alts DAT a narrativa terminou? Várias empresas de encriptação mNAV continuam abaixo de 1

Após a grande queda no mercado de criptomoedas em 10/11, analisamos o desempenho resiliente das empresas ALT DAT e discutimos se a estratégia de tesouraria de ativos digitais realmente chegou ao fim? Este artigo é baseado em um texto escrito por 100y/Four Pillars, organizado, traduzido e redigido por ODIG Invest e PANews. (Resumo: A venda de 40 milhões de dólares em Ethereum pela ETHZilla para recompra de ações provocará um efeito em cadeia de venda da DAT?) (Contexto: A primeira tesouraria de Ethereum do Japão, Quantum Solutions, recebeu investimento da “mãe das ações”! Comprou 2.365 ETH em 7 dias, ocupando a 11ª posição global no DAT de Ethereum) Estamos no verão do DAT de ALT (Altcoin) (DAT, “Digital Asset Trust” ou “Digital Asset Treasury”, refere-se à estratégia de empresas de capital aberto que acumulam ativos digitais como sua função central e principal de negócios). Desde julho de 2025, com a BitMine, surgiram muitas empresas ALT DAT (o tesouro de ativos digitais (DAT) é uma estratégia de empresas de capital aberto que acumula ativos digitais como sua função central e principal de negócios), mas elas ainda não passaram por um verdadeiro teste de pressão do mercado em queda. Nesse contexto, em 10 de outubro de 2025, o mercado de criptomoedas experimentou uma queda histórica. A visão geral é que a queda no preço das ações das empresas ALT DAT será mais acentuada do que a de seus tokens correspondentes. Mas isso é verdade? Este artigo analisará a resiliência do ALT DAT antes e depois dessa queda, comparando mNAV (múltiplo do valor líquido de ativos de mercado), desempenho das ações e variações de preço dos tokens. Texto original do relatório: 1. A temporada do ALT DAT (temporada de tesouraria digital de Altcoin) O DAT é uma das palavras-chave mais importantes do mercado de criptomoedas em 2025. Em julho de 2025, a chegada da BitMine e de Tom Lee trouxe um conceito amplamente introduzido no mercado: “empresas ETH DAT”. Aproveitando essa oportunidade, muitas empresas e investidores rapidamente colaboraram, criando DAT não apenas para altcoins blue-chip (como SOL, HYPE, SUI, ENA), mas também para tokens meme (como DOGE, BONK) e até mesmo para tokens que ainda não passaram pelo TGE (como 0G). Eles adotaram vários mecanismos de financiamento, como ATM (mecanismo de emissão), PIPE (investimento direcionado) e SPAC (fusões e aquisições). Essas empresas não apenas compraram tokens da fundação em condições favoráveis, mas também participaram ativamente de staking e operações de DeFi, e até colaboraram com projetos ecológicos para diversificar seus negócios por meio de estratégias agressivas. A legitimidade das empresas ALT DAT tem sido amplamente discutida no mercado. No entanto, sob uma perspectiva macro, seja para aumentar a acessibilidade ou para criar oportunidades a partir da volatilidade, elas não são essencialmente diferentes das empresas DAT blue-chip, como BTC e ETH. Embora a estratégia ALT DAT seja mais suscetível a quedas de preços dos ativos subjacentes em comparação com as estratégias DAT blue-chip, sua estreita colaboração com fundações, atividades de staking e DeFi, e maior facilidade de acumulação de tokens podem se tornar vantagens potenciais. Embora os vários riscos associados ao ALT DAT tenham sido discutidos anteriormente, eles nunca passaram por um teste de pressão real. Até que, em 10 de outubro de 2025, o mercado de criptomoedas enfrentou uma queda sem precedentes. 2. A queda de 10/11: A temporada ALT DAT chegou ao fim? 2.1 A queda de 10/11 Em 10 de outubro de 2025, o presidente dos EUA, Trump, anunciou a imposição de tarifas adicionais de 100% sobre produtos chineses, levando a uma queda sem precedentes no mercado de criptomoedas. Naquele dia, as posições longas liquidadas nas principais exchanges totalizaram 19 bilhões de dólares, estabelecendo um novo recorde de liquidações únicas na história do mercado de criptomoedas. Entre os ativos representativos, o BTC caiu 16%, o ETH caiu 21%; mesmo altcoins de maior capitalização, como SOL e BNB, despencaram 25% e 32%, respectivamente. E o ATOM, devido a problemas de liquidez, caiu 99% na Binance, atingindo uma mínima de 0,001 dólares. O dia 10 de outubro de 2025 se tornou um dia extremamente difícil para as Altcoins. 2.2 A temporada ALT DAT chegou ao fim? O que aconteceu com o preço das ações das empresas DAT que possuíam essas altcoins durante a queda? De fato, muitas empresas ALT DAT ainda estão operando seus negócios originais, mas desde que mudaram para a estratégia ALT DAT, seu foco principal se tornou acumular Altcoins e usá-las em negócios relacionados à blockchain. Portanto, o preço das ações das empresas ALT DAT é naturalmente altamente sensível ao preço das altcoins. Portanto, com base nos dados de fechamento de 10 de outubro e 13 de outubro, comparamos as variações de preço das altcoins e das ações das empresas DAT. Além disso, analisamos as mudanças no mNAV e resumimos a sensibilidade do preço das ações em relação à volatilidade do preço das altcoins na tabela acima. Uma situação infeliz é que a queda do mercado em 10 de outubro ocorreu após o fechamento do mercado de ações dos EUA. Durante o fim de semana, o mercado de criptomoedas se recuperou significativamente, enquanto o mercado de ações dos EUA não conseguiu negociar. Portanto, o impacto dessa queda não foi totalmente refletido no preço das ações das empresas ALT DAT. 2.2.1 Análise de mNAV Mantenedores de mNAV: MSTR (BTC), BMNR (ETH), DFDV (SOL), UPXI (SOL), SUIG (SUI), TRON (TRX), LITS (LTC), IPST (IP), ZONE (DOGE) Redutores de mNAV: SBET (ETH), HYPD (HYPE), TONX (TON), BNKK (BONK) mNAV é um indicador usado para medir a proporção do valor da empresa em relação ao valor dos ativos Altcoin que ela possui. Para o modelo DAT, cujo núcleo é a gestão de ativos, mNAV = 1 é considerado um nível normal. No entanto, devido a diferenças na escala de negócios existente, capacidade de gestão, mecanismos de financiamento e tipos de ativos subjacentes, os valores de mNAV naturalmente variam. Curiosamente, com exceção de alguns casos individuais, a maioria das empresas viu um leve aumento no mNAV após a queda do mercado. Mesmo as empresas com queda no mNAV tiveram uma diminuição bastante limitada, exceto a BNKK. 2.2.2 Análise de Sensibilidade Sensibilidade > 1: BMNR (ETH), DFDV (SOL), UPXI (SOL), HYPD (HYPE), TONX (TON), BNKK (BONK) Sensibilidade < 1: SBET (ETH), LITS (LTC), ZONE (DOGE) Sensibilidade negativa: MSTR (BTC), SUIG (SUI), TRON (TRX), IPST (IP) Os participantes do mercado geralmente veem as empresas DAT como ferramentas alavancadas para seus tokens subjacentes. Na prática, o relatório da VanEck…