De uma avaliação de 4 bilhões de dólares à triste paralisação: a história de extinção da blockchain pública Kadena e reflexões sobre a indústria.

No dia 21 de outubro de 2025, a Kadena Organization (empresa que opera a rede Kadena) emitiu um comunicado: devido a um “ambiente de mercado” desfavorável, a empresa irá imediatamente interromper todas as atividades comerciais e trabalhos de manutenção do blockchain. A equipe expressou agradecimentos à comunidade no X (antigo Twitter) e lembrou os usuários: os mineiros ainda manterão a segurança da rede, o código permanecerá em Código aberto, portanto, a cadeia continuará a existir em termos “técnicos”.

Mas sob essa “manutenção em nível técnico”, existe uma diminuição da vitalidade ecológica e econômica. A paralisação da Kadena não é um caso isolado de falha, mas está se tornando um sinal importante na volatilidade da infraestrutura das criptomoedas.

Ponto de partida e compromisso: Ambições ousadas também implicam riscos

A Kadena tem um ponto de partida que combina experiência na indústria e uma grande visão. Fundada pelos ex-engenheiros do JPMorgan Stuart Popejoy e William Martino, foi lançada em 2018 com a promessa de superar o que o Ethereum da época não podia: alcançar alta capacidade de processamento sob PoW (prova de trabalho) através do sistema “Braided Chains”; sua linguagem de programação exclusiva, Pact, enfatiza a “legibilidade humana” e a verificação formal, posicionando-se como uma rede de infraestrutura que combina segurança e escalabilidade.

A mainnet foi lançada em 2019, e o ecossistema de desenvolvedores começou a se expandir gradualmente. Em 2021, seu valor de mercado chegou a quase 4 bilhões de dólares.

No entanto, nenhuma promessa grandiosa pode ocultar um fato: se os usuários não vierem, essa visão não passa de um diagrama de arquitetura.

A vitalidade econômica está a desvanecer: insuficiência de usuários, ecossistema e liquidez em dupla retração

Nos anos seguintes, o desenvolvimento do ecossistema da Kadena entrou em estagnação. Os poucos DApps mainstream em seu ecossistema (como Babena) também têm um bloqueio extremamente limitado. Enquanto isso, seu token KDA despencou mais de 90% desde seu pico. Se faltar um dos três: usuários, liquidez ou desenvolvedores, será difícil sustentar a visão de “cadeia como plataforma ecológica”. Vários pesquisadores apontaram que a Kadena não conseguiu desafiar o domínio da máquina virtual Ethereum em seu ecossistema ao longo dos anos, refletindo diretamente na trajetória do token e na atividade dos desenvolvedores. O consumo de fundos e a falta de progresso no ecossistema também se tornaram fatores de fundo para sua descontinuação. Tudo isso revela uma contradição central: no atual quadro da economia cripto, a oferta continua a se expandir, mas a demanda não cresce em sincronia — várias cadeias competem pelo mesmo grupo de desenvolvedores, o mesmo grupo de usuários e a mesma liquidez, resultando em poucos ecossistemas vencendo, enquanto os demais gradualmente desaparecem.

Ilusão da diferenciação: Novidade tecnológica ≠ Ajuste produto-mercado

O colapso da Kadena também expôs uma verdade que toda a indústria reluta em enfrentar: a novidade da tecnologia não é igual à adequação do produto ao mercado (PMF). Quase todas as novas blockchains afirmam ser “escaláveis”, “rápidas” e com “taxas de gas baixas”, mas quando a maioria dos usuários já está profundamente imersa nos ecossistemas do Ethereum ou Solana, quem estaria disposto a migrar? O sucesso do Ethereum não vem de ser “o mais rápido”, mas sim porque se tornou o lar padrão para tokens, DAOs e protocolos DeFi; a Solana rapidamente surgiu devido a cenários de alta frequência de negociação e aplicações sociais. Em contraste, a Kadena, além de ter um desempenho “melhor” em termos de indicadores de arquitetura, tem pouca clareza em sua posição ecológica e forte adesão de usuários. Essa lógica de “primeiro construir a cadeia, depois esperar o mercado” é o cerne da bolha de infraestrutura: cada nova cadeia está perseguindo uma “demanda imaginária”, enquanto os usuários e a liquidez continuam a se concentrar nas forças maduras. O resultado final é: centenas de redes “tecnicamente viáveis, mas economicamente irrelevantes”, que dependem da inércia para manter suas operações, até saírem de cena.

Era da Especialização: A Reestruturação da Infraestrutura

Ao mesmo tempo, a consolidação da rede de segunda camada (Layer-2) no ecossistema Ethereum e sua posição dominante estão redefinindo as “regras do jogo” no design de infraestrutura. A opinião do setor é a seguinte: quase todas as “redes de primeira camada alternativas com valor de mercado considerável” foram lançadas antes da atualização Dencun do Ethereum. Esta atualização melhorou significativamente a escalabilidade do Ethereum e reduziu os custos das soluções de segunda camada. O resultado é que o “prêmio de primeira camada” dessas cadeias alternativas foi enfraquecido.

