A empresa Strategy lucrou 2,8 bilhões de dólares em um único trimestre! O modo de reserva de Bitcoin cria um ciclo de auto-reforço.

A Strategy anunciou que o lucro líquido do terceiro trimestre de 2025 foi de 2,8 mil milhões de dólares, uma grande regresso ao lucro em comparação com a perda de 340 milhões de dólares no mesmo período do ano passado. A empresa detém 640.808 Bitcoins, com um valor aproximado de 47,44 mil milhões de dólares. A Strategy reafirmou a previsão de receita operacional anual de 34 mil milhões de dólares e receitas de Bitcoin de 20 mil milhões de dólares.

O aumento explosivo dos lucros no terceiro trimestre deve-se à valorização do Bitcoin

（fonte：Strategy）

A Strategy anunciou um lucro líquido de 2,78 bilhões de dólares para o trimestre encerrado em 30 de setembro, o que equivale a 8,42 dólares por ação. Em comparação, no mesmo período do ano passado, houve um prejuízo de 340,2 milhões de dólares, ou uma perda de 1,72 dólares por ação. A receita operacional do trimestre atingiu 3 bilhões de dólares. Essa reversão de prejuízo para lucro significativo deve-se principalmente à valorização do Bitcoin e à mudança nas normas contábeis.

A empresa obtém lucros principalmente a partir dos rendimentos de sua posse de Bitcoin. Em 26 de outubro de 2025, a Strategy detinha 640.808 Bitcoins, com um valor total de 47,44 bilhões de dólares, e um custo médio de aquisição de 74.032 dólares por moeda. Atualmente, o preço de negociação do Bitcoin é de cerca de 107.833 dólares, e a empresa possui ganhos não realizados consideráveis. Com base no preço atual, a posição em Bitcoin da Strategy valorizou cerca de 45,7% em relação ao custo, com ganhos não realizados superiores a 21,6 bilhões de dólares.

Estratégia Bitcoin reserva de posições detalhes

Quantidade de posições: 640.808 moedas BTC (primeiro lugar em posições de empresas globais)

Capitalização de Mercado: 474,4 milhões de dólares (com base no preço atual)

Custo Médio: 74,032 dólares / moeda

Lucros não realizados: cerca de 21,6 bilhões de dólares (preço atual vs preço de custo)

Esta escala de holdings de Bitcoin é sem precedentes no mundo empresarial. Em comparação, o segundo maior detentor corporativo, a Tesla, possui cerca de 11.509 Bitcoins, enquanto os holdings da Strategy são mais de 55 vezes superiores aos da Tesla. Esta configuração extrema de concentração liga o destino da Strategy ao preço do Bitcoin, com cada aumento de 1% no Bitcoin resultando em um aumento de aproximadamente 470 milhões de dólares no valor de mercado das reservas de Bitcoin da Strategy.

O CEO Michael Saylor anunciou os resultados no X: “A Strategy divulgou os resultados do terceiro trimestre de 2025 e reafirmou as diretrizes de resultados para 2025. Resultados do terceiro trimestre: receita operacional de 3,9 bilhões de dólares, lucro líquido de 2,8 bilhões de dólares, lucro por ação diluído de 8,42 dólares.” Saylor sempre foi o defensor corporativo mais firme do Bitcoin, transformando a Strategy de uma empresa tradicional de software de inteligência de negócios em uma empresa de custódia de Bitcoin. Essa transformação radical da estratégia, que começou em 2020, gerou enormes controvérsias, mas agora provou ser extremamente bem-sucedida.

A mudança nas normas contabilísticas leva à realização de ganhos não realizados

Até ao quarto trimestre do ano passado, a Strategy só podia reconhecer perdas por impairment quando o preço do Bitcoin caía abaixo do seu preço de compra. A menos que vendesse Bitcoin, os benefícios resultantes do aumento de preço não podiam ser realizados. A alteração no tratamento contabilístico permite agora que a empresa reconheça os ganhos provenientes da valorização do Bitcoin. Esta mudança na norma contabilística transformou completamente as demonstrações financeiras da Strategy.

