ICO retorna novamente: será que a nova geração das quatro grandes plataformas de venda terá sucesso?

Este relatório foi elaborado pela Tiger Research, analisando o fenômeno da recuperação das vendas de Token públicas e examinando em profundidade as estratégias operacionais de quatro plataformas de lançamento principais, que são: Legion, BuidlPad, Sonar e Kaito.

pontos principais

• Desde a febre das ICOs em 2017, as vendas públicas estão a ressurgir de uma forma totalmente nova. Plataformas de lançamento diversificadas como Legion, Buidlpad, Sonar e Kaito estão a liderar as tendências de desenvolvimento do mercado.
• A grande maioria das plataformas exige a realização de KYC (identificação) e a conformidade com as regulações relevantes. Cada plataforma implementa sua diferenciação através de critérios únicos de seleção de participantes e mecanismos de alocação de Token.
• A onda de especulação de curto prazo em torno do lançamento público da plataforma pode gradualmente esfriar. No entanto, devido à demanda estrutural, espera-se que a plataforma de lançamento público exista a longo prazo. Elas desempenham um papel importante como ferramentas para os projetos adquirirem usuários e liquidez no início.

1. Do financiamento privado ao financiamento público

O entusiasmo do ICO (Oferta Inicial de Token) atingiu o auge em 2017, mas rapidamente perdeu a credibilidade no mercado devido a fraudes e falta de transparência, levando a um colapso acentuado do mercado. Desde então, o mercado virou-se para o modelo de vendas privadas. A probabilidade de investidores individuais terem a oportunidade de participar precocemente diminuiu significativamente. No entanto, as vendas públicas estão recentemente ressurgindo de uma nova forma. Esta recuperação só foi possível após o surgimento de várias plataformas de lançamento que resolveram os problemas existentes nos ICOs anteriores.

O que impulsiona essa transformação é um quadro regulatório mais claro. O Regulamento do Mercado de Ativos Criptográficos (MiCA) promulgado pela Europa estabelece um sistema de licenciamento claro para emissores de tokens e plataformas de captação de recursos. Isso fornece uma base legal sólida para a venda de tokens a participantes qualificados. Algumas regiões da Ásia, bem como vários centros financeiros do Oriente Médio, agora permitem vendas de tokens baseadas em KYC dentro das estruturas de licenciamento locais. Esses desenvolvimentos criam, em conjunto, um ambiente de mercado que permite que vendas públicas operem legalmente dentro de um quadro regulatório.

Este relatório irá examinar em profundidade as características e estratégias operacionais das novas plataformas de lançamento no contexto transformador atual. Ao mesmo tempo, o relatório também irá explorar as direções futuras do mercado das plataformas de lançamento público.

2. Quatro grandes plataformas de lançamento, quatro caminhos distintos.

Novas plataformas de lançamento continuam a surgir, impulsionando o desenvolvimento da diversificação das vendas públicas. Todas as plataformas têm medidas de conformidade, como KYC, como requisitos básicos. No entanto, as plataformas apresentam diferenças significativas nos mecanismos de seleção de participantes e nas formas de distribuição de Token. Este relatório irá examinar em profundidade quatro plataformas de lançamento representativas, discutindo detalhadamente as manifestações específicas dessas diferenças.

2.1. Legion: plataforma de lançamento cripto baseada em valor de contribuição

Fonte: Legion

Legion é uma plataforma de vendas públicas, cuja filosofia central é selecionar aqueles investidores que realmente podem contribuir para o desenvolvimento do projeto e proporcionar-lhes oportunidades de investimento justas. O objetivo da plataforma não é apenas encontrar investidores para arrecadar fundos. A Legion está comprometida em conectar participantes que possam criar valor real para o projeto, maximizando assim o valor a longo prazo.

