Bolha da IA? UBS: Capacidade instalada de 25GW; crescimento do mercado dispara 25% em 2026

O mais recente relatório aprofundado do UBS refuta a tese de bolha da IA: a capacidade em construção de centros de dados a nível global atinge 25GW, com capacidade existente de 105GW e uma taxa de vacância em mínimos históricos. O UBS reviu em alta a previsão de crescimento do mercado para 2026 para 20-25%. O rendimento recorrente anualizado da IA generativa já atinge 17 mil milhões de dólares, com as empresas a registarem um aumento de receitas de 3,6% e uma redução de custos de 5% graças à IA.

O desequilíbrio entre oferta e procura prova a existência de uma procura real

(Fonte: UBS)

Os dados de monitorização do UBS Evidence Lab mostram que a capacidade dos centros de dados a nível global está em rápida expansão. As taxas de vacância na América do Norte, Europa e Ásia-Pacífico são de 1,8%, 3,6% e 5,8%, respetivamente – em mínimos históricos, evidenciando um mercado com mais procura do que oferta. A equipa do analista Andre Kukhnin destaca que, mesmo sem contar com novos projetos, se apenas a capacidade já planeada entrar em operação até 2029, a taxa de crescimento anual composta para 2025-2029 será de 21%.

Este desequilíbrio entre oferta e procura contraria diretamente a tese da bolha da IA. As bolhas caracterizam-se por excesso de oferta e procura artificial, mas a taxa de vacância recorde dos centros de dados prova que a procura é real e sustentável. O UBS prevê um crescimento de 25-30% em 2025, que se manterá elevado em 2026 (20-25%), passará para 15-20% em 2027 e manterá um ritmo sólido de 10-15% entre 2028 e 2030.

Dados de monetização desmontam a tese da bolha

(Fonte: UBS)

A questão do “retorno do investimento” é a principal preocupação dos investidores, e o UBS apresenta provas iniciais positivas. Os principais aplicativos nativos de IA já geram receitas recorrentes anualizadas de 17 mil milhões de dólares, cerca de 6-7% do mercado atual de SaaS. Segundo o mais recente inquérito da McKinsey, nos últimos 12 meses as empresas aumentaram as receitas em média 3,6% e reduziram custos em 5% graças à utilização de IA.

O argumento central da tese da bolha da IA é “investimento elevado mas sem retorno”, mas os 17 mil milhões de dólares de ARR demonstram que a monetização já está a acontecer. O UBS salienta que a GenAI, enquanto tecnologia, está a ser adotada a um ritmo sem precedentes, muito diferente da bolha da Internet, em que a tecnologia era imatura e as aplicações pouco claras.

Tecnologia de arrefecimento líquido lidera com 45% de crescimento

(Fonte: UBS)

Com o aumento da densidade de potência dos chips de IA, o mercado de arrefecimento destaca-se. O UBS estima que até 2030 este segmento mantenha um crescimento anual composto de cerca de 20%, com a tecnologia de arrefecimento líquido a liderar com 45%, tornando-se o segmento com crescimento mais rápido. Este crescimento explosivo da procura tecnológica reforça ainda mais a realidade do investimento em infraestruturas de IA.

O custo de construção dos centros de dados de IA está a sofrer mudanças estruturais. Em comparação com centros de dados tradicionais, o custo por megawatt das instalações de IA aumenta cerca de 20%, mas o mais relevante é o aumento acentuado dos custos de equipamentos de TI – devido ao preço elevado dos chips de IA, o peso destes equipamentos no custo total é muito maior, com custos por megawatt 3-4 vezes superiores aos tradicionais. Esta estrutura reduz a sensibilidade dos clientes ao preço das instalações, beneficiando os fornecedores de equipamentos a montante.

O estrangulamento energético aumenta o valor dos ativos

O UBS alerta também para riscos potenciais. O fornecimento de energia é visto como o maior estrangulamento, especialmente na Europa, onde em algumas zonas de conexão de nível 1 a ligação à rede só está prevista para a década de 2030. O UBS estima que os centros de dados vão absorver mais de 60% do aumento da produção elétrica nos EUA entre 2025 e 2030, o que representa um desafio à fiabilidade da rede.

No entanto, segundo o UBS, estes estrangulamentos aumentam mais o valor dos ativos existentes do que terminam o ciclo de investimento. Isto é o oposto da lógica de uma bolha: quando uma bolha rebenta, o valor dos ativos cai a pique; agora, os estrangulamentos reforçam o prémio da escassez. O investimento em capital dos gigantes da cloud pode representar 25-30% das vendas, mas ainda assim corresponde a 75% do fluxo de caixa operacional, estando dentro de limites controláveis. Prevê-se que este nível elevado de investimento se mantenha pelo menos até 2027.