Bitcoin e a liquidez global: será que segue ou lidera?

O declínio recente do Bitcoin pode ser uma “implantação preventiva” de uma futura crise de liquidez, e este artigo explorará a relação do Bitcoin com a liquidez global. Este artigo é baseado num artigo de Michael Nadeau e foi compilado, compilado e contribuído pela Foresight News. (Sinopse: Standard Chartered: Bitcoin tem uma boa chance de cair abaixo de US$ 100.000 no curto prazo!) Não perca a última chance do mercado em alta) (Antecedentes adicionados: Por que o ouro subiu muito mais do que o Bitcoin este ano, mas não estou preocupado com o BTC? Existem muitas ferramentas e estruturas para entender o movimento do preço do Bitcoin, como a equação da quantidade de moeda (MV = PQ), a relação de fluxo de estoque, a relação entre o valor da rede e o volume de transações, o valor da rede para a relação da lei de Metcalfe, a relação preço/capitalização de mercado realizado, os custos de produção e assim por diante. Mas, no mercado atual, tudo se resume às condições de liquidez. Neste artigo, vamos explorar a relação do Bitcoin com a liquidez global: O Bitcoin está realmente “atrasado” em relação à liquidez global? Bitcoin e Liquidez Global Fonte: Índices de Liquidez Global* De acordo com o estudo Global Liquidity Indexes: “Dados históricos mostram que mudanças na liquidez tendem a desencadear mudanças nos preços de ativos de risco, com um período de defasagem de cerca de 3 meses. Especificamente, os ativos de risco normalmente têm um melhor desempenho quando a liquidez global aumenta; A liquidez reduzida tende a sinalizar preços de ativos mais fracos.” Além disso, Raoul Pal da Global Macro Investor disse que a liquidez global pode explicar 90% das flutuações do preço do bitcoin. E os dados atuais? – A liquidez global cresceu a uma taxa anualizada de três meses de 10,2%; – A liquidez mundial está atualmente a crescer a uma taxa anual de 6%. Fonte: Global Liquidity Indexes* De acordo com esses dados e lógica, o Bitcoin deve continuar subindo, certo? A partir dos dados e da narrativa convencional, a conclusão parece ser essa. Mas nos dois primeiros ciclos, a liquidez global continuou a se expandir por algum tempo depois que o Bitcoin atingiu seu topo. Fonte: Global Liquidity Indexes* Este fenômeno contradiz o ditado comum de que o preço do Bitcoin fica atrás da liquidez. Vamos fazer uma pausa e começar com a pergunta: por que o Bitcoin está atrasado em relação às condições de liquidez? Afinal, o mercado é voltado para o futuro; E o Bitcoin é negociado 24 horas por dia no mercado global, então por que ele está ficando atrás da liquidez, uma variável chave relacionada ao preço reconhecida pelos participantes do mercado? Na verdade, achamos que o Bitcoin está liderando o caminho na liquidez global, especialmente no topo do ciclo do mercado. **Porquê? Acreditamos que o mercado está refletindo a tendência de aperto da liquidez antecipadamente, e pode farejar as próximas mudanças. Mas na parte inferior do mercado (bear market), o oposto é verdadeiro, e a liquidez global tende a liderar o Bitcoin. **Porquê? Porque nos mercados em baixa, os mercados geralmente esperam por sinais claros das autoridades monetárias e fiscais antes de agir. Note-se que ainda não confirmámos esta visão através da análise quantitativa, mas analisando os gráficos, podemos apoiar este juízo. Supondo que a liquidez global se expandirá novamente depois que o Bitcoin atingir seu topo, nossa principal tarefa é identificar os catalisadores que levaram ao declínio da liquidez global. No último ciclo, o catalisador foi a inflação elevada e o Fed sendo forçado a aumentar as taxas de juros rapidamente, razão pela qual o mercado “pré-implantou” em novembro de 2021, quando a contração de liquidez foi impulsionada