Todos Estão Errados Sobre a Nvidia

Tenho acompanhado o recente relatório de resultados da Nvidia e os comentários da gestão e, francamente, estou espantado com quão equivocados estão a maioria das análises. A reação do mercado parece desconectada da realidade.

Analisando os seus últimos números, estou a ver padrões que poucos parecem dispostos a reconhecer. A gestão continua a girar a mesma narrativa de domínio da IA, mas ler nas entrelinhas revela uma potencial vulnerabilidade que estão desesperadamente a tentar esconder.

Enquanto todos celebram o seu crescimento astronómico, não consigo deixar de questionar a sustentabilidade da sua trajetória atual. As margens que estão a conseguir agora não durarão para sempre - os concorrentes já estão a posicionar-se para morder o monopólio dos chips de IA da Nvidia.

O movimento do preço das ações após os lucros conta a sua própria história. As expectativas do mercado atingiram níveis tão absurdos que até mesmo superar as estimativas já não é suficiente. Já assisti a este ciclo antes com os queridinhos da tecnologia - quanto mais alto eles sobem, mais difícil é a sua eventual queda.

O que me incomoda particularmente é como os consultores de investimento continuam a promover a Nvidia como uma oportunidade “imperdível” enquanto ignoram os riscos muito reais. Claro, se você tivesse investido 1.000 dólares em 2005, agora teria mais de um milhão de dólares - mas isso é investir com base na retrospectiva no seu pior. A questão é o que acontece a seguir, não o que aconteceu há duas décadas.

Eu já vi ciclos de mercado suficientes para saber que quando todos concordam que algo só pode subir, é exatamente quando você deve questionar o consenso. A indústria de semicondutores é notoriamente cíclica, e a demanda por chips de IA, apesar de todo o alvoroço, eventualmente se normalizará.

Não me entenda mal - a liderança tecnológica da Nvidia é impressionante. Mas com estas avaliações, o mercado está a precificar a perfeição absoluta enquanto ignora potenciais obstáculos como a concorrência aumentada, o escrutínio regulatório e a inevitável comoditização dos chips de IA.

Talvez eu esteja errado, mas raramente vi uma situação em que o otimismo universal se mostrou correto a longo prazo.