A empresa agora pode anunciar lucros trimestrais que refletem o valor de mercado de suas participações em Bitcoin. Isso aumentou a transparência econômica de sua estratégia de gestão de fundos em Bitcoin. Sob os antigos princípios contábeis, os relatórios financeiros da Strategy frequentemente mostravam prejuízos, mesmo que suas posições em Bitcoin estivessem efetivamente se valorizando significativamente. Essa disparidade entre a contabilidade e a realidade econômica dificultava a avaliação do verdadeiro valor da empresa pelos investidores.

As novas normas contábeis exigem que as empresas avaliem os ativos digitais ao valor justo e reflitam os ganhos e perdas não realizados no final de cada período de relatório. Isso significa que a valorização do preço do Bitcoin pode ser refletida diretamente como lucro do período, sem necessidade de esperar pela venda real. Para empresas como a Strategy, que adotam uma estratégia de manutenção a longo prazo, essa mudança é extremamente benéfica, pois podem demonstrar rentabilidade sem precisar vender Bitcoin.

Este tipo de tratamento contábil também torna a estratégia de reservas de Bitcoin da Strategy mais fácil de ser compreendida e aceita pelos investidores tradicionais. Quando o relatório trimestral mostra claramente um lucro líquido de 2,8 bilhões de dólares, é mais fácil atrair a atenção dos investidores institucionais em comparação com uma explicação complexa sobre ganhos não realizados. Esta é também uma das razões importantes pelas quais as ações da Strategy puderam ser incluídas em certos fundos de índice e ETFs.

Ciclo de auto-reforço do modelo de reserva de Bitcoin

O modelo de negócios da Strategy evoluiu para o que os profissionais do setor chamam de “empresa de tesouraria de Bitcoin”. A estratégia da empresa é usar o Bitcoin como seu principal ativo de reserva de tesouraria. Esta estratégia de comprar e manter fundamentalmente alterou a forma como o mercado avalia o valor da empresa. O aumento do preço do Bitcoin tende a elevar o preço das ações da empresa Strategy. Isso permite que a empresa arrecade mais fundos através da emissão de ações. Esses fundos são então reinvestidos na compra de Bitcoin, criando assim um ciclo auto-reforçante.

Este modelo inspirou muitas outras empresas a adotarem estratégias de gestão de fundos semelhantes. Em 2025, desde marcas de bebidas alcoólicas até fabricantes de protetores solares, várias empresas começaram a se posicionar com “manter ativos criptográficos” como um ponto de venda, tentando replicar o sucesso da Strategy. No entanto, a maioria dos imitadores carece da capacidade de execução e do timing de mercado da Strategy, resultando em quedas na avaliação e questionamentos por parte dos investidores.

A lógica de funcionamento do ciclo de auto-reforço é a seguinte: quando o preço do Bitcoin sobe, o valor de mercado das reservas de Bitcoin da Strategy aumenta, e os relatórios financeiros mostram altos lucros, fazendo com que o preço das ações suba. A subida do preço das ações permite que a Strategy emita novas ações a um prêmio, assumindo que a relação entre o valor de mercado das ações e o valor de mercado das reservas de Bitcoin é 2, a Strategy pode comprar Bitcoin no valor de 200 milhões de dólares com novas ações no valor de 100 milhões de dólares, cada diluição acaba por aumentar a quantidade de Bitcoin por ação. Este paradoxo de “diluição é valorização” é a parte mais engenhosa do modelo Strategy.

