Bridgewater 2025 Estratégia de Grande Mudança: Os "Fieis de Longo Prazo" do Ouro Liquidam suas Posições, Reavaliação do Perfil de Risco sob o "Ponto de Inflexão Macroeconômico"?

Redução de mais de 20 bilhões de dólares em gigantes tecnológicos, liquidação de posições em ouro e mercados emergentes, e aumento de exposição ao mercado americano e ações tecnológicas selecionadas.

Artigo: DaiDai, MSX 麦点

I. Novo paradigma macroeconómico: lógica de investimento na era da incerteza

1. Introdução: navegar pelo futuro imprevisível

A economia macro global está a passar por uma transformação estrutural profunda. Bob Prince, co-CEO da Bridgewater Associates, aponta que duas forças centrais — a aceleração do «mercantilismo moderno» e a «revolução da inteligência artificial» — estão a remodelar o panorama do mercado. A interação entre estas duas mudanças de paradigma criou um novo ambiente repleto de «eventos de cauda imprevisíveis». Este contexto representa um desafio severo para estratégias de investimento tradicionais, tornando urgente ajustar estrategicamente as carteiras para se adaptar ao futuro.

2. Análise das forças motrizes principais

Com base na análise de Bob Prince, as características e impactos das duas principais forças macroeconómicas são:

(1) A aceleração do «mercantilismo moderno»

A essência do «mercantilismo moderno» reside no papel crescente dos governos na elevação da riqueza e do poder nacionais, priorizando a autossuficiência e políticas industriais. Esta tendência torna o ambiente geopolítico e macroeconómico global cada vez mais complexo, com interações que vão além do âmbito económico, incluindo considerações estratégicas.

(2) A procura exponencial pela revolução da inteligência artificial

O desenvolvimento da inteligência artificial enfrenta uma contradição central: melhorias marginais de desempenho exigem um crescimento «exponencial» na capacidade de cálculo e no investimento financeiro. Este dinamismo não só gera uma procura sem precedentes por semicondutores, software e energia, como também implica que elevados gastos de capital serão um fator-chave para impulsionar o crescimento e a diferenciação do mercado.

3. Princípios de resposta da Bridgewater

Diante deste novo paradigma macroeconómico de incerteza, Prince sintetizou três princípios centrais de resposta da Bridgewater, que constituem a base das suas atuais decisões de investimento:

(1) Diversificação (Diversification)

Num contexto de posições de mercado, especialmente na bolsa dos EUA, atingindo níveis históricos de concentração, a diversificação é a única resposta fiável à imprevisibilidade. O objetivo é garantir que, independentemente do que aconteça no futuro, a carteira não sofra perdas catastróficas.

(2) Agilidade (Agility)

À medida que os fatores macroeconómicos desconhecidos se tornam mais claros (as the unknown becomes known), as estratégias de investimento devem ser capazes de se adaptar e ajustar rapidamente. Agilidade significa responder proativamente às novas informações e mudanças de cenário, em vez de manter julgamentos antigos.

(3) Cautela moderada (Healthy degree of paranoia)

Num mercado cheio de incertezas, manter a vigilância e evitar excesso de confiança é fundamental. Isto implica manter uma atitude de ceticismo saudável face às expectativas gerais do mercado, especialmente às que parecem otimistas e linearmente extrapoladas.

Com base nesta avaliação do novo paradigma macroeconómico, a Bridgewater realizou ajustes estratégicos profundos na sua carteira, para melhor navegar os riscos e oportunidades do futuro.

II. Grande mudança na carteira: detalhamento da estratégia para o terceiro trimestre de 2025

1. Introdução: interpretando a estratégia pelos dados

O relatório 13F do terceiro trimestre de 2025 (até 30 de setembro de 2025) revela uma rotação decisiva na carteira da Bridgewater. Os dados indicam que a firma está a passar de uma postura defensiva dos últimos anos para uma postura mais agressiva de «busca de retorno».

2. Desinvestimentos importantes e liquidações: evitar riscos de concentração

De acordo com dados da Gainify, Moomoo e Fintel, a Bridgewater executou uma redução massiva de posições e liquidações no terceiro trimestre, com o objetivo de diminuir o risco de concentração da carteira.

