto os especuladores, vendo a verdade, encontraram a “certeza” de uma maneira mais simples: criar fichas, capturar atenção, sair da liquidez.

Após serem colhidos repetidamente por projetos que “fazem coisas concretas”, os investidores de varejo já perderam a paciência e não se importam mais com os chamados fundamentos.

Os promotores do projeto sabem que os usuários não se importam, as bolsas também sabem de tudo isso, e a estrutura de interesses está sendo silenciosamente remodelada.

O vencedor leva tudo

Independentemente de como os ciclos se transformem, as exchanges e os market makers continuam a estar no topo da cadeia alimentar.

As bolsas não se importam com a oscilação dos preços das moedas, elas se importam mais com o volume de negociação. O modelo de lucro no mundo das criptomoedas nunca foi o preço das moedas, mas sim a captura da volatilidade.

Se fosse para escolher a inovação de produto mais icónica desta ronda, o Binance Alpha seria, sem dúvida, o marco.

Para o profissional Mike, é um “design genial”, que até se compara à segunda revolução do modelo de negócios da Binance.

“Ele matou três pássaros com uma pedra, revolucionando completamente o modelo de listagem de spot.” Mike comentou. Primeiro, a Binance conseguiu superar a OKX Wallet através da Alpha, integrando a emissão de ativos em cadeia em seu próprio ecossistema; em segundo lugar, ativou toda a cadeia BSC, fazendo até mesmo com que grandes blockchains como Solana sentissem a ameaça; por último, a Alpha causou um impacto negativo nas exchanges de segunda e terceira linha, fazendo com que seus negócios de listagem de moedas despencassem.

O mais engenhoso é que todos os projetos Alpha são, na essência, nutrientes para o BNB; cada aumento de popularidade de um projeto Alpha se traduz em demanda por BNB. Em 2025, o preço do BNB continua a alcançar novos máximos, não é por acaso.

Mas Mike também apontou os efeitos colaterais, o Binance Alpha tornava a listagem de moedas completamente automatizada e industrializada, e muitos participantes não se importavam com o que o projeto fazia, apenas se preocupavam em acumular pontos + receber airdrops + vender.

Mike entende as motivações da Binance, que já tentou lançar produtos de jogos e sociais que afirmavam ter milhões de usuários, mas o resultado foi uma performance fraca dos tokens e críticas e zombarias. “Decidiu-se então criar um modelo padronizado de listagem de moedas com Binance Alpha+Perp, onde os detentores de BNB, BSC e usuários da exchange podem se beneficiar.”

O único custo é que este mercado gradualmente abandonou a busca pelo “valor” e virou-se totalmente para a disputa por “fluxo e liquidez”.

Os fundamentos não são importantes, o preço em si tornou-se o novo fundamento, então os market makers que estão ao lado das velas K tornam-se cada vez mais importantes.

No passado, o que se dizia sobre os formadores de mercado eram mais “formadores de mercado passivos”, que forneciam cotações de compra e venda no livro de ordens da bolsa, mantendo a liquidez do mercado e lucrando com o spread.

Mas em 2025, um número crescente de formadores de mercado proativos começará a assumir um papel de destaque.

Eles não esperam pelo mercado, mas criam o mercado; o mercado à vista é uma ferramenta, enquanto o mercado de contratos é o seu principal campo de batalha.

Os formadores de mercado acumulam posições em baixa, ao mesmo tempo que abrem posições longas no mercado de contratos. Em seguida, no mercado à vista, eles puxam os preços para cima continuamente, atraindo pequenos investidores a comprar em alta. As posições longas no mercado de contratos realizam lucros, e então ocorre uma queda repentina, deixando os pequenos investidores presos no mercado à vista, enquanto os contratos são liquidadas. Os formadores de mercado então colhem lucros com posições curtas, esperando que o preço caia até o fundo, e então acumulam novamente, iniciando o próximo ciclo.

Este padrão que se alimenta da volatilidade gerou muitas moedas “divinas” no mercado em baixa das altcoins, desde MYX até as recentemente populares COAI e AIA, cada “mito” é uma dupla eliminação precisa de compradores e vendedores.