Fonte: Legion

Para atingir este objetivo, a Legion desenvolveu e opera um sistema de avaliação de valor proprietário chamado “Classificação Legion”. Esta classificação é calculada quantitativamente através da integração de dados on-chain e off-chain em múltiplas dimensões, incluindo o histórico de atividades on-chain, indicadores de influência nas redes sociais e a classificação das atividades de desenvolvimento no GitHub.** Além disso, os investidores devem submeter uma carta de candidatura ao participar de rondas de investimento, detalhando como podem contribuir para o projeto.** Este mecanismo permite que a plataforma realize uma avaliação qualitativa de fatores subjetivos que são difíceis de quantificar (principalmente através da análise de grandes modelos de linguagem LLM). Este método permite uma avaliação abrangente da capacidade de contribuição dos investidores para o ecossistema, em vez de considerar apenas a sua força financeira.

A venda de Token Yield Basis realizada recentemente demonstrou plenamente como este método funciona na prática. Nesta venda, recebemos mais de 67000 inscrições. O Legion é baseado na pontuação Legion, mas utiliza uma avaliação relativa em vez de uma avaliação absoluta. A plataforma considerou vários fatores, incluindo se o solicitante publicou conteúdos sobre Yield Basis no Twitter, o desempenho das atividades on-chain em protocolos relevantes e o histórico de contribuições no GitHub voltadas para a comunidade de desenvolvedores. A revisão manual foi um meio complementar ao longo de todo o processo para concluir a decisão final de seleção.

Cada rodada de alocação de quota e a mediana de seguidores inteligentes - base de rendimento, fonte: Legion

No entanto, este processo também gerou algumas controvérsias. Alguns participantes questionam se a distribuição do Token está excessivamente concentrada nas mãos de poucas pessoas influentes. Em resposta, a Legion publicou um relatório de transparência, detalhando os critérios de distribuição e a situação real da distribuição. No entanto, isso revela precisamente o dilema fundamental inerente ao modelo de contribuição de valor. O julgamento qualitativo inevitavelmente intervirá no processo de seleção. A plataforma não pode divulgar completamente os critérios detalhados de avaliação do valor das diferentes contribuições. Porque a divulgação de critérios de avaliação demasiado detalhados pode levar os participantes a manipular o sistema por meio de participação falsa. Um certo grau de opacidade ainda é inevitável. Este modelo enfrenta restrições estruturais na busca pela objetividade completa e na manutenção da transparência.

Apesar disso, a forma de exploração da Legion continua a ter um significado real importante. Ela apresenta uma estrutura de captação de recursos centrada na capacidade de contribuição, em vez de depender simplesmente do poder do capital ou de um mecanismo de competição de primeiro a chegar. Essa abordagem permite conectar projetos com investidores realmente adequados. O método tenta transformar a venda pública de pura especulação em participação e construção comunitária a longo prazo. Também representa uma tentativa experimental de alcançar os ideais de abertura e acessibilidade perseguidos pelos ICOs anteriores através de métodos inovadores.

2.2. Buidlpad: plataforma de lançamento de criptomoedas baseada em mecanismos de participação

Fonte: Buidlpad

Buidlpad é uma plataforma de lançamento focada no ecossistema Sui, que adotou uma estratégia operacional radicalmente diferente da Legion. Ambas as plataformas permitem que qualquer pessoa que complete a verificação de identidade KYC participe, mas há diferenças essenciais nos critérios de seleção dos participantes. A Legion utiliza um sistema de pontuação de valor, enquanto a seleção do Buidlpad é baseada na contribuição de liquidez que os participantes fornecem ao projeto. Os participantes precisam fazer um staking direto de fundos na seção Hodl para o pool do projeto de sua escolha. A divisão de níveis depende do valor apostado. Níveis mais altos receberão um preço de compra de token mais favorável.

Fonte: Buidlpad

Este método tem vantagens e desvantagens claras. Qualquer pessoa com fundos pode participar, o que cria uma barreira de entrada mais baixa. Os projetos podem obter o suporte de liquidez necessário desde as fases iniciais. Projetos como Momentum, que estão atualmente à venda na Buidlpad, já conseguiram obter um TVL (Valor Total Bloqueado) considerável. No entanto, a escala do capital tornou-se uma condição prévia para a participação. Isso limita as oportunidades para os participantes que podem contribuir através de influência ou capacidade técnica (como na plataforma Legion).