Do ponto de vista da “escalabilidade”, escolher “Ethereum como camada de liquidação, construindo uma rede de segunda camada” é frequentemente mais rentável do que “reiniciar uma rede de primeira camada independente”. E na estrutura de custos, os custos operacionais da primeira opção podem ser tão baixos quanto cerca de 1% da segunda.

Nesse contexto, o mercado tende a favorecer a “especialização” em vez da “generalização”: as cadeias de sucesso não são mais posicionadas como “plataformas universais”, mas sim focadas em economias digitais em setores verticais específicos. A Kadena, nesse aspecto, parece vaga: falta-lhe uma trilha clara e não conseguiu formar uma forte cultura comunitária ou cenários de aplicação.

Lições da onda de integração: quais blockchains serão eliminadas?

A interrupção da Kadena marca a realidade de “superconstrução” na camada de infraestrutura de criptomoedas. O mercado atual é incapaz de suportar o estado de “centenas de cadeias competindo pelos mesmos recursos de liquidez e desenvolvedores”. Em ciclos anteriores, um grande volume de capital de risco foi investido em redes de primeira camada, cadeias modularizadas e Roll-ups, presumindo que cada projeto conseguiria encontrar espaço para crescer na Blockchain. No entanto, “a liquidez não é infinita” e os usuários tendem a optar por opções que ofereçam “maior conveniência e um ecossistema mais completo”.

Nos próximos anos, a “integração” pode substituir a “expansão”:

• Algumas redes implementarão fusão ou interoperabilidade através de “ordenadores compartilhados” ou “estruturas modularizadas”;
• Outros sairão em silêncio, deixando apenas vestígios em repositórios como GitHub; uma cadeia que pode realmente sobreviver de forma independente deve possuir as seguintes características:

1. Conseguir atrair usuários reais e formar uma demanda contínua;
2. Volume de transações estável / atividade econômica;
3. Pode provar o valor do seu espaço de bloco e formar um ciclo de valor intrínseco. Em outras palavras, o foco do mercado está a mudar de “indicadores técnicos” para “gravidade da rede (network gravity)”. Esta lógica é semelhante à era inicial da Internet: na altura, dezenas de protocolos lutavam pela dominância, mas no final apenas alguns como HTTP, DNS, etc. tornaram-se padrões universais, enquanto os restantes saíram silenciosamente. A indústria das criptomoedas está a entrar na sua “fase de eliminação”.

Dicas para desenvolvedores e investidores: de uma abordagem ampla para apostas precisas

Para os desenvolvedores, isso significa: no futuro, haverá uma redução das “cadeias de vaidade que têm métricas atraentes, mas sem suporte ecológico”, enquanto mais “infraestruturas compostas” serão construídas sobre ecossistemas verificados. Para os investidores, isso é um lembrete que combina advertência e oportunidade: a disposição para a rede de primeiro nível já não é mais uma “aposta abrangente na inovação”, mas deve ser uma aposta seletiva na “atração da rede” — o núcleo está na capacidade de “atrair e reter capital”, e não apenas em “desempenho” ou “parâmetros técnicos”. Em outras palavras, faça a si mesmo três perguntas: esta cadeia tem usuários reais? Está fazendo algo que a distingue de outras cadeias? Seu ciclo econômico pode se sustentar sem condições de subsídios externos? Se as respostas forem todas não, então mesmo que a tecnologia seja avançada, pode ser apenas “a próxima Kadena”.

Detalhes adicionais sobre o encerramento do Kadena

De acordo com as últimas notícias da mídia: a Kadena decidiu encerrar suas operações devido a “queima de caixa” e “exaustão de fundos”, com seu token KDA caindo drasticamente no dia em que o anúncio foi feito. O relatório também apontou que o projeto passou por várias rodadas de perdas, com dificuldades na promoção do ecossistema e uma cadeia de financiamento apertada, resultado da pressão dupla do ambiente de mercado e do desenvolvimento interno. Embora a cadeia ainda seja mantida por mineiros, do ponto de vista da atividade econômica, está praticamente paralisada.

Conclusão: O triângulo de visão, mercado e tempo

A interrupção da Kadena é uma dolorosa lição sobre “visão, mercado e tempo”: a tecnologia pode surpreender, mas somente quando os usuários reais e o ciclo econômico chegarem, a visão pode florescer e dar frutos.

Atualmente, o mercado está a avançar para a especialização e a integração - o tempo e a paciência deixados para as novas cadeias são mais curtos do que em qualquer outro período anterior. Quem conseguirá sobreviver a esta transformação? A resposta já não é “o mais potente”, mas sim “o mais forte ecossistema”.