Mas a manipulação de preços requer capital, assim, o financiamento fora do mercado tornou-se um novo grande negócio neste ciclo.

Este tipo de financiamento é diferente do comércio de alavancagem tradicional, sendo especificamente voltado para o “financiamento de empurrão” de formadores de mercado e equipes de projeto. Os financiadores fornecem dinheiro, os formadores de mercado oferecem capacidade de operação e as equipes de projeto fornecem tokens, todos dividindo os lucros.

KOL entra no jogo

A manipulação de preços é muitas vezes a melhor forma de marketing, mas também precisa de alguém para assumir a responsabilidade.

Especialmente quando o ciclo de emissão de moedas é encurtado, os promotores do projeto precisam obter tráfego e gerar consenso em um curto espaço de tempo. Dentro dessa lógica, os KOLs e as Agências que conseguem convocar e gerenciar KOLs tornam-se ainda mais importantes, pois são as “válvulas de tráfego” dessa linha de emissão de moedas.

As partes do projeto geralmente colaboram com KOLs através de Agências. A Crypto Fearless afirma que na linha de lançamento de moedas no espaço cripto estão repletas de várias Agências, capazes de ajudar os projetos a gerar entusiasmo, desenvolver o mercado, atrair usuários, realizar promoções e construir consenso.

Para ele, “neste ambiente de mercado atual, ganhar comissões de intermediação é mais fácil do que realizar projetos. Fazer projetos não garante lucro, mas os custos necessários para lançar uma moeda são obrigatórios. Atualmente, no mercado, há Agências que vêm de bolsas de valores, investidores de capital de risco, e que se transformaram a partir de KOLs e mídias…”

E a razão pela qual a equipe do projeto está disposta a pagar taxas de intermediação, em vez de procurar diretamente um KOL, é para aumentar a eficiência e evitar riscos.

Na Agency, existem três níveis de tráfego para KOL.

Primeiro, o fluxo de marca. Refere-se ao fato de que os KOLs de topo têm preços diferentes dos KOLs comuns, uma vez que os KOLs de topo já formaram a sua própria marca pessoal, naturalmente os preços são mais altos.

A segunda é o tráfego de exposição. Refere-se ao número de pessoas que o conteúdo abrange, sendo este determinado principalmente pelo número de fãs do KOL e pelo volume de leitura gerado pela postagem.

A terceira é o fluxo de compra. Refere-se à quantidade de conteúdo que foi concluído em termos de transações ou conversões. Normalmente, as partes do projeto calcularão o peso dessas três categorias de fluxo de acordo com as suas necessidades, não sendo necessariamente verdade que gastar mais dinheiro resulte em melhores resultados.

Além disso, para formar um forte vínculo com os KOLs, a equipe do projeto também estabeleceu uma rodada de KOLs no início, oferecendo a eles uma certa quantidade de tokens a um preço mais baixo, para que possam realizar melhor as “chamadas”.

Esta linha de emissão de moedas tornou-se a “nova infraestrutura” da indústria cripto.

Desde a revisão de listagem de moedas nas exchanges até as táticas de controle dos formadores de mercado, desde o suporte financeiro de financiamento fora da bolsa até a captura de atenção de Agências, KOLs e mídias, cada etapa já foi padronizada e processada.

Mais irônico é que a eficiência de ganhar dinheiro deste sistema é muito maior do que o caminho tradicional de fazer produtos - acumular usuários - criar valor.

O mercado de criptomoedas continuará assim?

Talvez não. Cada ciclo está relacionado à sua própria trama principal, e o próximo ciclo pode ser muito diferente.

Mas a forma pode mudar, a essência não.

Porque desde o seu nascimento, este mercado tem lutado por duas coisas: liquidez e atenção.

E para cada pessoa que está dentro disso, a questão que mais se considera é:

Você quer se tornar uma pessoa que cria liquidez ou uma pessoa que fornece liquidez?