Autor: Fairy, ChainCatcher
A noite passada não foi a véspera de Natal. Os ativos mais populares do Binance Alpha, ZKJ e KOGE, sofreram uma queda repentina em conjunto.
Em duas horas, o ZKJ caiu de 2 dólares para 0,29 dólares, com uma queda de 85%. O KOGE despencou de 57 dólares para 24 dólares, chegando até a tocar 8 dólares em um determinado momento. O valor de mercado desapareceu e a liquidez evaporou instantaneamente.
A queda conjunta de ZKJ e KOGE atingiu o ponto fraco do modo Alpha como um soco forte. Será um acidente fora de controle de projetos individuais ou todo o mecanismo de incentivos está se aproximando do ponto crítico?
O colapso do modelo “mineração em pool”
No jogo Binance Alpha, os usuários geralmente preferem usar tokens com “baixa degradação” para aumentar o volume, e ZKJ e KOGE são representativos das ferramentas de aumento de volume, ambos representando mais de 87% do volume de negociação de tokens Alpha, especialmente ZKJ, que tem sido utilizado pelos usuários para aumentar a pontuação por mais de um mês.
No entanto, a concentração de chips de ZKJ e KOGE é extremamente alta, com os dez maiores endereços de KOGE detendo uma participação de impressionantes 93%, enquanto ZKJ se aproxima de 80%. Por trás do aumento de volume, na verdade, sempre há um risco de liquidez que pode ser desencadeado a qualquer momento pelos “controladores de mercado”.
Há 16 dias, o ZKJ formou um pool de liquidez ZKJ/KOGE em PancakeSwap juntamente com o KOGE, que acumulou mais de 30 milhões de dólares em tokens equivalentes. Houve rumores na comunidade de que a interação ZKJ-KOGE tinha um desgaste muito baixo, atraindo assim um grande número de pessoas para aumentar o volume, o que preparou o terreno para uma queda repentina.
Segundo a analista on-chain Ai Yi, três endereços principais causaram a queda do ZKJ e KOGE, devido à pressão dupla de “grandes retiradas de liquidez + vendas contínuas” na noite passada.
As três grandes endereços têm funções claras, retirando milhões de dólares em liquidez bilateral, e depois, através de KOGE trocando por ZKJ, vendendo ZKJ de forma concentrada, realizam uma “pressão em cadeia”, desencadeando gradualmente uma queda acentuada no preço do token. KOGE despencou primeiro, e após o colapso do preço do KOGE, catalisou ainda mais a queda do ZKJ, completando a colheita de dois LP de tokens e detentores de tokens.
A tia Ai apontou que, além desses três principais, existem vários endereços de “cooperação” de nível de centenas de milhares de dólares que também estão participando.
Por que os grandes investidores de repente retiraram liquidez?
Na verdade, foi anteontem que o projeto do token KOGE, 48 Club, publicou um aviso “significativo”: “$KOGE foi totalmente liberado desde o primeiro dia, sem bloqueio. O 48Club nunca se comprometeu de nenhuma forma a não vender a posse do tesouro. Assim como a Binance nunca disse que não venderia $BNB. Faça sua própria pesquisa, o risco é por sua conta.”
Este aviso, uma vez emitido, provocou a atenção do mercado, levando a uma ligeira queda de KOGE e ZKJ no mesmo dia, e muitos usuários da comunidade o consideraram um “aviso de venda em massa”. Embora o KOL de criptomoedas BroLeon tenha revelado posteriormente que a equipe do projeto nega qualquer relação com a venda em massa, este tweet oficial de “aviso de risco” pode muito bem se tornar um dos catalisadores-chave para a retirada de liquidez pelos grandes investidores. Assim que os participantes de liquidez percebem sinais de que a equipe do projeto pode estar reduzindo ou retirando liquidez, eles rapidamente adotam operações de saída para evitar perdas devido a quedas repentinas.
Ao mesmo tempo, o ZKJ também enfrenta um momento crítico: no dia 19 de junho, haverá um desbloqueio significativo de cerca de 15,53 milhões de tokens, representando 5,04% da oferta circulante atual, com um valor de mercado de aproximadamente 30,3 milhões de dólares. Além disso, com a recente queda acentuada no volume de negociações das atividades Alpha, o efeito de lucro diminuiu, e os provedores de liquidez naturalmente reavaliarão o custo-benefício de continuar a participar.
Além disso, o mercado também tem algumas outras especulações. O KOL de cripto, danny, afirmou que, devido ao APY extremamente alto no início da piscina KOGE -ZKJ, atraiu um grande número de usuários para adicionarem liquidez, acumulando rapidamente dezenas de milhões de dólares em liquidez. Depois disso, grandes investidores silenciosamente estabeleceram posições de venda a descoberto de ZKJ em exchanges centralizadas. Quando a “janela de explosão” programada chega, eles começam a trocar KOGE por ZKJ e rapidamente vendem ZKJ de volta para USDT, pressionando o preço da moeda para baixo enquanto lucram com os contratos, completando a “dupla colheita” de “spot + contratos”.
Quanto tempo mais durará o período de dividendos da Alpha?
Desde o lançamento da estratégia de pontos Binance Alpha, o volume de transações da Binance Wallet aumentou rapidamente, com uma participação de mercado que ultrapassa os 90%, impulsionando o volume total de transações da carteira para cem vezes o passado, e o volume de transações na cadeia BNB também aumentou.
À primeira vista, este é um caso de sucesso de “elevação geral” da atividade dos usuários da plataforma e do ecossistema em blockchain. Mas quando desnudamos o manto desta prosperidade de dados, não é difícil perceber que se trata de uma bolha de “falsa atividade” impulsionada por incentivos de pontos e usuários que manipulam os números.
A repentina queda do ZKJ e do KOGE foi como uma agulha, estourando essa bolha ecológica. Esses dois projetos expuseram uma série de problemas estruturais, como a qualidade desigual dos tokens da Alpha, o alto nível de controle de alguns projetos e a fragilidade da liquidez. A alta frequência de negociações e as altas expectativas de retorno criadas pela Alpha podem não estar baseadas em uma lógica de participação do usuário saudável e sustentável.
Entretanto, o limiar de pontos da Alpha continua a subir, quebrando a ilusão inicial de que “todos podem participar”. Atualmente, a linha de corte da Alpha foi elevada para 247 pontos, o que já se aproxima do ponto de equilíbrio para muitos investidores de varejo. O KOL de criptomoedas, Bing Frog, apontou que, seja pelo mecanismo de consumo de pontos, ajustes nas taxas, ou a incorporação de pontos em produtos de investimento, o “período de bonificação” da Alpha, na verdade, já chegou ao fim. Ele declarou: “Na verdade, tudo isso nunca foi uma competição justa; qualquer mecanismo de incentivo baseado na competição interna não é essencialmente ‘encorajar a participação’, mas sim ‘acelerar a eliminação’.”
Após o ocorrido, a Binance Alpha anunciou novas regras, declarando que os pares de negociação entre tokens Alpha não serão mais contabilizados para o cálculo de pontos. No entanto, ao observar a evolução das regras ao longo do tempo, parece que a Alpha tem estado sempre a “fazer correções”, iniciando reparos sempre que um problema é exposto ou uma controvérsia surge.
No entanto, em vez de continuar a corrigir, talvez devêssemos perguntar desde o início: que tipo de mecanismo de incentivos pode realmente servir os interesses de longo prazo dos usuários comuns? E que realmente beneficia a indústria?