(1) Redução significativa nas «Sete Gigantes Tecnológicas»

A Bridgewater reduziu significativamente a exposição a algumas das maiores empresas de tecnologia, removendo posições que totalizaram mais de 20 mil milhões de dólares, incluindo:

NVIDIA (NVDA): redução de 65,28%, aproximadamente 4,64 milhões de ações, com a posição final a cerca de 2,47 milhões de ações, valor de mercado em torno de 298 milhões de dólares. (Nota: uma das maiores reduções do trimestre, refletindo preocupações com a congestão de ações de chips a curto prazo. ))

Microsoft (MSFT): redução de 36,03%, cerca de 330 mil ações, posição final a aproximadamente 586 mil ações, valor de mercado cerca de 252 milhões de dólares.

Alphabet (GOOGL): redução de 52,61%, aproximadamente 2,32 milhões de ações, posição final a cerca de 2,09 milhões de ações, valor de mercado em torno de 346 milhões de dólares.

Meta Platforms (META): redução de 48,34%, cerca de 310 mil ações, posição final a aproximadamente 330 mil ações, valor de mercado cerca de 189 milhões de dólares.

Esta operação indica que, após uma forte subida e valorização significativa das gigantes tecnológicas, a Bridgewater optou por reduzir ativamente a sua concentração em operações de alta congestão.

(2) Saída total de «ouro» e «mercados emergentes»

A operação mais notável foi a liquidação completa da posição no SPDR Gold Trust (GLD), sinalizando a desistência de ferramentas tradicionais de proteção macroeconómica. Simultaneamente, a firma saiu quase totalmente dos mercados emergentes, reduzindo em 93% a sua posição no iShares MSCI Emerging Markets ETF (IEMG). Estas ações enviam um sinal forte: o capital está a sair de áreas defensivas e de alta incerteza, direcionando-se para mercados com fundamentos mais claros.

3. Aumento de posições-chave e novas entradas: reforço na abrangência do mercado americano e na seleção de cadeias de valor tecnológicas

Apesar das reduções, a Bridgewater realocou fundos para o mercado dos EUA e setores tecnológicos específicos, demonstrando uma avaliação otimista da relação risco-retorno.

(1) Reforço em ETFs de grande captação no mercado americano

A Bridgewater investiu uma quantia significativa no iShares Core S&P 500 ETF (IVV), elevando seu peso na carteira.

iShares Core S&P 500 ETF (IVV): aumento de cerca de 1,74 milhões de ações (+75%), com a posição final a 4,05 milhões de ações, valor de mercado aproximadamente 2,71 mil milhões de dólares.

Nota: IVV e SPY tornaram-se pilares estruturais da carteira, e este aporte de mais de 1,1 mil milhões de dólares reflete uma nova valorização da importância do mercado americano.

(2) Estratégia de posicionamento em setores tecnológicos específicos

Ao contrário da redução de posições em gigantes de alta avaliação, a Bridgewater aumentou significativamente ou criou novas posições em empresas de tecnologia com fundamentos claros a longo prazo e avaliações relativamente razoáveis, concentrando-se em software, pagamentos e cadeia de semicondutores:

Lam Research (LRCX): aumento de cerca de 1,83 milhões de ações (+111%, duplicando a posição), final a aproximadamente 3,46 milhões de ações, valor de mercado cerca de 464 milhões de dólares.

Adobe (ADBE): aumento de aproximadamente 533 mil ações (+73%), final a cerca de 1,26 milhões de ações, valor de mercado cerca de 445 milhões de dólares.

Workday (WDAY): aumento de +132%, final a aproximadamente 1,04 milhões de ações, valor de mercado cerca de 251 milhões de dólares.

Mastercard (MA): aumento de +190%, final a cerca de 36,6 mil ações, valor de mercado aproximadamente 208 milhões de dólares.