Fonte: Buidlpad

A Buidlpad lançou recentemente o sistema “Squad” para lidar com as limitações dessa estrutura centrada no capital. O Squad adiciona elementos de gamificação ao modelo de staking existente. Esta tentativa visa superar o simples modelo de fornecimento de capital. Os participantes podem enviar conteúdo relacionado ao projeto através da criação de conteúdo em redes sociais e da realização de atividades comunitárias. Eles receberão recompensas adicionais com base na qualidade do conteúdo.

Esta arquitetura começa a cultivar uma comunidade ativa desde a fase de lançamento da plataforma, incentivando os participantes a fazer mais contribuições além da contribuição de capital. O projeto pode obter simultaneamente a liquidez necessária na fase de orientação inicial e um efeito de promoção e divulgação. O método exploratório do Buidlpad demonstra plenamente como a plataforma de lançamento evolui de um simples canal de angariação de fundos para uma ferramenta abrangente de orientação e cultivo de ecossistema.

2.3. Sonar: Plataforma de lançamento pública da plataforma de investimento conjunto Echo

Fonte: Echo

Sonar é uma plataforma de lançamento público desenvolvida pela plataforma de investimento conjunta Echo. Echo, por sua vez, opera em um modelo fechado e apenas por convite. Além da certificação KYC, a plataforma realiza uma rigorosa triagem e revisão dos participantes com base na experiência e capacidade de investimento. Isso a torna uma plataforma voltada apenas para investidores profissionais. Esta estrutura fechada cria uma barreira de entrada muito alta para investidores individuais. O surgimento do Sonar visa preencher essa lacuna, buscando um modelo de venda de Token mais aberto.

A característica mais notável do Sonar é a sua alta flexibilidade. As equipes de projeto podem configurar livremente o cronograma de vendas, a estratégia de preços e a forma de distribuição. O Sonar apenas fornece suporte de ferramentas de software. Durante todo o processo, a estrutura de conformidade do Echo permanece sempre intacta e eficaz. Os participantes devem passar por um processo de verificação de elegibilidade, que inclui KYC. No entanto, o que é transmitido para a equipe de projeto é apenas o comprovante de elegibilidade, e não as informações pessoais dos participantes. Isso atende simultaneamente aos requisitos de conformidade legal e à necessidade de proteção da privacidade. Projetos como Plasma e MegaEther já adotaram essa abordagem para concluir com sucesso a venda de Token através do Sonar.

Fonte: Sonar

No entanto, essa alta flexibilidade também traz incerteza para os investidores. As estruturas de vendas entre diferentes projetos variam. Os critérios de avaliação detalhados ou as partes responsáveis podem não ter sido claramente divulgados. Quando ocorrem problemas, a atribuição de responsabilidade entre a plataforma e o projeto pode se tornar obscura. Isso pode gerar riscos estruturais em comparação com plataformas centralizadas que operam com regras claras.

2.4. Plataforma de Lançamento Kaito Capital: plataforma de lançamento de criptomoedas baseada em dados sociais

Fonte: Kaito

Kaito Capital Launchpad é uma plataforma de lançamento pública orientada por valor, baseada na avaliação de reputação, que seleciona os participantes com base na sua reputação. A plataforma adotou uma filosofia semelhante à da Legion, mas diferenciou-se ao focar na dimensão da influência social. Kaito foi inicialmente operado como uma plataforma de análise de informações criptográficas baseada em inteligência artificial. Ela fornece análises de mercado com base em dados on-chain e realiza uma avaliação quantitativa das atividades sociais através do sistema Yaps. A plataforma de lançamento Kaito Capital estendeu essa infraestrutura de dados para o domínio de vendas públicas.

Fonte: Kaito

A plataforma Kaito Capital avalia a influência social dos usuários através de pontos Yap. Essa avaliação é combinada com o histórico de participação on-chain, a quantidade de moedas Kaito detidas e em staking, a experiência de participação em vendas anteriores e os limites de alocação regional, para determinar a prioridade de alocação. Os pontos Yap não são uma condição necessária obrigatória. No entanto, quanto mais alta a posição no ranking, maior a chance de receber uma alocação ou recompensa maior. Alguns projetos concederão aos detentores de pontos Yap prioridade de participação.

