Por que o Brasil está usando Bitcoin como um ativo de tesouraria e o que outras nações podem aprender

Principais conclusões:

• As ações do Brasil são corporativas e municipais, não soberanas.
• Os ETFs à vista da B3 e os futuros de 0,01 BTC redimensionados permitem que os tesoureiros ganhem, dimensionem e façam hedge da exposição utilizando ferramentas familiares.
• Novos padrões VASP (licenciamento, AML/CFT, governança, segurança), em vigor a partir de fevereiro de 2026, reduzem a incerteza operacional.
• Sequência de chave: Escrever regras → listar produtos de acesso plain-vanilla → adicionar ferramentas de hedging → impor divulgação.

O que está realmente a acontecer no Brasil?

Para esclarecer, o Tesouro Nacional e o banco central do Brasil não estão adicionando Bitcoin às reservas soberanas do país. Também não existe uma lei que exija que órgãos governamentais ou empresas estatais possuam Bitcoin (BTC).

O que está a acontecer em vez disso é um mosaico de iniciativas municipais, empresas listadas e nova infraestrutura de mercado a entrar em funcionamento:

• Em 2022, o prefeito do Rio de Janeiro propôs alocar 1% das reservas da cidade em cripto, o que trouxe os tesouros municipais para a discussão.
• No lado corporativo, a Méliuz mudou para uma estratégia de tesouraria em Bitcoin em 2025, obteve a aprovação dos acionistas para expandi-la e arrecadou cerca de 180 milhões de reais brasileiros ( cerca de 32,4 milhões de dólares ) para comprar BTC.
• A exposição ao mercado público também está a crescer. Em outubro de 2025, a OranjeBTC foi listada na B3 com milhares de BTC no seu balanço.
• O banco central apertou as regras para o prestador de serviços de ativos virtuais (VASP), abrangendo o Combate à Lavagem de Dinheiro (AML) e o combate ao financiamento do terrorismo (CFT), bem como a governança e a proteção do consumidor, com a aplicação começando em fevereiro de 2026.

Nas seções seguintes, iremos delinear os “quês”, os “porquês” e os riscos envolvidos.

O Brasil ocupa uma posição firme perto do topo da lista de adoção de criptomoedas em 2025Você sabia? B3 (abreviação de Brasil, Bolsa, Balcão) é a principal bolsa de valores do Brasil, formada em 2017 através da fusão das bolsas de valores, futuros e commodities de São Paulo. É uma das maiores infraestruturas de mercado do mundo e a primeira na América Latina a listar um fundo de índice negociado em bolsa de Bitcoin à vista (ETF).

O que o Brasil construiu até agora?

O Brasil passou os últimos anos a construir formas regulamentadas e familiares de acessar o Bitcoin.

Em 2021, a B3 listou o primeiro ETF de Bitcoin à vista da América Latina (QR Asset’s QBTC11), oferecendo às instituições um instrumento amigável para auditores sem exigir custódia própria desde o primeiro dia. Os derivados seguiram.

Em meados de 2025, a B3 reduziu o tamanho do contrato de futuros de Bitcoin de 0,1 BTC para 0,01 BTC para ampliar a participação e melhorar a proteção. A mudança foi implementada formalmente em 16 de junho de 2025, por meio de circular e aviso público.

A inovação de produtos acompanhou o ritmo. Os gestores de ativos lançaram fundos híbridos que misturam Bitcoin e ouro na B3, mostrando que os reguladores e a bolsa se sentem à vontade para hospedar produtos vinculados a criptomoedas nos mercados públicos.

O livro de regras está a amadurecer juntamente com os produtos. Em novembro de 2025, o banco central publicou normas detalhadas para VASPs que cobrem licenciamento, AML/CFT, governança, segurança e proteção do consumidor, com a aplicação a começar em fevereiro de 2026.

Para os tesoureiros, isso reduz a incerteza operacional, uma vez que se baseiam em ETFs, futuros e intermediários regulados.

Por que os tesoureiros brasileiros estão fazendo isso

As equipas do tesouro estão a tentar suavizar os lucros e proteger o poder de compra num mercado onde o real brasileiro pode oscilar abruptamente devido a decisões políticas e choques externos.

Uma pequena alocação em Bitcoin, mantida através de instrumentos auditados, adiciona uma proteção líquida e não soberana ao lado de dólares e notas locais, sem a necessidade de novas operações de custódia.

Trata-se também de utilizar canais familiares. Os ETFs à vista e os futuros listados na B3 permitem que os tesoureiros dimensionem, reequilibrem e façam hedge dentro das mesmas rotinas de governança e auditoria que utilizam para outros ativos. O contrato futuro de 0,01 BTC torna o hedge mais preciso e mais barato de implementar em escala de tesouraria.