Este ciclo também tem riscos. Se o preço do Bitcoin continuar a cair a longo prazo, os relatórios financeiros da Strategy mostrarão prejuízo, e o preço das ações pode cair abaixo do valor real das suas posições em Bitcoin, tornando o financiamento acionário economicamente inviável. Neste momento, a Strategy pode ser forçada a vender Bitcoin ou a financiar-se através de dívida, o que aumentará o risco de alavancagem financeira. Portanto, este modelo depende fortemente da tendência de alta a longo prazo do Bitcoin.

Orientações anuais e desempenho das ações em desvio

A estratégia reafirmou as diretrizes de desempenho para o ano de 2025. A empresa prevê que a receita operacional atinja 34 mil milhões de dólares, enquanto os rendimentos do Bitcoin alcançarão 20 mil milhões de dólares. Saylor enfatizou que a empresa irá executar sua estratégia de forma firme e não há planos atuais de proteção para a posição em Bitcoin. “Saylor transformou uma empresa listada em um cofre da nova era. A maioria dos CEOs está em busca do reconhecimento do desempenho trimestral, enquanto ele está a construir um sistema de reservas paralelo. Cada relatório financeiro, mais do que um relatório de lucros, é a realização de uma profecia.”

O objetivo de receita operacional de 34 bilhões de dólares mostra que o negócio de software original da Strategy ainda está em funcionamento, embora sua importância tenha diminuído consideravelmente. Os 20 bilhões de dólares em receitas de Bitcoin são o foco principal, e esse objetivo se baseia na suposição de que o Bitcoin atingirá ou superará o nível de preços atual até o final do ano. Com base nos 21,6 bilhões de dólares em receitas não realizadas atualmente, alcançar o objetivo de 20 bilhões de dólares já está basicamente garantido.

Apesar de o Bitcoin ter um desempenho forte e uma rentabilidade excepcional, o preço das ações da Strategy caiu cerca de 12% de 2025 até agora. Em comparação, o Bitcoin subiu 14,5% no mesmo período. Essa diferença sugere que o mercado pode estar a digerir preocupações sobre avaliações, a diluição de ações resultante de aumento de capital ou incertezas regulatórias. As ações da Strategy costumam ser negociadas a um alto prémio, com uma capitalização de mercado que muitas vezes é de 2 a 3 vezes o valor da posição em Bitcoin. Quando esse prémio diminui, mesmo que o Bitcoin suba, o preço das ações pode cair.

No entanto, após a divulgação dos resultados financeiros, o preço das ações no mercado após o expediente subiu quase 4%. Esta reação positiva indica que os investidores continuam a ter um forte interesse no modelo de reservas de Bitcoin da empresa. O mercado está a digerir o impressionante número de 2,8 mil milhões de dólares em lucros trimestrais e a reavaliar a avaliação da Strategy.

impacto revolucionário na gestão financeira das empresas

A estratégia, com o sucesso da sua estratégia de reservas de Bitcoin, tem um significado mais amplo para o financiamento empresarial. A atenção do presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, ao setor de ativos digitais e o seu compromisso em tornar os Estados Unidos um centro global de criptomoedas criaram um ambiente regulatório favorável. A forte afluxo de fundos em ETFs ajudou o Bitcoin a alcançar vários máximos históricos em 2025. Esses fatores macroeconômicos proporcionaram um ambiente de mercado ideal para o modelo de reservas de Bitcoin.

O modelo da empresa demonstra como as empresas podem usar o Bitcoin como um ativo de reserva do tesouro. Isso é radicalmente diferente das estratégias tradicionais de gestão de caixa que dependem de títulos e obrigações de curto prazo. À medida que o Bitcoin é gradualmente aceito pelas instituições como uma classe de ativos, é provável que mais empresas considerem adotar estratégias de tesouraria semelhantes no futuro. O desempenho trimestral da estratégia continua a validar o conceito das empresas financeiras de Bitcoin. O modelo desafia as ideias tradicionais de gestão financeira corporativa e cria uma nova estrutura de avaliação para empresas que mantêm grandes posições em criptomoedas.