O Bitcoin entra no universo multiespaço-tempo? O ETF AfterDark evita a sessão de negociação de ações dos EUA e realiza-se apenas à noite

A Nicholas Financial Corporation (referida como Nicholas Financial), uma empresa americana de gestão de patrimónios, apresentou recentemente um pedido à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) para lançar um inovador produto financeiro de ETF de Bitcoin “After Dark”. Manter Bitcoin BTC apenas à noite nos Estados Unidos e investir em ativos de baixo risco, como obrigações do Tesouro dos EUA ou dinheiro, durante o dia parece mágico.

De acordo com os documentos de candidatura, o processo operacional do AfterDark (oficialmente conhecido como Nicholas Bitcoin and Treasuries AfterDark ETF) (NGTH) é o seguinte: Quando o mercado acionista dos EUA fecha às 16h, hora do Leste, o fundo compra Bitcoin e mantém-no até à abertura do mercado acionista dos EUA no dia seguinte (aproximadamente na manhã do horário do Leste) 9:30) e depois vender Bitcoin e investir em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, dinheiro e outros ativos. Ou seja, durante o horário de negociação diurna, o fundo não detém Bitcoin.

Comparado com ETFs tradicionais de Bitcoin ou trusts à vista (participações diretas 24/7), o design do AfterDark é raro e disruptivo, tentando tirar partido das flutuações de spread do Bitcoin durante os “horários de negociação não tradicionais do mercado acionista dos EUA” como uma alocação estratégica de arbitragem.

Porque é que algumas pessoas acham que “segurar a noite” pode ser mais benéfico

De acordo com dados da plataforma de análise de criptoativos Velo.xyz, bem como análise da indústria, o Bitcoin tem maior probabilidade de subir durante os tradicionais feriados do mercado acionista dos EUA (ou seja, à noite EST) no último ano; Durante a abertura e negociação das ações dos EUA, o Bitcoin frequentemente caía ou era negociado lateralmente.

O analista de mercados financeiros Eric Balchunas, atualmente analista sénior de ETFs na Bloomberg, salientou que dados históricos de 2024 também mostram que o Bitcoin tem maior probabilidade de acumular ganhos durante a chamada “sessão sem negociação” de “após o fecho da ação dos EUA/antes da abertura”, o que significa que, se a exposição ao Bitcoin puder ser limitada à noite e transferida para ativos mais estáveis durante o dia, poderá teoricamente alcançar um equilíbrio entre “melhores retornos noturnos + menor volatilidade durante o dia”. Por outras palavras, alguns bulls do Bitcoin podem acordar todas as manhãs para ver o Bitcoin “a subir”, mas à medida que o mercado bolsista dos EUA abre, o preço do Bitcoin volta a cair, e este “máximo diário” pode tornar-se ganhos reais e alcançáveis se for bloqueado durante a noite.

Como o AfterDark está estruturado e como funciona

De acordo com a declaração de registo submetida à SEC, a AfterDark não adota o método de “deter diretamente Bitcoin físico”, podendo construir posições em Bitcoin durante a noite através de contratos futuros, ETPs relacionados com Bitcoin (produtos cotados no mercado secundário) ou outros derivados. durante o dia, é convertido em ativos de baixa volatilidade, como títulos do Tesouro dos EUA, instrumentos do mercado monetário ou dinheiro.

Este design oferece aos gestores de fundos mais flexibilidade – não só para evitar alta volatilidade 24/7, mas também para cumprir os requisitos regulamentares (em comparação com os desafios de custódia, segurança e conformidade que podem estar envolvidos na posse de moedas físicas). Ao mesmo tempo, uma alocação de ativos de baixo risco durante o dia pode reduzir a volatilidade global da carteira. Para alguns investidores institucionais ou investidores que pretendem obter exposição ao Bitcoin de uma forma relativamente de baixo risco, isto é um compromisso.

Além disso, a Nicholas Financial apresentou simultaneamente um pedido à SEC para um segundo ETF: o Nicholas Bitcoin Tail ETF (BHDG). Este ETF não se foca numa estratégia de “detenção noturna/encerramento diurno”, mas utiliza estruturas de opções e derivados para fornecer alguma proteção negativa no caso de uma queda acentuada do Bitcoin. Por outras palavras, a Nicholas Financial espera abranger tanto “investidores agressivos que perseguem alfa noturno” como “investidores estáveis que procuram proteção ao risco”.

Significado estratégico inédito de um ETF Bitcoin “diferença horária/diferença horária”

O surgimento do AfterDark significa um novo tipo de integração entre criptoativos e produtos financeiros tradicionais, não apenas “enfiando Bitcoin em ETFs”, mas desenhando uma estratégia composta de “divisão do tempo + rotação de ativos + gestão de risco” baseada nos horários de negociação e nas características do comportamento do mercado. Desta forma, os ETFs de Bitcoin já não são apenas “comprar e manter durante muito tempo”, podendo envolver investimento a curto prazo, estrutura temporal e gestão de estratégias.

Pode ser um ponto de viragem importante para todo o ecossistema dos ETFs de Bitcoin. Se o AfterDark for aprovado e obtiver boa aceitação no mercado, poderá levar a mais veículos de investimento em criptoativos desenhados “com base nas horas de mercado/características de volatilidade” no futuro, não só spot, futuros ou derivados, mas também ETFs “estratégicos e com divisão temporal”. Isto irá enriquecer ainda mais as opções dos investidores e pode também atrair aqueles que são sensíveis à volatilidade mas pretendem obter exposição a criptoativos.

No entanto, esta inovação também traz riscos potenciais. A utilização de futuros ou derivados implica alavancagem e risco de contraparte, e alterações na liquidez, tributação e liquidez de mercado podem todas representar desafios para os ETFs. Além disso, se consegue realmente replicar a tendência passada de “subir à noite e descer durante o dia” ainda está por verificar pelo tempo.

O AfterDark ETF submeteu oficialmente a sua candidatura à SEC. Ainda não foi determinado se será aprovado. Se tudo correr bem, estes derivados poderão estar disponíveis já em 2026.

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