Arthur Hayes interpreta a principal razão para a queda do mercado: o Bitcoin pode cair até 80 mil dólares, ainda aguardando o retorno da liquidez.

O cofundador da BitMEX, Arthur Hayes, destacou em seu mais recente artigo longo, “Previsão de Neve”, que desde abril, o fluxo de ETF que suporta o Bitcoin e a reserva da empresa (DAT) esfriaram completamente, enquanto a liquidez em dólares continuou a encolher, formando a principal razão pela qual o mercado de criptomoedas está em queda atualmente. Ele prevê que os ativos de risco enfrentarão uma correção mais profunda a curto prazo, e somente quando o governo dos EUA e a Reserva Federal (FED) reativarem a impressão de dinheiro, o mercado realmente retornará a posições longas.

Metáfora central: o mercado é como o clima, o Bitcoin se torna o indicador da liquidez global.

Hayes usa a temporada de esqui de Hokkaido como uma metáfora, descrevendo como os investidores frequentemente precisam decidir o momento de entrar no mercado sob condições de sinais incompletos.

Ele apontou que o preço do Bitcoin reflete as expectativas do “mercado sobre a futura oferta de moeda fiduciária”. Quando os sinais políticos tendem a ser mais flexíveis, o BTC reage antecipadamente; e vice-versa.

No entanto, agora a administração Trump e os sinais contraditórios da política fiscal dos EUA tornam mais difícil para o mercado interpretar a direção da Liquidez.

Por que o Bitcoin está a cair? A redução do fluxo de ETF e DAT e o aperto da liquidez do dólar são as principais razões.

Hayes também explicou que, entre abril e outubro, mesmo com os indicadores de liquidez do dólar a enfraquecer, o Bitcoin ainda subiu; e as razões para a fraqueza e queda na segunda metade do ano.

Negociação de base de ETF aumenta artificialmente a demanda

Primeiro, grandes instituições compram ETFs de Bitcoin à vista como o IBIT, e fazem vendas a descoberto nos futuros CME, aproveitando assim a arbitragem de base (Basis Trade), isso não é uma compra básica.

Aumento da base → Grande entrada em ETFs, os investidores de varejo erroneamente acreditam que o interesse das instituições em BTC disparou e compram também.

Diminuição da base → Retirada coletiva de fundos de arbitragem → Grande saída de ETFs → Pequenos investidores vendem, pressionando o preço do mercado para baixo.

O comércio de base, como uma estratégia de arbitragem comumente usada por fundos de hedge, lucra com a operação da pequena diferença de preço entre os títulos do governo à vista e futuros, e utiliza alta alavancagem para aumentar os retornos.

( Bitcoin ETF com entrada líquida contínua, mas sem alta? CME short selling arbitragem atinge novos máximos, não estão aqui para comprar moedas ( negociação de basis, arbitragem de basis )

A prima do DAT desapareceu, a dinâmica de acumulação estagnou

Ao mesmo tempo, quando o prêmio mNAV das ações da DAT em relação às posições BTC desaparecer, a empresa não poderá mais emitir ações para trocar por Bitcoin barato, e a força de impulso também diminuirá.

Ele apontou que esses fatores juntos criam uma ilusão de liquidez: “a compra institucional que parece forte é na verdade motivada por arbitragem, não por compradores de longo prazo.”

A liquidez do dólar está a encolher rapidamente.

Por outro lado, a liquidez do dólar evaporou quase 1 trilhão desde julho, tornando-se uma das principais razões pelas quais o preço do BTC está limitado a crescer:

Com o arbitragem de base de ETF não sendo mais atraente para as instituições, a velocidade de compra do DAT desacelerando, o Tesouro reabastecendo o TGA e a Reserva Federal (FED) ainda não reiniciando oficialmente a flexibilização quantitativa, o Bitcoin, como ativo de risco, também será um dos primeiros a sofrer.

Momento político: Trump e o Secretário do Tesouro Bessent finalmente terão que levar o mercado a decolar

Hayes apontou que a política monetária dos Estados Unidos é, na sua essência, um ato político: “Trump quer manter os preços dos ativos para garantir apoio político, mas, enfrentando a pressão da inflação, deve fingir ser hawkish; no entanto, o mercado acabará por forçar o governo a tomar uma decisão.”

Ele afirmou diretamente que os EUA enfrentarão a escolha de “ou imprimir dinheiro para salvar o mercado, ou permitir que a contração do crédito provoque uma onda de desemprego:”

No entanto, na realidade política, a salvação do mercado, ou seja, a impressão de dinheiro, é sempre mais fácil de aceitar do que a recessão.

Portanto, Hayes acredita que Trump e o Secretário do Tesouro Bessent acabarão por reinjectar dinheiro no mercado através de operações financeiras privadas ou de um QE descarado.

)Arthur Hayes acredita que a nova primeira-ministra do Japão, Sanae Takaichi, impulsionará um plano econômico de trilhões de ienes: BTC pode chegar a um milhão de dólares(

A acumulação de pressão de crédito aumenta as oportunidades de afrouxamento, e o Bitcoin pode chegar a 250 mil dólares.

Hayes também destacou a situação anômala em que o BTC continua a cair, enquanto muitos índices nos Estados Unidos permanecem em níveis elevados, acreditando que, junto com a rápida queda da curva de liquidez do dólar, isso pode ser um sinal de acumulação de pressão de crédito:

Então, quando o mercado de ações recuar de 10% a 20% e a taxa de rendimento dos títulos do governo a 10 anos se aproximar de 5%, o governo será forçado a intervir e acelerar a impressão de dinheiro, impulsionando o aumento geral do mercado de riscos.

Ele prevê que, uma vez que as políticas de afrouxamento em larga escala sejam implementadas, o Bitcoin pode disparar para 200 mil dólares ou 250 mil dólares até o final do ano; mas durante este período de fraqueza, ainda pode cair para entre 80 mil dólares e 85 mil dólares.

O papel da China: após os EUA imprimirem dinheiro, a China só então seguirá totalmente o QE.

Por fim, em relação à primeira compra de dívida pública pelo banco central da China, Hayes acredita que isso é um prelúdio para uma possível flexibilização quantitativa na China. No entanto, ele aguardará que o dólar faça primeiro um QE, antes de liberar totalmente a liquidez, a fim de evitar a desvalorização excessiva do renminbi.

Ele enfatizou que, se os EUA e a China iniciarem a expansão monetária ao mesmo tempo, 2026 se tornará um ano de super alta para os ativos de criptomoedas.

Este artigo de Arthur Hayes interpreta as principais razões pela queda do mercado: o Bitcoin pode cair para 80 mil dólares, aguardando o regresso da Liquidez. Apareceu pela primeira vez na Chain News ABMedia.