Agora há um plano de governança. A Méliuz mostrou a sequência que os conselhos querem ver: aprovação dos acionistas → divulgação clara → execução → capital adicional para expandir a posição. Isso reduz o risco de carreira para outros diretores financeiros que estão considerando uma alocação piloto.

O acesso é importante para aqueles que não podem manter criptomoedas diretamente. A listagem B3 da OranjeBTC proporciona exposição acionária a uma grande posição em BTC no balanço, permitindo que instituições participem por meio de um veículo listado, enquanto permanecem dentro do mandato.

Finalmente, o arco regulatório reduz a incerteza operacional. Com os padrões VASP do banco central cobrindo licenciamento, AML/CFT, governança e segurança a entrarem em vigor em fevereiro de 2026, os tesoureiros podem confiar em intermediários licenciados e controles documentados em vez de infraestrutura cripto personalizada.

Você sabia? Um ETF de Bitcoin à vista é um fundo que detém Bitcoin real e permite que você compre ações desse Bitcoin em uma bolsa de valores, assim como qualquer outro ETF. Ele oferece exposição ao preço, liquidez diária e custódia auditada sem a necessidade de gerenciar sua própria carteira ou chaves, razão pela qual tesoureiros e instituições frequentemente preferem isso a manter moedas diretamente.

Os riscos e como o Brasil está a abordá-los

O Brasil conhece os riscos e está a apertar o manual.

• Volatilidade de mercado: O Bitcoin pode oscilar bastante, por isso os tesoureiros que optam por participar normalmente limitam o tamanho das posições, definem regras de reequilíbrio e utilizam coberturas listadas. Os futuros menores de 0,01 BTC da B3, com efeito a partir de 16 de junho de 2025, tornam mais fácil cobrir lucros e perdas e choques de liquidez com maior precisão.
• Risco operacional e de contraparte: A autoconservação, a exposição a exchanges e a segurança de fornecedores não são triviais. Os novos padrões de VASP do banco central empurram os intermediários de criptomoeda em direção às normas de finanças tradicionais.
• Clareza legal e de aplicação: Os procuradores e reguladores precisam de ferramentas previsíveis quando as criptomoedas se cruzam com casos criminais. Um novo projeto de lei permitiria que instituições financeiras liquidassem criptomoedas apreendidas, alinhando o tratamento com os processos de câmbio e valores mobiliários e reduzindo áreas cinzentas na aplicação da lei.
• Óptica pública e divulgação: “Tesouraria do Bitcoin” continua a ser politicamente sensível. Os caminhos listados levam as empresas a relatórios verificados por auditores e divulgação contínua sobre exposição, custódia e risco. Essa transparência ajuda conselhos e reguladores a se sentirem confortáveis à medida que o mercado amadurece.

Como o Brasil se compara: caminhos do tesouro BTC

Caminhos do tesouro BTC através das regiões ## O que outras nações podem aprender

1. Lembre-se, o Brasil escreveu regras. O banco central estabeleceu critérios claros para quando as conversões de cripto-fiat são tratadas como câmbio estrangeiro e elevou os padrões para VASPs em relação a AML/CFT, governança, segurança e proteção ao consumidor.
2. Enviar produtos de acesso simples precocemente. QBTC11 e seus pares lançados em 2021, oferecendo às instituições um instrumento familiar e auditado em vez de forçá-las a construir a custódia do zero. Com um caminho de ETF, os tesoureiros podem dimensionar a exposição dentro dos mandatos existentes.
3. Adicionar ferramentas de hedge para gestores de risco. Em junho de 2025, a B3 reduziu o tamanho do contrato futuro de Bitcoin para 0,01 BTC. Contratos menores tornam os hedges mais baratos e mais ajustados, permitindo que os conselhos os aprovem e as equipes de tesouraria gerenciem o valor em risco (VaR) e as quedas com mais precisão.
4. Incentivar normas de divulgação através de veículos públicos. Empresas listadas como “Bitcoin-treasury”, como Méliuz e OranjeBTC, criam pontos de referência para auditorias, processos de conselho, políticas de depreciação e cadência de relatórios. Estes tornam-se modelos que outros podem copiar.
5. Piloto abaixo do nível federal. Os pilotos da cidade ou agência levantam questões políticas e contábeis de forma antecipada. O sinal de 1% do Rio em 2022 mostrou quão rapidamente a percepção se torna a história e porque os mandatos e limites de risco devem ser explícitos.

A sequência é direta: escrever o livro de regras, introduzir produtos de acesso simples, reduzir os derivados para apoiar a cobertura e permitir que os padrões de divulgação se desenvolvam nos mercados públicos. Só então a conversa sobre colocar BTC no tesouro se torna significativa.

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