pela política monetária do banco central. Então, qual poderia ser o catalisador para este ciclo? No ciclo atual, a pressão para apertar a liquidez pode não vir do Fed, que os mercados esperam cortar as taxas de juros em outubro e dezembro, mas da política fiscal. Impacto fiscal esperado: aumentos tarifários e cortes de gastos BBB **Receitas tarifárias esperadas**: Supondo uma taxa tarifária de 13%, estima-se em US$ 380 bilhões em receita tarifária adicional por ano. O gráfico abaixo mostra o impacto das tarifas até agora. *Fonte: Fed Economic Database* Isso resultará na retirada de liquidez do setor privado e no retorno às contas fiscais do setor público. Na nossa opinião, este movimento trará pressões deflacionárias, se não deflação. Cortes de gastos: O Escritório de Orçamento do Congresso (CBO) espera US$ 1,2 trilhão a US$ 1,3 trilhão em cortes de gastos na próxima década, incluindo a reforma do Medicaid e os cortes orçamentários do Programa de Assistência de Nutrição Suplementar (SNAP), o equivalente a cerca de US$ 125 bilhões em cortes anuais de gastos. Somando aumentos de tarifas e cortes de gastos, somaria US$ 505 bilhões em austeridade fiscal anualmente, ou 1,7% do produto interno bruto dos EUA. No entanto, em 2026, os Estados Unidos implementarão cortes de impostos efetivos para as empresas, incluindo isenções fiscais sobre a renda das gorjetas, enquanto gastam mais US$ 35 bilhões por ano em infraestrutura, defesa, hospitais rurais, NASA e muito mais. Essas medidas podem compensar a austeridade fiscal causada por cortes tarifários e de gastos, mas serão eficazes? Se o Bitcoin realmente liderar a liquidez novamente no topo do ciclo, então acreditamos que o que ele está atualmente “pré-implantando” é o impacto negativo do aperto da política fiscal na liquidez. É frequente ouvir Bescent mencionar em entrevistas: “Queremos estimular a economia através do sector privado.” Estamos de acordo neste sentido, mas o processo para alcançar este objetivo pode ser cheio de reviravoltas. É por isso que o governo Trump tem insistido em cortes profundos nas taxas de juros, a fim de preencher a lacuna para nossa transição para um novo modelo econômico. Liquidez bancária Para além das alterações subjacentes à política orçamental acima descritas, observamos também que a liquidez bancária está a tornar-se mais restritiva. O gráfico abaixo mostra que podemos ver um desequilíbrio crescente entre liquidez e garantias disponíveis entre bancos criadores de mercado durante as sessões de financiamento overnight. Isto sugere que o mercado monetário está a enfrentar uma escassez de liquidez, com os criadores de mercado a não disporem de numerário ou de garantias. Este fenómeno é coerente com os seguintes fatores: – austeridade orçamental; – A Fed continua a reduzir o seu balanço; – Reconstrução do saldo da conta geral do Ministério das Finanças. Fonte: Global Liquidity Indexes* À medida que esses fatores fermentam, as reservas bancárias estão se aproximando do nível de escassez estabelecido pelo Fed. Fonte: @fwred Tudo indica que os problemas estão se formando, e o desempenho do mercado de títulos parece confirmar isso. Resumo É claro que, no topo dos dois primeiros ciclos, o Bitcoin liderou o caminho na liquidez global. No ciclo de 2021, o Bitcoin farejou a tendência de alta inflação e aumentos das taxas de juros com antecedência; Naquela época, o governo Biden estava promovendo a transição da economia para um modelo fiscalmente dominante, que é o fator central que impulsiona a liquidez do bitcoin neste ciclo. E agora? Estamos a retirar-nos gradualmente do modelo de dominância orçamental. Na nossa opinião, os ativos de risco podem ser negativamente impactados durante esta transformação. 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