Isto demonstra que a Bridgewater não abandonou as ações tecnológicas, mas transferiu capital de gigantes impulsionados por emoções para empresas de semicondutores e software empresarial que desempenham papel na revolução da inteligência artificial.

(3) Foco em empresas recém-listadas

A Bridgewater também criou novas posições em empresas de plataformas recentemente listadas, evidenciando uma exploração contínua de novos pontos de crescimento:

Reddit (RDDT): nova posição, comprando cerca de 617 mil ações, valor de mercado aproximadamente 142 milhões de dólares.

Robinhood (HOOD): nova posição, comprando cerca de 808 mil ações, valor de mercado aproximadamente 98 milhões de dólares.

III. Decifrando o mistério do ouro: o jogo entre fé de longo prazo e ajustes táticos

1. Introdução: decisões aparentemente contraditórias

Ray Dalio, fundador da Bridgewater, tem sido um firme defensor do ouro há muito tempo. No entanto, no terceiro trimestre de 2025, a firma liquidou completamente a posição em ETFs de ouro. Esta «decisão aparentemente contraditória» não nega a fé de longo prazo, mas provavelmente é uma adaptação tática às condições atuais.

2. Filosofia do ouro de Dalio

Com base em informações do TradingKey e Motley Fool, a filosofia de investimento em ouro de Dalio está enraizada na sua compreensão dos ciclos macroeconómicos.

(1) Ativo de proteção definitiva

Dalio acredita que o ouro é uma proteção contra a desvalorização monetária e a perda de confiança no sistema, sendo o único ativo que não depende de promessas de terceiros.

(2) Recomendações de alocação estratégica

Ele sugeriu na Fórum de Economia de Greenwich que, em períodos de maior pressão de mercado, a alocação em ouro deve ser elevada para 10%–15%, e afirmou que uma alocação zero ou baixa em ouro é um «erro estratégico».

3. Lógica do ajuste tático de saída

Com base na análise da Gainify, a lógica por trás da liquidação do ouro pela Bridgewater pode ser entendida na mudança de sua disposição ao risco.

(1) Mudança na disposição ao risco

Ao eliminar a exposição ao ouro, a Bridgewater passa de uma reserva de valor defensiva para uma postura mais ativa de alocação de ações.

(2) Mudanças no valor de hedge marginal

No ambiente atual, a firma pode considerar que o valor de hedge do ouro, com retorno zero, já não cobre o custo de oportunidade, enquanto os mercados de ações dos EUA e setores tecnológicos selecionados oferecem uma relação risco-retorno mais favorável.

IV. Olhando para o futuro: procurando equilíbrio na incerteza

1. Introdução: novo equilíbrio sob o novo paradigma macroeconómico

A estratégia da Bridgewater para 2025 não é simplesmente otimista ou pessimista, mas sim uma construção de uma carteira mais resiliente, reconhecendo a imprevisibilidade do cenário macroeconómico.

2. Lógica interna da estratégia

(1) Substituir a cobertura tradicional pela abrangência

Aumentar a posição no ETF do S&P 500 não só demonstra otimismo pelo mercado dos EUA, mas também substitui a cobertura de ativos únicos (como ouro) por uma diversificação mais ampla.

(2) Manter agilidade na transformação

Na onda da inteligência artificial, a Bridgewater escolheu ativos tecnológicos com fundamentos mais claros e avaliações mais razoáveis, para responder ao processo de «do desconhecido ao conhecido».

(3) Manter a filosofia «All Weather» (Sempre em tempo)

A atual ajustamento é uma prática dinâmica da filosofia «All Weather» da Bridgewater, sob o novo paradigma macroeconómico, com o objetivo de manter o equilíbrio da carteira em diferentes cenários, sem sacrificar o potencial de valorização em troca de uma defesa única.

Em suma, a estratégia de investimento da Bridgewater para 2025 é uma evolução ativa: abandonando antigos pontos de equilíbrio na incerteza, e construindo uma nova resiliência através de uma diversificação mais ampla e de uma agilidade mais precisa.

Aviso legal: O conteúdo deste artigo é apenas para fins de referência e educação, não constituindo aconselhamento financeiro, de investimento ou jurídico.