Esta arquitetura oferece vantagens claras para os projetos. Os projetos podem incluir participantes influentes das redes sociais na categoria de investidores iniciais, obtendo assim um efeito de promoção natural. Esta estratégia é especialmente eficaz para projetos cuja visibilidade na fase inicial é crucial. No entanto, este modelo também apresenta limitações. A estrutura centra-se nas atividades dentro do ecossistema Kaito, o que estabelece barreiras de entrada elevadas para participantes externos. Os critérios de avaliação focam na consideração da influência social. Isso torna difícil para a plataforma avaliar de forma justa o valor de outros tipos de contribuidores, como desenvolvedores.

3. A plataforma de lançamento público conseguirá manter a relevância no futuro?

Recentemente, a atenção do mercado em relação ao lançamento público de plataformas aumentou significativamente. Os projetos lançados através do Buidlpad conseguiram listar-se em principais bolsas sul-coreanas como Upbit e Bithumb, e obtiveram uma valorização de preço em curto prazo. Esses casos de sucesso elevaram as expectativas do mercado para os investidores. Embora o retorno tenha diminuído em comparação com o ciclo anterior de IDO (oferta inicial em bolsa descentralizada), onde o Star Atlas registrou retornos surpreendentes de centenas de vezes em 2021, as oportunidades de investimento ainda mantêm uma atratividade considerável, considerando as condições do mercado após um longo período de estagnação.

Esta elevada excitação é pouco provável que se mantenha. Com o surgimento constante de casos de altos retornos, as expectativas dos investidores aumentarão para níveis irrealistas. Nem todos os projetos conseguem garantir o mesmo nível de retorno. Quando os resultados reais ficam aquém das expectativas, a desilusão espalha-se entre os participantes e muito provavelmente levará a uma fadiga em todo o mercado. O excesso de euforia no mercado também pode colocar uma pesada carga sobre os promotores dos projetos. Quando um grande número de participantes que apenas buscam lucros a curto prazo se afunila, a qualidade geral da comunidade começa a deteriorar-se. A conversão de utilizadores a longo prazo e a manutenção contínua do ecossistema tornam-se extremamente difíceis. Com a repetição deste padrão, o entusiasmo dos participantes naturalmente começará a diminuir ao longo do tempo. O fenómeno do sobreaquecimento do mercado a curto prazo é muito provável que se amorteça após atingir um determinado ponto crítico.

Apesar disso, as plataformas de lançamento público provavelmente continuarão a existir como um modelo baseado em necessidades estruturais e não em tendências temporárias. O mercado de criptomoedas de hoje é muito mais complexo do que no passado e continuará a se tornar ainda mais complexo. Incontáveis projetos estão surgindo ao mesmo tempo. Eles precisam de métodos de captação de recursos iniciais para construir comunidades e garantir uma base de usuários. No entanto, realizar um TGE (Token Generation Event) de forma independente envolve altos custos e enormes riscos. Em um ambiente inundado de contas robô e contas duplicadas, até mesmo identificar usuários reais é um desafio árduo. As plataformas de lançamento público oferecem soluções estruturadas para esses problemas. Através de um pool de recursos de participantes filtrados, os projetos podem obter liquidez inicial e apoio da comunidade de forma eficiente.

Para os investidores, a plataforma de lançamento público oferece uma oportunidade de recuperar as “oportunidades de investimento antecipadas”, que estiveram fechadas por um período de tempo. Elas fornecem um caminho para os investidores individuais que foram excluídos da estrutura de mercado centrada em capital de risco, permitindo que participem de projetos em estágios iniciais de uma forma mais justa e transparente. Isso não é apenas uma simples realização de lucros; é também um novo mecanismo estrutural que permite que as pessoas participem diretamente do início da economia de Token.

No entanto, os desafios ainda existem. Há um conflito fundamental entre a abertura da participação e a eficiência da triagem. Alcançar um equilíbrio entre o ideal de “qualquer um deve poder participar” e a realidade de “filtrar os verdadeiros usuários reais” é uma tarefa extremamente difícil. Padrões excessivamente transparentes podem levar ao risco de o sistema ser explorado e manipulado. Por outro lado, padrões opacos podem enfraquecer a confiança do mercado. Neste ponto crítico, a evolução contínua nos níveis institucional e tecnológico ainda é essencial.

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